本報(bào)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

　　公募基金規(guī)模首超銀行理財(cái)，成為國(guó)內(nèi)最大的資管子行業(yè)。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》（以下簡(jiǎn)稱“《半年報(bào)》”）披露的數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，公募基金產(chǎn)品達(dá)10980只，規(guī)模總計(jì)27.69萬(wàn)億元。同期，全國(guó)265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品總數(shù)3.71萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模 25.34 萬(wàn)億元。而2022年年底，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為27.65 萬(wàn)億元。

　　作為資管機(jī)構(gòu)的主力產(chǎn)品，銀行理財(cái)和公募基金存續(xù)規(guī)模變動(dòng)的背后，也反映出個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者配置策略的調(diào)整。

　　銀行理財(cái)業(yè)務(wù)人士透露，從產(chǎn)品來(lái)看，上半年公募基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者仍占絕對(duì)多數(shù)。與之相比，銀行理財(cái)投資者仍以個(gè)人投資者為主，“現(xiàn)金+”等穩(wěn)健型產(chǎn)品的配置傾向更為明顯。

　　收益吸引力下降

　　中金公司在最新發(fā)布的研報(bào)中指出，根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，除了當(dāng)前存續(xù)規(guī)模最大的理財(cái)公司和其他機(jī)構(gòu)存續(xù)規(guī)模同比小幅上升以外，其他類型銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模同比都有大幅下行。其中，股份制銀行和城商行的存續(xù)規(guī)模相對(duì)降幅較大，同比降幅都在30%以上。

　　對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模下降的原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品基本完成了凈值化轉(zhuǎn)型，近年來(lái)受復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，銀行理財(cái)波動(dòng)較大。同時(shí)，由于市場(chǎng)利率持續(xù)下行，理財(cái)產(chǎn)品的收益率吸引力有所下降。

　　廣州的投資者陳先生向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，以前主要是配置銀行理財(cái)產(chǎn)品，既能保本又能保證收益。但凈值化后，銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)太高，尤其去年年底到今年上半年，手上持有的理財(cái)產(chǎn)品基本都是虧的，有的產(chǎn)品到期后損失上萬(wàn)元。“現(xiàn)在理財(cái)、基金、股票風(fēng)險(xiǎn)都比較高，上半年基本都沒(méi)有配置太多這些產(chǎn)品，閑置資金主要購(gòu)買(mǎi)一些存款類產(chǎn)品和組合類的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。”陳先生說(shuō)。

　　與陳先生有著類似觀點(diǎn)的投資者不在少數(shù)。融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平認(rèn)為，去年銀行理財(cái)遭遇兩輪較大的“破凈”潮之后，投資人贖回現(xiàn)象增多，對(duì)凈值波動(dòng)較大的理財(cái)產(chǎn)品接受度不高，這種影響延續(xù)到今年上半年。此外，6月末部分資金回流至存款也導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步下降。在同樣承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資者會(huì)傾向于購(gòu)買(mǎi)潛在回報(bào)更高的產(chǎn)品。

　　中金公司在研報(bào)中分析指出，除了外部市場(chǎng)環(huán)境的擾動(dòng)壓降銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模外，公募基金多項(xiàng)優(yōu)秀屬性也助推了公募基金市場(chǎng)的發(fā)展，使其規(guī)模不斷提升，并最終超越銀行理財(cái)。相對(duì)而言，銀行理財(cái)目前仍以債券型產(chǎn)品為主，雖然各家目前正在積極發(fā)展權(quán)益類等其他類型產(chǎn)品，但體系建設(shè)尚需時(shí)日。

　　周茂華也認(rèn)為，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)公募基金發(fā)展迅速，產(chǎn)品體系快速豐富，為投資者提供門(mén)檻低、流動(dòng)性好，滿足多元化風(fēng)險(xiǎn)偏好。公募基金的迅速發(fā)展和理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)、收益率下降等因素，也會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)品配置的偏好產(chǎn)生影響。

　　不過(guò)，從投資者角度來(lái)看，銀行理財(cái)依然是個(gè)人投資者的配置重點(diǎn)，公募基金則仍是以機(jī)構(gòu)投資者唱主角。

　　《半年報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，各類理財(cái)投資者中個(gè)人投資者10254.38萬(wàn)個(gè)，占全部投資者比達(dá)98.87%；機(jī)構(gòu)投資者117.33萬(wàn)個(gè)，占比僅為1.13%。

　　IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，上半年，個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者在資管產(chǎn)品配置上出現(xiàn)了一些新變化：個(gè)人投資者更加注重產(chǎn)品安全性和收益性，對(duì)具有較高安全性和較穩(wěn)定收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品有一定的偏好；機(jī)構(gòu)投資者更加注重產(chǎn)品的專業(yè)性和靈活性，對(duì)公募基金等具有更多投資策略和主動(dòng)管理能力的產(chǎn)品更感興趣。

　　中金公司在研報(bào)中指出，在后資管新規(guī)時(shí)代，銀行理財(cái)?shù)膭們额A(yù)期被打破，配置風(fēng)險(xiǎn)整體上行，公募債基相對(duì)配置性價(jià)比提升，進(jìn)而獲得資金流入。若公募基金公司抓住發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步完善投研體系，有望擴(kuò)大中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　發(fā)展空間均廣闊

