記者 | 曹立CL

　　編輯 | 陳菲遐

　　近日，機(jī)械工業(yè)第九設(shè)計(jì)研究院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“機(jī)械九院”）向創(chuàng)業(yè)板遞交上市申請(qǐng)。盡管這家公司從2018年起就已經(jīng)從一汽集團(tuán)中拆分，但從招股書來(lái)看，目前依然和一汽集團(tuán)維持著密切聯(lián)系，難以真正獨(dú)立。

　　機(jī)械九院前身為始建于1958年的第一汽車制造廠工藝處工廠設(shè)計(jì)室，1987年以“國(guó)家機(jī)械工業(yè)委員會(huì)第九設(shè)計(jì)研究院”的名稱正式設(shè)立。2011年，一汽集團(tuán)開啟公司化改制，研究院改制為有限責(zé)任公司。2018年，機(jī)械九院開啟混合所有制改革，引入外部投資者，混改后一汽股份持有公司26.3%的股權(quán)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書，界面新聞研究部

　　2019年、2020年和2021年，機(jī)械九院分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.27億元、38.34億元和49.99億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為8978.88萬(wàn)元、15475.2萬(wàn)元和14920萬(wàn)元。可以看到，公司2021年出現(xiàn)增收不增利的情況。

　　機(jī)械九院目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能工廠EPC、智能裝備綜合解決方案和咨詢?cè)O(shè)計(jì)服務(wù)。其中，智能工廠EPC為公司主要收入來(lái)源，智能裝備綜合解決方案和智能工廠EPC的差異在于不包含土建施工分包，咨詢?cè)O(shè)計(jì)服務(wù)占比相對(duì)較小。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書，界面新聞研究部

　　在銷售方面，由于機(jī)械九院曾是一汽股份的全資子公司，仍舊極為依賴關(guān)聯(lián)方一汽集團(tuán)。2019年、2020年和2021年，公司對(duì)一汽集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為15.87億元、18.9億元和 22.18 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為68.2%、49.3%和 44.37%。另外，一汽豐田汽車有限公司作為關(guān)聯(lián)方在2019年、2020年和2021年也分別貢獻(xiàn)了公司5.58%、4.03%和2.42%的收入。招股書中指出，公司對(duì)“一汽集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易比例逐步降低，主要是由于大力開拓非一汽集團(tuán)業(yè)務(wù)”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書，界面新聞研究部

　　然而，機(jī)械九院開拓的所謂“非一汽集團(tuán)業(yè)務(wù)”背后還是離不開一汽集團(tuán)的庇護(hù)。2020年和2021年，作為公司第二大客戶的長(zhǎng)春市長(zhǎng)發(fā)新能源產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)春長(zhǎng)發(fā)”）分別貢獻(xiàn)23.23%和33.46%的收入。

　　根據(jù)公眾號(hào)長(zhǎng)春發(fā)布的消息，長(zhǎng)春長(zhǎng)發(fā)承接的繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目總投資80億元，于2020年開工，該項(xiàng)目建成后用于一汽集團(tuán)生產(chǎn)紅旗新能源汽車。招股書顯示，機(jī)械九院和長(zhǎng)春長(zhǎng)發(fā)在2020年9月14日就繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目分別簽訂了價(jià)值23億元的智能工廠EPC合同和價(jià)值39.18億元的智能裝備綜合解決方案合同，合計(jì)合同金額達(dá)到62.18億元。

　　換句話說(shuō)，長(zhǎng)春長(zhǎng)發(fā)將繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目中的大部分又轉(zhuǎn)包給了機(jī)械九院，通過(guò)這樣的操作，機(jī)械九院表面上規(guī)避了與一汽集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，但這是否能讓人信服呢？

　　在采購(gòu)端，機(jī)械九院向關(guān)聯(lián)方一汽集團(tuán)和三豐智能采購(gòu)金額占2019年、2020年和2021年采購(gòu)總額比例分別為9.6%、1.81%和6.56%，也就是說(shuō)公司對(duì)一汽集團(tuán)既有關(guān)聯(lián)采購(gòu)也有關(guān)聯(lián)銷售。

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　　由于存在大量工程分包，機(jī)械九院毛利率并不高，2019年、2020年和2021年分別為14.5%、11.63%和11.76%。機(jī)械九院對(duì)關(guān)聯(lián)方一汽集團(tuán)銷售毛利率則更高，以智能工廠EPC業(yè)務(wù)為例，公司2021年對(duì)一汽集團(tuán)和非關(guān)聯(lián)客戶的銷售毛利率分別為14.88%和7.68%，竟然相差7.2個(gè)百分點(diǎn)，2019年和2020年相差的毛利率更是達(dá)到10.93個(gè)百分點(diǎn)和9.61個(gè)百分點(diǎn)。

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　　應(yīng)收賬款方面，一汽集團(tuán)更是給予機(jī)械九院支持。2019年、2020年和2021年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.23、4.85和3.8，好于可比公司平均水平。

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　　不過(guò)，從應(yīng)收賬款余額的結(jié)構(gòu)看，一汽集團(tuán)對(duì)機(jī)械九院應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款余額比例小于其收入比例，如2019年一汽集團(tuán)貢獻(xiàn)公司68.2%的收入，而其應(yīng)收賬款余額僅占應(yīng)收賬款總額的38.23%。作為關(guān)聯(lián)方的一汽集團(tuán)回款速度是否明顯快于非關(guān)聯(lián)方，也有待公司做出說(shuō)明。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書，界面新聞研究部

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責(zé)任編輯：陳悠然