三、以創業板帶動產業導向。自主創新這個概念本身，我們也需要創新，因為很多企業都說自己是高新技術創業，有創新性，我們對高新技術企業的理解，我認為視野還不夠寬闊。我們把創新型企業理解為看得見、摸得著的硬件產品，甚至理解成為狹窄的先進制造業。我想，通過創業板市場的推出，什么樣的企業受到投資者、受到中介機構的青睞，什么樣的企業被唾棄，這樣的市場導向能夠對產業的決策提供市場化的參與指標。

　　我理解的自主創新，我認為不只是自主創新，不只是一項或幾項的專利技術，有可能是工藝創新、服務創新、模式創新，管理創新，或者是各種創新元素的集成，不僅要看到創新企業的獨特性，還要看有沒有相對的理性，有沒有較大程度的應用能力、復制能力、擴張能力，這樣一種創新性的企業、創新性的產品，它的可塑性和持續性，應該是關鍵所在。我們評為自主創新的企業，我們看這種結果能不能有效提高經濟效益的效果、質量和安全性，所以我們要突破傳統意義上“高新技術產業”的概念，拓寬產業理解的視野，不適只局限于狹窄的制造業概念，新經濟、現代農業、信貸農業，文化創意、生物健康、現代能源，現代物流，循環經濟等都可能擁有創新，研發元素，還有信息化與各種業態的結合，高技術服務業，文化與科技的結合，特區經營，制造業項服務也延伸，商業模式創新等等，都是需要我們關注的新興業態、新興產業。

　　第四點，以創新板帶動創業板-創業投資-創業企業-創業者“四位一體”良性互動格局的形成，激活創業機制。創業是一整個鏈條，是一個共同體。最近三年，我們有這么一個概念，據不完全統計，新增風險投資機構數量、募集資金的金額、投資的金額相當于過去十幾年的總額，如果沒有風險投資就沒有這樣的結果。

　　第五點，以創業板帶動區域優勢企業和產業的發展，促進區域經濟的協調發展。目前中小板上市公司覆蓋全國25個省市，中西部地區已達88家，占1/3。我們的門檻相對降低，過去中西部也有很多優質企業，因為對資本市場的認識不夠充分，準備不像其他發達地區那么及時、那么敏感，實際上這中間也蘊含著優秀、優勢企業，隨著創業板相對于主板門檻的降低，中西部也有很多的優勢企業符合上市的條件。

　　我們通過創業板也能夠給區域經濟發展做出貢獻，最后我利用創業板催熟創投業。我們感覺創投業是非常年輕的行業，我用“稚嫩”兩個字形容。創投業面臨四個大環境：第一是中國經濟的實質就是中小企業經濟、創新型經濟，這是中國特殊的經濟制度，或者說經濟的歷史決定的。未來是這樣，大量的中小企業、大家的新興企業進行整合，在這樣的企業背景下，用百舸爭流、白帆競發，千變萬化、千姿百態形容。我們總結眾多的、鮮活的，不斷發生變化的企業案例和素材，未來中國是最有條件創造最未來的管理體制。我覺得非常必要，中國五年的變化相當于人家十年的變化，我認為中國的創投相對應的一定是全球創投最活躍的、創業板最活躍的地區。這為創投提供了大量的后備資源，所以創投成功率要比國外高一些，因為我們的企業過去沒有條件、沒有利用創投，現在那么多優質企業都可以通過剛剛崛起的創投，這樣的環境是我們面臨全球和國有的13億人共同創業的景象。

　　第二，我提出了一個現象，13億人每人的工作量，相當于老外的兩倍。怎么計算這個數字呢？我用白加黑，我們都在拼命工作，晚上都在塞車，拼命消費，每人一部手機在大街上打電話，用手機辦公。所以我們怎么能夠發展，取決于拼命三郎的程度。

　　第三，我們年輕的投資人VS年輕的企業家。2007年福布斯排行榜，美國400位富豪平均年輕64歲，自主創業率67%，中國400位富豪平均年齡46歲，自主創業率99%，英國卡斯商業院世界少壯CEO(45歲以下)排行榜，前10名中國占8席，前50名中國占37席。