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著債市收益率企穩(wěn)，債基大規(guī)模贖回基本進(jìn)入尾聲，銀行理財(cái)規(guī)模有望觸底回升。

　　中信證券在最新發(fā)布的研報(bào)中表示，據(jù)測(cè)算，7月理財(cái)規(guī)模環(huán)比大幅增長(zhǎng)1.88萬(wàn)億元至27.22萬(wàn)億元，漲幅達(dá)7.42%，主因是季節(jié)性因素。扣除季節(jié)性因素后，六七月合計(jì)上漲規(guī)模仍達(dá)到0.69萬(wàn)億元，高出往年平均水平。

　　中信證券分析指出，8月15日，央行宣布MLF調(diào)降之后，5年期LPR并未跟隨調(diào)降，更加說(shuō)明銀行凈息差面臨較大壓力，或?qū)⑼苿?dòng)新一輪存款利率的調(diào)降。屆時(shí)，理財(cái)收益優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，預(yù)計(jì)此前積累的超額儲(chǔ)蓄將會(huì)逐步回流至銀行理財(cái)。同時(shí)，在理財(cái)子公司下半年?duì)I銷沖量之下，預(yù)計(jì)下半年理財(cái)規(guī)模將恢復(fù)至29萬(wàn)億元。

　　在柏文喜看來(lái)，個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)銀行理財(cái)和公募基金類產(chǎn)品配置的態(tài)度和趨勢(shì)是多樣化的，部分投資者可能更傾向于選擇公募基金，因?yàn)楣蓟鹁哂懈叩耐该鞫群洼^為靈活的投資策略。然而，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍然具有一定的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，尤其是對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)。

　　某券商銀行業(yè)分析師強(qiáng)調(diào)，去年年底，理財(cái)凈值和收益率出現(xiàn)了一定波動(dòng)，導(dǎo)致大家對(duì)此感到恐慌。然而，根據(jù)最近的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前理財(cái)?shù)氖找媛收诜浅？斓鼗厣踔僚c存款、公募基金、股票等其他類型的金融產(chǎn)品相比，其收益率已經(jīng)快速拉回來(lái)了，可能會(huì)成為具有很高吸引力的產(chǎn)品。

　　劉銀平也表示，理財(cái)公司在穩(wěn)凈值方面下了不少功夫，包括謹(jǐn)慎配置權(quán)益類資產(chǎn)、提升固收類產(chǎn)品發(fā)行比例、采用混合估值法、階段性降低產(chǎn)品費(fèi)率等。今年，固收類產(chǎn)品凈值穩(wěn)步回升，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)接下來(lái)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也有望逐漸回升。

　　與此同時(shí)，基金配置依然被看好。中金公司研究認(rèn)為，未來(lái)隨著“房住不炒”的理念深入人心、伴隨著利率的下行，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑾鄬?duì)上移，更多投資者可能將嘗試投資固收+或混合型基金以增厚收益，相關(guān)產(chǎn)品有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　周茂華也表示，從中長(zhǎng)期看，銀行理財(cái)和公募基金的發(fā)展空間均廣闊。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，居民財(cái)富穩(wěn)步增長(zhǎng)，相應(yīng)的理財(cái)投資需求潛力巨大。而兩種產(chǎn)品代表兩種風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資風(fēng)格，兩種產(chǎn)品體系豐富，有助于豐富投資者資產(chǎn)組合。

　　“國(guó)內(nèi)持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，居民投資理財(cái)產(chǎn)品更加豐富，選擇更多，隨著居民財(cái)富積累，居民個(gè)人資產(chǎn)配置趨于多元化。近年來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品、基金、保險(xiǎn)、股票等產(chǎn)品頗受投資者青睞，并且投資者更加注重金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性、預(yù)期收益和流動(dòng)性等方面的平衡。”周茂華如上表述。

　　此外，從資管機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，隨著銀行理財(cái)和公募基金市場(chǎng)規(guī)模的變化，資管機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展的布局調(diào)整。專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程副主任袁帥指出，銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)放緩，意味著銀行需要進(jìn)一步尋找其他可替代的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高利潤(rùn)能力和競(jìng)爭(zhēng)力，這就可能引發(fā)業(yè)務(wù)布局調(diào)整和產(chǎn)品策略創(chuàng)新。而公募基金市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，使得資管機(jī)構(gòu)涉足的資產(chǎn)種類增多，需要更加專業(yè)的投研能力和風(fēng)控能力，推動(dòng)資管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身的投資能力和服務(wù)水平。

　　某理財(cái)公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士也透露，近來(lái)公司也在搭建開(kāi)放式貨架，逐步豐富貨架產(chǎn)品，為投資者提供包括現(xiàn)金+、固收+、權(quán)益類等各種風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品體系。同時(shí)，也在重點(diǎn)強(qiáng)化買(mǎi)方投顧的投研能力建設(shè)，滿足投資者多元化的投資需求。

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責(zé)任編輯：李桐