轉自：北京商報

　　作為資本補充的重要工具，二級資本債深受銀行青睞，不過，近年來，銀行發債后暫不贖回的案例也屢見不鮮。8月14日，北京商報記者梳理發現，開年以來，已有葫蘆島銀行、山西平遙農商行、湖北十堰農商行、營口銀行、煙臺農商行等多家銀行相繼選擇不行使二級資本債的贖回選擇權。不過，暫不贖回并不意味著永不贖回，亦有九江銀行、安徽太和農商行在決定暫不贖回二級資本債不久后，又選擇行使贖回選擇權。在分析人士看來，銀行暫不贖回二級資本債主要是出于資本補充的考量，預計未來部分商業銀行延期贖回的情況仍會增加，主要是面對不確定性，銀行需補充二級資本以應對風險。

　　多家銀行拒贖二級資本債

　　銀行發債不贖現象屢有發生。近日，葫蘆島銀行發布公告，對其2018年第一期二級資本債券不行使贖回權。據了解，該二級資本債券的發行總額為10億元，付息日為8月28日，葫蘆島銀行表示，未贖回債券利率為6.2%，存續期內固定不變。

　　據了解，二級資本債的發行主要用于補充商業銀行二級資本，一般期限為10年，在第5年末發行人有權提前贖回，到可贖回之時大多數銀行都會選擇全部贖回。

　　不過，近年來，銀行發債后暫不贖回的案例也屢見不鮮。8月14日，北京商報記者梳理發現，除葫蘆島銀行外，開年至今，山西平遙農商行、山西榆次農商行、湖北十堰農商行、湖北孝感農商行、營口銀行、煙臺農商行等銀行也選擇不行使二級資本債的贖回選擇權，仍按照原有債券利率付息。

　　對于暫不贖回二級資本債的原因，某農商行相關負責人回應，選擇不行使二級資本債的贖回選擇權主要是當地監管局出于對該行資本充足率的考量，暫未批復同意該行贖回二級資本。

　　“銀行暫不贖回二級資本債可能與中小銀行整體經營情況不符合贖回基本條件有關”，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，但也可能是為了保證銀行資本充足率符合監管的要求，為未來可能出現的不良貸款做準備。

　　資深金融監管政策專家周毅欽表示，銀行暫不贖回二級資本債可能有多種原因，包括財務困難、不利的市場條件、策略性決策等，但最關鍵的是贖回可能導致資本無法及時補充而面臨監管壓力。

　　暫不贖回只是權宜之計

　　不過，暫不贖回二級資本債并不意味著一直不贖回。北京商報記者注意到，此前九江銀行選擇對2018年第一期二級資本債券不行使贖回選擇權，但僅在兩日后，該行又發布更正說明，決定行使15億元二級資本債的贖回選擇權。此外，2018年第二期二級資本債券該行也如期贖回。

　　安徽太和農商行也有相似舉措，在決定不行使2018年第一期二級資本債券贖回權后，該行在次月便選擇贖回1億元二級資本債。對于此前不贖回二級資本債的原因，該行在公告中提及，行使贖回權發行人需滿足使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實施資本工具的替換；或者行使贖回權后的資本水平仍明顯高于監管資本要求，但根據實際情況，該行決定不行使債券贖回權。

　　為何多家銀行選擇暫不贖回二級資本債不久后又進行贖回？王紅英認為，銀行此前不贖回二級資本債，主要是基于經營可持續發展、符合監管相關要求的考量，但是由于發債不贖對銀行債券發行和信用會帶來一定影響，因此在整體經營符合贖回條件后，一般中小銀行都會選擇贖回二級資本債的方式，以保持自身發債的評級和信用。

　　暫不贖回或只是銀行的權宜之計，前述農商行的相關負責人透露，二級資本債的期限通常為10年，發行人在第5年末可以選擇行權贖回也可以選擇不行權不贖回，若第5年末不贖回，第10年到期會如期兌付按時付息。

　　延期贖回是否還會持續？

　　中小銀行選擇暫不贖回二級資本債主要是出于資本補充的考量，不過二級資本債暫不贖回也存在一定的代價。根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，商業銀行發行的二級資本工具有確定到期日的，該二級資本工具在距到期前最后5年，可計入二級資本的金額，應當按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計。

　　“目前銀行二級資本債主流發行期限為‘5+5’，在第二個五年，可計入二級資本的金額每年衰減20%。換句話說，相當于高成本吸收了負債，在資金成本不斷下探的當下相當不劃算。”周毅欽說道。

　　此外，二級資本債暫不贖回還可能面臨發債銀行繼續支付利息、信用評級下調、市場信心下降以及資本成本上升的風險。周毅欽進一步分析指出，二級資本債暫不贖回，發行人通常仍需繼續支付持有者的利息，不支付利息不視同為違約，一旦不支付可能會立馬引起評級下調。而如果發行人未能按時贖回二級資本債，信用評級機構可能會將其信用評級下調，這將對發行人的融資能力和債務成本產生負面影響。此外，未能按時贖回二級資本債可能導致市場對發行人的信心下降，使得投資者對其財務狀況和未來償付能力產生擔憂。另外，未能贖回二級資本債還可能影響發行人的信譽，導致未來發行債務時需要支付更高的利率，增加債務的資本成本。

　　出于補充二級資本的需要，銀行對于二級資本債的發行仍較為青睞，據東方財富Choice數據統計，年內已有中國銀行、農業銀行、天津銀行、張家口銀行、湖州吳興農商行、寧波余姚農商行、浙江開化農商行等35家銀行發行二級資本債。

　　“在監管趨嚴的背景下，銀行整體運營越來越規范，從資本結構來看，二級資本債發行還有較大的增長趨勢”，王紅英認為，對于投資者而言，在整體利率下行的趨勢下，二級資本債收益相對較高，值得投資，但與此同時，未來部分商業銀行延期贖回的情況也會隨之增加，主要是面對不確定性，銀行要做好補充二級資本以應對風險的準備，投資者仍需保持風險意識，持續關注投資發債行的財務狀況。

　　北京商報記者 李海顏

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責任編輯：宋源珺