瑞銀發布報告稱，中國股票市場可能已經觸底，有理由更加樂觀。
9月19日，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，在一系列超出投資者預期的政策支持下（包括中國房地產行業政策放寬、下調股票交易印花稅和個人所得稅），近期看到部分宏觀數據觸底；地緣政治緊張局勢也有所緩和。但股價依然疲軟。
“我們認為基本面和股價表現之間的分化可能由情緒低迷所致，需要時間才能扭轉；不過，我們的分析顯示基于某些指標，市場可能已經觸底。”王宗豪說。
具體來看，這些跡象包括：A股月度外資大量流出，而過去在如此大規模的月度流出后的三個月內，A股平均回報率為8%；人民幣匯率和10年期國債收益率均處于極端水平；A股交易量較低，H股賣空交易量較高；制造業PMI、信貸脈沖等經濟基本面呈改善趨勢等。
此外，雖然MSCI中國9.7倍的12個月動態PE仍高于8.2倍的絕對底部，但這些底部通常由無序拋售所致，因此在無任何強制賣出的情況下，王宗豪認為市場估值底部更接近9.0倍，僅比當前估值低7%。
盈利方面，王宗豪指出，雖然2023年二季度盈利低于預期，盈利同比下降6%，但大部分降幅來自房地產行業減值和上游行業盈利疲軟（大宗商品價格下跌）。剔除房地產行業，下游行業盈利同比增長15%，系因毛利率回升。例如消費品公司盈利同比增長14%，汽車、醫療保健和防御性行業（如公用事業和電信）也出現向好趨勢。由于成本下降，互聯網公司（占指數的40%）增長逾70%。
王宗豪預測，進入下半年，由于去年基數較低，房地產行業減值的負面影響可能減弱，即使假設目前房地產盈利持平的趨勢持續，也將使下半年MSCI中國盈利提高3%。
那么，潛在復蘇下，應該布局哪些行業？
王宗豪表示，瑞銀對市場底部期間歷史階段的分析顯示，之后表現最好的行業包括互聯網（電商）和各種消費子行業，如餐飲、休閑和啤酒。
“我們搭建的投資組合以這些行業為主，不過我們納入具有防御性的高速公路。我們最不看好的行業仍是航空、銀行、材料和汽車。”王宗豪稱。
責任編輯：李鐵民
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