2022年是不平凡的一年，全球形勢風(fēng)云變幻，經(jīng)濟面臨多項挑戰(zhàn)。邁入嶄新的2023年，中國經(jīng)濟將如何運行，A股又將何去何從？澎湃新聞推出“中國式現(xiàn)代化新征途”——《首席連線》2023跨年市場展望，就相關(guān)問題進行全面解讀。
近日，海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所副所長荀玉根做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目，就2023年A股市場走勢、投資機會進行深入分析與展望。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所副所長荀玉根
A股宏觀基本面相對改善
展望2023年全球經(jīng)濟，荀玉根認為整體增速應(yīng)該會放慢，尤其美國、歐洲經(jīng)濟體的增速應(yīng)該會比較確定地放慢。其中，重點要觀察隨著美國不斷加息，2023年上半年可能繼續(xù)的加息行為，會不會導(dǎo)致少部分國家出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險，并給全球經(jīng)濟和金融市場帶來一些擾動。但即便出現(xiàn)，可能也只是階段性的擾動，大的發(fā)達國家經(jīng)濟應(yīng)該不會出現(xiàn)大問題。
“中國的GDP增長速度，我們認為是回升的。外需變?nèi)酰莾?nèi)需在變好。”荀玉根指出，整體而言，在內(nèi)需變好的背景下，2023年A股所面臨的宏觀基本面，相比2022年應(yīng)該是改善的。
另外在2022年年末，中國的疫情防控政策逐步優(yōu)化。2023年1月8日起，新冠病毒感染調(diào)整為“乙類乙管”。荀玉根指出，展望2023年，疫情大概率會逐漸過去。隨著中國的疫情政策不斷優(yōu)化，相信經(jīng)過一段時間的努力，最終能夠像別的國家一樣回歸正常狀態(tài)。
此外，荀玉根進一步表示，從二級市場投資者的信心來看，隨著疫情得到控制，大家對于未來的中長期預(yù)期也會改善，也有助于市場情緒和估值的修復(fù)。
整體而言，荀玉根認為，2022年疫情對于市場的沖擊、影響是很負面的，2023年該變量應(yīng)該會慢慢地消退，A股市場將回歸正常的環(huán)境。
2023年驅(qū)動中國經(jīng)濟增長有三重主要力量
2022年年末，黨的二十大、中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議等重磅會議陸續(xù)召開。在對2023年經(jīng)濟工作的部署中，“穩(wěn)增長”成為重要主題。
在荀玉根看來，黨的二十大報告明確以中國式現(xiàn)代化推進中華民族的偉大復(fù)興，實現(xiàn)第二個百年目標(biāo)，但并不代表為了高質(zhì)量就不要速度。事實上，高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟增速并不矛盾，兩者是辯證統(tǒng)一的關(guān)系。不同于以前更側(cè)重速度，現(xiàn)在更側(cè)重質(zhì)量，但也要有一定的速度，因為發(fā)展才是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)，很多事情是在發(fā)展中慢慢解決的。
那么，如何實現(xiàn)增長？荀玉根認為需要多種舉措一起推進。如中央政治局會議提到了要擴內(nèi)需，中央和國務(wù)院也出臺了一些擴內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃。擴內(nèi)需不是簡單的刺激經(jīng)濟，而是把擴內(nèi)需和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來，這意味著政策要加碼、要發(fā)力，但是不能隨便亂發(fā)力。“所謂的擴內(nèi)需，一定要跟供應(yīng)側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合，可以把它理解成是穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的集合體、載體。對于未來的政策，我們預(yù)計財政政策會更加積極一些，但是它要跟產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合起來，要把錢花在未來能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益、帶動供給、創(chuàng)造需求的領(lǐng)域里面。”
對于2023年驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的力量，荀玉根預(yù)計，排在第一位的可能是宏觀政策寬松帶來的新基建，第二位應(yīng)該是消費的復(fù)蘇，第三位是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。
“相比而言，外需是2023年一個比較弱的點，因為美國、歐洲經(jīng)濟向下，所以三個點其實都跟內(nèi)需相關(guān)。整體而言，2023年定性為內(nèi)強外弱，內(nèi)需強，外需相對弱一些。”荀玉根擔(dān)憂。
在“穩(wěn)增長”之外，2022年末多次重磅會議也提到了發(fā)展與安全主題：黨的二十大報告明確要“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”，中央政治局會議也明確“產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并局”。
荀玉根認為，安全不僅包括軍工、國防，而是一個廣義的概念，包括產(chǎn)業(yè)安全。所謂產(chǎn)業(yè)安全，是指在產(chǎn)業(yè)發(fā)展時，要考慮整個產(chǎn)業(yè)鏈的完整性、自主可控。應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)自主的角度去理解，和高質(zhì)量發(fā)展結(jié)合起來。“在選擇2023年行業(yè)的時候，我們也充分考慮了這個因素。我們提出，一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高端的、先進的制造業(yè)更值得重視。”