　　第四，以科學管理為核心的現代工商文明基金普遍缺失，我們要補一百年的工商管理課，一百年前美國從農業社會向工業社會快速轉移，農民短時間之內成為市民，美國、西方以泰羅制為試點，精細化、積累、過程控制、質量控制，這樣的理念形成一套科學管理的路徑。我們的企業在非常短時間之內進行快速的轉型，我們在快速工業化、快速進行向現代化轉型。但是在轉型過程當中，重要的問題構造科學管理大廈的地基，我們非常缺失，或者說幾乎還來不及，或者我們很容易相信奇跡。

　　所以我國創投業存在的主要問題：

　　1、缺乏增值服務，重投資、輕服務。企業投資成功的比較多，因為有先進性的優勢，我們的優勢資源本身就非常豐富，所以一般在短期之內都能夠賺錢。現在我們考察創投投的企業，不能按思維今年投資，明年獲得利潤，我們要企業是不是可持續，創投的可持續就很重要。

　　2、對新興業態理解和關注不夠，重硬資產、輕軟資產，重傳統項目，輕創新項目，重眼前利潤，輕長遠發展，重財務數據，輕核心價值。我們深交所昨天發布了內部報告，外資創投投資什么樣的創新型企業，有哪些成功、哪些失敗。

　　3、缺少行業服務標準，沒有形成完善的質量評價體系與風險評估體系；

　　4、缺少集中度；

　　5、年輕的投資人，對企業普遍缺乏理解。

　　下一步要利用創業板，催熟創投業，創投業要當好創業企業的教練；總結創業的投資失敗的經驗教訓。

　　謝謝大家！

　　李興華：感謝陳鴻橋先生的精彩演講，下面是提問時間，看大家有沒有問題需要向兩位嘉賓提問，如果需要提問的，請大家簡明扼要，注意控制時間。

　　提問：您好，我想咨詢一下，因為風險投資這一塊項目做得比較大，對初期創業投資的人，比如從20萬-100萬左右的創業貸款或天使投資有什么好的機制？謝謝！

　　辜勝阻：天使投資是非常重要的，應該是在VC的前面一個階段。天使投資一般是親戚朋友的投資，天使投資承擔的風險比較高，一般是閑錢。你說VC、PE，要靠創業板形成退出機制，通過創業板形成退出機制對成三敗七、九死一生，獲得高額的回報，彌補其他方面的損失。天使投資的機制還是要靠融資面和資本面提供一個豐厚的回報，通過回報才能補償損失。

　　提問：我們知道新股發行的時候，往往是漲幅比較高，是因為漲跌幅的限制，在創業板上也可能出現一些個股受到爆炒，深交所會不會做出臨時停牌，防止市場過度被爆炒呢？

　　陳鴻橋：這是創業板關注的問題，我們看到前期的啟動，最近兩個月進行投資者教育，準備得非常充分，而且我們不間斷的強調風險的意識。下一步是交易規則，現在交易規則還沒有出臺，怎么安排要看公布的交易規則。在中小板這一塊，我們也有一系列的措施，還是有一定成效的。特別在上市的第一天。經過風險事件，我們講得比較多以后，投資者的意識也在增強。我們注意到中小板上市第一天，爆炒的過程當中，確實相當大量是非常小的散戶參與比較多，所以對于這一類中小投資者，我們未來也在創業板當中要特別強調。

　　李興華：因為時間關系，下面還有很多精彩的內容，前面的時間拉得太長了，我們的提問環節到此結束。高層論壇A到此結束，讓我們以熱烈的掌聲再次感謝兩位嘉賓的精彩發言。

　　下面進入高層論壇B，對話風險投資，私募股權投資，打造中國新的經濟增長點。本場的演講嘉賓有：建銀國際(控股)有限公司行政總裁兼執行董事胡章宏先生，德意志銀行集團環球銀行中國區主管兼董事總經理王仲何先生。瑞士愛德維克總裁兼董事總經理Bruno E.RASCHLE先生。

　　下面有請建銀國際(控股)有限公司行政總裁兼執行董事胡章宏先生，胡先生是香港中企協證監委副主席，中國高等院校香港校友會副主席，現在我們有請胡章宏先生。

　　胡章宏：尊敬的女士們、先生們，上午好！記得2007年前我們在這里參加VC論壇，時間一晃過去了13個月，在這13個月里面我們所處的行業以及行業所面臨的生態發生了深刻的變化。

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