最后我簡單講講德意志銀行在金融危機里面在風險的平衡上取得一個很好的結果，是國際銀行上面唯一一個不需要政府資助的金融機構。即使在這樣的發展或宏觀環境比較挑戰的，全球金融危機的情況下，德意志秉承著風險可控的情況下，對中國在過去一年進行了將近十億美元的直接投資。第一，我們成立了德意志銀行的中國法人銀行，第二，我們追加了投資嘉實基金，成為嘉實基金的最大股東之一，我們追加投資了華夏銀行，成為華夏銀行的第二大股東。同時我們看好中國投資發展的機會，在去年年底我們與山西證券獲得了中國證監會成立了中德證券的新證券公司，在中國人民幣市場上為中國企業提供服務。

　　時間關系，謝謝大家！

　　李興華：非常感謝王仲何先生的精彩發言。下面有請Bruno E.RASCHLE先生，Bruno E.RASCHLE先生是瑞士愛德維克資產管理公司的精彩兼董事總經理，在私募股權投資領域有25年的投資經驗，以1997年創立了愛德維克資產管理公司，為國際投資人在私募股權方面提供全方位的服務，現在我們歡迎Bruno E.RASCHLE先生。

　　Bruno E.RASCHLE：大家好，從全球發展的角度，我再一次參加論壇感到非常的榮幸。很多投資者都在問我，說PE未來在哪里？也是過去的十年當中私募股權非常不錯，這也是一個好消息了。應該說私募比公募做得好，要超過200-500個基點。未來到底在哪里呢？在回答這個問題之前，我簡單說一下愛德維克的情況，我們在全球啟動私募股權的基金以及投資者管理服務，我們為歐洲、美國、亞洲、澳洲的養老保險提供服務，我們有70多位專業人士在北京、紐約、法蘭克福和蘇黎士有辦事機構，是一個真正全球性的公司。我們參加中國的論壇，也希望成為這里的一部分，我們是北京最大的海外管理公司，我們在中國進行投資有12年的時間。在中國管理著40多億的資產，我們不僅帶來了資產，也帶來了知識和服務。我們非常榮幸成為中國成長傳奇的一部分，我們要澳大利亞悉尼成立了代表處，與上海浦東新區政府簽訂了合作諒解備忘錄。

　　剛才提到了有15個基金，我們旗下管理40多億美元的資產，依據SAS7.0進行審計，沒有證券委員會登記備案，遵循瑞士委員會的管理要求。我簡單分享美國私募股權的發展，西方國家大幅縮水，家庭收入和貿易收支不平衡，許多政府近期內收入為負數，外匯儲備很小甚至沒有。各國消化有毒資產，摧毀了許多財富，去杠桿化尚未實現，許多工業領域經歷著大規模的結構調整。我待會回過頭來看PE，現在西方世界沒有錢了，西方世界接下來經濟怎么辦？我相信接下來的十年當中，我們會面臨這個問題。

　　亞洲還沒有完全形成一個整體的市場，中國有應對危機的方案，有大量的外匯儲備，而且政府財政收入是正數，中國經濟在發展，政府采取措施果斷，中國具備制造業方面的專長，已經建起現代化樂觀基礎設施，我相信會積累更多的專長。

　　這意味著什么呢？這種嚴重失衡，西方國家沒錢，亞洲國家有錢，中國有錢，我相信接下來的十年當中，很多領域會有很多的合作。波動會影響PE的投資，我認為這種情況持續好幾年，中國的資產管理業務還在發展的過程當中，CIC也好，私募股權也好有動態管理方式，不僅僅是國內的投資，還有全球范圍的投資，從全球來說，資產管理也是越來越活躍。而且，這么一種活躍的資產管理會影響到PE這個行業，時間到了，基金管理、機構投資者必須能夠進行對話，找到共同的語言，這是基金經理人和投資人應該做的事情。

　　大家可以看到，這是三個不同的地區的私募股權投資的規模情況，在亞太地區、在歐洲以及北美，我覺得對于我來說，我學到了很多東西，所以大家可以比較一下紅色和橙色的部分(PPT)，大家看連著兩年在亞洲地區的投資，在歐洲、北美，藍色的部分可以減掉大型的機構，過去幾年當中所進行的投資項目。

　　今天早上大家聽到了包括深圳的創業板即將推出，確實知識也好、教育、流動性，很可持續性很強，我覺得非常好。但我們一定要記住，這個過程是互動的，不要忘記中國也需要私募股權的推出，而當地的企業、本土的企業也是不斷是VC/PE所支持的公司，一些并購活動。我覺得這一點也是很積極的。大家可以看到，亞太地區在過去的兩年當中，在采購能力方面，歐洲和北美有下跌的趨勢，但公共市場也好、MND市場的文化也會進一步推動經濟的發展。