荀玉根以數(shù)字經(jīng)濟舉例指出，其中最典型的TMT，如芯片、半導(dǎo)體要自主可控，還有網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)都屬于該領(lǐng)域。另外，科技發(fā)展到這個階段，要能夠改造產(chǎn)業(yè)，讓產(chǎn)業(yè)升級。“產(chǎn)業(yè)安全和科技結(jié)合下，數(shù)字經(jīng)濟、整個大TMT可能是最值得重視的大領(lǐng)域。”
A股應(yīng)該會重新向上回歸
從大類資產(chǎn)配置角度，荀玉根把中國權(quán)益市場放在首位。“美國的權(quán)益市場可能沒那么好，因為美國經(jīng)濟周期比我們大概落后了9個月。”
2023年A股市場是否會有令人亮眼的表現(xiàn)？荀玉根的答案是，市場應(yīng)該會重新向上回歸。一方面，國內(nèi)的基本面環(huán)境變好，2023年宏觀GDP增速能夠恢復(fù)到5%左右，對應(yīng)到上市公司的利潤增長大概在10%-15%之間，這是主要驅(qū)動力。另一方面，A股的估值比較低，估值水平已經(jīng)回到了歷史底部區(qū)域。隨著基本面的回升，其估值也會有所修復(fù)。
此外，從股市資金供需來看，荀玉根認為會從2022年的減量市場變成2023年的增量市場：到2023年，美國加息周期有望在上半年結(jié)束，外資配置A股的趨勢還會延續(xù)，所以外資流入A股的量會變多；在國內(nèi)，隨著股票市場慢慢企穩(wěn)，賺錢效應(yīng)慢慢起來，預(yù)計以公募為代表的資金增量也會很明顯回升。
“實際上，2022年雖然公募基金整體是下跌的，但是公募基金的份額沒有下降。這說明，居民的資產(chǎn)配置已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。”荀玉根認為，2023年隨著股票市場慢慢回暖，配置權(quán)益市場的資金會重新涌入，市場會成為增量行情。資本面好轉(zhuǎn)、估值在底部、有資金流入，2023年整體市場還是很值得期待的。
其他資產(chǎn)中，荀玉根認為，債券市場可能在高位震蕩，利率中樞可能略高。商品市場方面，與國外相關(guān)的油、氣等相對可以看淡一點，因為美國、歐洲經(jīng)濟下行，且地緣政治在2023年可能有所緩和，所以資源價格可能會弱一點。相比而言，黃金可能會相對好一些，因為影響黃金的變量比較多，通常而言黃金具有貨幣屬性、商品屬性和避險屬性。在2023年，黃金整體可能比其他商品會略優(yōu)一點。
看好三條主線
主題方面，荀玉根表示看好三條主線。首先，是數(shù)字經(jīng)濟。“數(shù)字經(jīng)濟一方面受益于政策，另一方面受益于科技進步帶來的行業(yè)景氣周期回升。我們把它放在最前面，是因為它基本面好，而且前期調(diào)整的幅度比較長，估值比較低。”
第二，荀玉根認為可以關(guān)注新能源領(lǐng)域中的一些結(jié)構(gòu)性機會。從2019年底起，新能源行業(yè)景氣周期已經(jīng)好了3年了，大概率未來的增速會放緩，但是其中仍然會有一些子領(lǐng)域保持高增長，比如新能源車中的智能駕駛、智能座艙。同時，智能汽車也與人工智能、TMT有一定關(guān)系。另外，新能源中還可以關(guān)注風(fēng)電，光伏的裝機增長速度大概率會變慢，但是風(fēng)電，尤其海風(fēng)的裝機增速還會比較快，還有儲能裝機增長也會很快。
另外，荀玉根指出第三條線索是消費。其中，其更看好偏必需、剛需的消費，比如醫(yī)藥、普通食品、國產(chǎn)品牌服飾。
應(yīng)高度重視科創(chuàng)板
2022年，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅比較明顯，展望2023年，荀玉根認為科創(chuàng)板應(yīng)該高度重視。
荀玉根指出，科創(chuàng)板是在2019年7月開板，到2022年7月也已三年。“為什么三年是一個周期？因為第一批上市的公司募集了很多錢，前三年都屬于投入階段，三年后慢慢進入回報期。所以從利潤來講，2023年科創(chuàng)板的利潤數(shù)據(jù)大概率會起來，前面上市的公司播種之后會有收獲，利潤整體會變好。”
另外，從估值水平看，荀玉根指出，從2021年下半年到2022年回調(diào)之后，科創(chuàng)板的估值已消化得比較充分。2023年利潤起來之后，科創(chuàng)板的性價比就會比較高。“所以2023年，乃至于往2024年展望，未來1年以上到2年，我們認為科創(chuàng)板是要高度重視的。”
從行業(yè)分布來看，荀玉根進一步指出，科創(chuàng)板里有很多電子、計算機相關(guān)行業(yè)。“前面提到，我們比較看好TMT相關(guān)的這些領(lǐng)域，科創(chuàng)板里面也有很多這類公司。”
春季躁動值得期待
回到當(dāng)下時點，荀玉根指出，從A股多年歷史來看，通常有春季躁動。這是一個大概率事件，但并不代表每一年都躁動。“從歷史規(guī)律上來講，確實可以對于春季有一定的期待。但是對于2023年而言，還是要結(jié)合2022年底到2023年這段時間里的宏觀政策面，包括一些基本面等環(huán)境來綜合考慮、分析。”
在受訪時，荀玉根的判斷是，在2022年底到2023年春季階段還是可以期待的。2023年，是“十四五”規(guī)劃的第3年，是黨的二十大報告之后的第1年。“這種環(huán)境背景下，我們相信政策環(huán)境是比較軟的，再加上股市本身處在一個相對低位。所以這個階段，對2023年春天階段的行情還是可以有些期待的。對于2023年全年，也是可以期待的。”
市場風(fēng)格方面，荀玉根認為，2023年成長、價值都會漲，但成長略占優(yōu)，因為成長的業(yè)績增長彈性高一點。
“在大小盤風(fēng)格里面，我們判斷，可能整體來講是中、大盤會好一點。”荀玉根認為，2023年整體宏觀經(jīng)濟和各個行業(yè)的增速都在回升，中、大盤里的公司與行業(yè)的相關(guān)性更高，所以每個行業(yè)內(nèi)部中、大盤公司的利潤可能會改善得更明顯一些。
責(zé)任編輯：韋子蓉
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