轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

　　5月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)表示，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)；當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮；硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響可控；加快推進(jìn)金融穩(wěn)定法制建設(shè)，推動(dòng)《金融穩(wěn)定法》出臺(tái)。

　搞好跨周期調(diào)節(jié)

　　保持流動(dòng)性合理充裕

　　《報(bào)告》表示，下一階段，中國(guó)人民銀行將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化。把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來，把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力結(jié)合起來，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，乘勢(shì)而上，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

　　《報(bào)告》提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力、穩(wěn)固支持，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。關(guān)注物價(jià)走勢(shì)邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，支持構(gòu)建糧食、能源等保供穩(wěn)價(jià)體制機(jī)制，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。

　　繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，保持利率水平合理適度。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性，運(yùn)用好實(shí)施期內(nèi)的階段性工具，為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，增強(qiáng)政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資。

　　堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，防范境外風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳導(dǎo)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　下半年通脹中樞

　　有望溫和回升

　　《報(bào)告》指出，今年以來，我國(guó)物價(jià)漲幅逐步回落，主要受食品、能源價(jià)格拖累，其中食品CPI一季度環(huán)比持平，明顯低于往年1%左右的水平，車企降價(jià)促銷力度較大也帶來短期下拉影響；而服務(wù)CPI環(huán)比累計(jì)漲幅已接近疫情前水平，尤其是機(jī)票、住宿、文娛等線下活動(dòng)分項(xiàng)回升明顯。PPI在高基數(shù)影響下保持低位運(yùn)行。

　　“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于恢復(fù)發(fā)展過程中，有效需求不足仍是主要矛盾，二季度CPI漲幅可能繼續(xù)保持低位；隨著政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場(chǎng)需求穩(wěn)步恢復(fù)，供需缺口趨于彌合，對(duì)價(jià)格的帶動(dòng)會(huì)逐步增強(qiáng)，加之基數(shù)效應(yīng)消退，下半年通脹中樞有望溫和回升，CPI可能逐步向往年均值水平靠攏。”《報(bào)告》表示，中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)供需總體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，不存在長(zhǎng)期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

　　此外，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價(jià)格持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢(shì)，且通常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。我國(guó)物價(jià)仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右，M2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，不符合通縮的特征。

硅谷銀行破產(chǎn)

　　對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響可控

　　就近期備受關(guān)注的硅谷銀行事件，《報(bào)告》指出，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口小，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響可控。當(dāng)前我國(guó)金融體系運(yùn)行穩(wěn)健，金融業(yè)總資產(chǎn)中占比超過90%的銀行業(yè)總體穩(wěn)定，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)處于安全邊界內(nèi)，銀行業(yè)總資產(chǎn)中占比約七成的24家大型銀行一直保持評(píng)級(jí)優(yōu)良。

　　同時(shí)，《報(bào)告》表示，對(duì)硅谷銀行事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也要總結(jié)反思：一是貨幣政策應(yīng)避免大放大收，二是中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)重視，三是處置金融風(fēng)險(xiǎn)要迅速且強(qiáng)力，四是銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性應(yīng)關(guān)注。

　　《報(bào)告》表示，下一步，金融管理部門將持續(xù)強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。一是加快推進(jìn)金融穩(wěn)定法制建設(shè)，推動(dòng)《金融穩(wěn)定法》出臺(tái)，健全市場(chǎng)化、法治化金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。二是加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警，充分發(fā)揮存款保險(xiǎn)制度的早期糾正和市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)處置平臺(tái)作用。三是不斷充實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置資源，完善金融穩(wěn)定保障基金管理機(jī)制，與存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。

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