　　簡單總結一下，我認為世界進行了自由落體式的下跌，我相信已經到底了，我們有很多的投資機會，在西方發達國家還有發展中國家都有，當然有不確定因素，接下來的世界中有失重的情況，當然全球村都有自己的情況，無論是美國、歐洲和中國都有機會和挑戰，他們會互相競爭，爭取國際的資金。而PE在西方世界，債務和債權都是稀缺資源，在短期來看提供給企業這方面的并不多，中國有這方面的優勢，可能真是一個例外。

　　私人投資方面，隨著西方世界所遭受的困難，機構投資者會考慮下一步的投資取向，我們要做好應對波動的準備，有一些限制，以及需求方面。不同的機構投資者可能有不同的投資偏好，比如說購買房地產，以及其他創造財富的方式差異性可能越來越大，我相信在這方面大家會看到變化越來越多，在世界、在亞洲、在中國會有競爭，會去爭取基金，亞洲也好、歐洲也好，美洲也好，都會有獨特的機會，這個世界充滿了波動，要重組，還有增長的事件。確實未來對于PE非常好，但我們也要記住我們不會在一年停止的地方再重拾腳步，我們要記住VC/PE退出市場五年之后我們做出投資選擇，要考慮未來的狀態，要做出相應的調整，必須能夠每天證實我們能夠提供他們所需要的資本、資金，才能更好的發展。機構投資者也好，機構投資界也好，在這方面有更多的用武之地。

　　李興華：非常感謝Bruno E.RASCHLE先生的精彩演講，下面有請沈南鵬先生，他是紅杉中國基金的創始人，他先后引領了很多高增長的企業，包括藥康等企業，我們有請沈先生。

　　沈南鵬：首先我要給大家抱歉，今天按理講遲到是不應該的，但因為從香港過來，車拋錨了，所以向各位抱歉。我們每年都參加第十一屆中國風險投資論壇，我覺得這個論壇非常高瞻遠矚，中國的風險投資是十年的歷史，十一年以前成教授已經注意到風險投資會變得非常興旺，就有這樣論壇的想法，我給大家做一個大一點的標題，不會占大家太多的時間。

　　風險投資十年了，我們做一個簡單的回顧。我本人是行業里面的得益者，前面六年我是創業者，是被投資方，后面十年是投資者。我覺得這當中非常有意思，我們在當中做了角色的轉換。可能也可以說是過來人，見證了十年的風險投資行業的變化以及發展。

　　我感覺最主要的發展有三個方面，一個是風險投資今天在中國已經走到了食物鏈的狀況，因為今天在座各位，王仲何是投資銀行的代表，他今天過來參會，大家看到這樣的會議上面都有投資銀行的身影，說明資本市場都風險投資對接到了非常緊密的程度。胡總也是我們的合作伙伴，不僅管投資也管上市，兩方面都有參與。在食物鏈里面，有很多專業的機構在提供服務，對投資商來說、投資公司來說，包括對企業家、創業者來說都有巨大的幫助。比如我們現在有專業的咨詢公司做早期企業，幫助企業家找到配對的風投，我們有會計師做專業的審計，包括法律顧問。我昨天和我的團隊在講，今天我們在調查，很多行業找不到麥肯錫的報告，我們可以找專家。風險投資行業發展的食物鏈非常完整，作為專業的投資機構，能夠有很好的渠道，為企業做出很好的判斷。我認為中國的創業者非常幸運，因為食物鏈的機構都可以提供相應的服務。

　　我一直在說，有一個好的想法、好的團隊在硅谷很容易拿到錢，在中國就未必。但是在五年以后、十年以后，中國的狀況和美國已經差不多的，甚至在12月以前，我們看到更多在基金追企業家，尤其是好的企業家、創業者，這是非常令人欣慰的狀況。

　　第二，我感覺整個行業在社會生活當中的地位大大提升了，十年以前很多風險投資是專業人士的術語，很多老百姓都不知道。今年春節的時候，平常聊天都說風險投資，說明這個行業多受人重視，可能對風險投資行業也有一些曲解。不管怎么講，反映了對風險投資的投資，還有媒體的朋友，這個行業的發展得益于媒體的支持，包括成功的案例得到廣泛的宣傳，我看到對嘗試階段的企業巨大的鼓勵。

　　另外可以看到，幾乎所有的風險投資大會都有政府領導出席，我們看到過去十年里面，整個投資的法規、政策上也越來越完善，不僅是海外投資也包括國內投資，在法規、法制不是特別健全的情況下，先嘗試。但最好是法制、法規越來越清晰，我們看到政府在推廣、推動整個風險投資行業，尤其是早期創新行業上面起到了推動作用，對行業是非常有利的，包括各地的領導基金，包括各地在稅收政策上面人民幣對外資基金的支持，對風險投資的發展起到了另外一個推動作用。

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