我們看到從創新型的角度，中小企業在3-5年的時間內，會有50%至60%的死亡率，應該是風險投資介入，然后是創業板介入，然后是主板介入，所以創業板應該定位為走出死亡谷以后的資本市場。

　　我們昨天考察了深圳金蝶公司，金蝶是靠創業板支持、壯大的案例。在1993年，天使投資者美籍華人和蛇口招商局創立了金蝶公司前身，在企業的成長期，風險投資IDG投資了2000萬元，獲得了25恩%股份，快速擴張期在2001年在香港創業板碩士，2005年轉板到主板上市。所以及美國從1996年蓋世，由天使投資人投資的創業企業的數量以每年35恩%的速率增長，總計增長率為236%，所以我們認為中國有大量的天使投資人，財富的擁有者，你只要有好的天使投資的機制，讓這些人參與創新型企業，他們承擔風險能力是最高的。即使是九死一生，他們也愿意投資。所以中國大量的儲蓄存款怎么轉化為支持創業企業的投資，創業板發揮重要的作用。

　　最后我想是小的總結，我認為創業板對實體經濟與虛擬經濟是新舉措和新機遇，受到是化危機的新舉措，可以把儲蓄轉為投資，另外可以解創新型中小企業的融資難問題，我們幾十年講融資難的問題。第二，是促轉型新機遇，能夠把創新企業做大做強，解決創新型國家難題，我們建設創新型國家，沒有創業板的投資，沒有技術的創新，只靠銀行貸款是沒有辦法支持高風險、高回報的創新型企業。第三就是活金融新戰略，可以促VC和PE大發展，改變資本市場短板，實現主板、二板、三板層次分明的創新體系。

　　在促進創業板良性發展方面必須是新機制與新體制，我總結為四句話：一，起步要穩。防止一哄而起，開始的時候不能一哄而起，一定要保證開始上市公司的質量，因為這個市場風險很高。二、定位要準。防止異化扭曲，以創新型企業作為對象�，F在VC有一點異化，風險投資應該關注早期的創新型企業的發展，現在不關注早期而關注后期，所以說VCPE化，這是異化和扭曲，我們的創業板應該避免這種教訓，應該定位為創新體系，由創新企業帶來了高成本成為我們的對象，不能做傳統產業，不能做成熟企業，而且創新具有高潛力的企業。三、機制要新。防止過度行政化，充分發揮市場資源配置作用。主板計劃經濟的色彩很足，創業板一定要防止，完全沒有行政化的可能，把政府的定位為支持創新企業，而不要讓政府過多干預，行政過多干預，現在主板也有機制，但配置很難。第四點，監管要嚴，防暴炒投機，避免成為圈錢的場所或者成為垃圾公司的集散地。

　　我的演講就到這里，謝謝！

　　李興華：感謝辜勝阻副主席的精彩發言，下面請深圳證券交易所的副總經理陳鴻橋先生演講，陳鴻橋現任深圳證券交易所副總經理，從事資本市場工作18年，歷任深圳證券交易所結算公司副總經理，陳先生對創新型企業的發展有很深入的研究和了解，日前創業板確定在深交所正式推出，深交所做樂觀非常多的準備工作，我們現在歡迎陳鴻橋先生演講。

　　陳鴻橋：謝謝！各位領導，大家早上好！創業板在過去十年精細、長期、細致的準備工作過程當中，得到了社會各界的大力支持，特別是民間科研中心關注風險投資是一個標志，昨天陳院長和辜主席專門到深交所考察，創業板的推出是社會關注的熱點問題。

　　我今天演講的主題是用好創業板、形成帶動效益。創業板的推出，各項進程在加快準備過程中，關鍵是說在座各位的創投目前要花一些時間，認認真真解讀、理解創業板的規則。在實踐各個當中如何應用好，如何真正地篩選符合創業板特色的企業。所以我們的理解，創業板的規則要好好把握，一個是要把握好創業板基本本質和創業板的實質，發展的目標和基本定位。第二是把握裝的規程，在權衡了各方面的意見，經過十年來的琢磨，我們取得了較大程度上的共識�？紤]到實際發展的情況，當前的階段以及我國中小企業、新興企業，當前所呈現的特有的規律。一方面不可能一步到位，或者說不開始制定，另外也不能一蹴而就，在實踐過程中需要不斷的摸索和完善。

　　在這個基礎上，我們下面是怎么在現有的規則條件下，共同來實現創業板價值的最大化。怎么樣能夠使得創業板能夠成為經濟活力的推手，新興業態的搖籃。若干年以后，我們來評判創業板，我們可以看到通過創業板，通過創業板的帶動效應，能夠培育出一批自主創新能力強的企業，培育一批能夠引領行業發展趨勢的企業，培育一批未來經濟新增長點方面，新興業態中的龍頭企業。如果我們能夠培養這樣一些企業，創業板設立的初衷和基本的理念，就有了一個比較理想的結果。

　　我們談到創業板，應該說創業板是一種特殊的機制，怎么樣通過創業板的杠桿，輻射、引導功能，實現它的帶動效應。就是我們用了創業板以后，能夠帶來什么樣的結果，我們一起共同通過創業板的建設過程當中，一起達到一個方向，達成效果。我提出創業板形成帶動效益，五個方面的帶動，第一是以創業板帶動中小企業政策支持體系建設，目前全國大部分省市都已經設立了負責企業改制上市，東部沿海一帶都有上市辦，最近出臺的一系列扶持鼓勵改制上市的政策措施，出臺這一系列的政策措施起到兩方面的作用，一方面從財政、稅收、人才、政府方面對上市企業的支持，另一方面政府投入這樣的精力，也是同時促進企業規范運作，按照資本市場的要求和標準、理念進行一些上市前的準備工作。我們看創業板，包括中小板也好，這樣多層次的調控，要看到投資金額，目前的發展最近三年因為資本市場的快速發展，因為中小板快速發展，帶動風投投資金額遠遠超過了1000億美元。就是在資本市場帶來什么樣的效果呢？就是各個地方政府制定的政策措施里面，我們運用資本市場，運用資本市場市場化的機構，保證創投機構的行為，進一步完善政府在政策支持體系當中的決策。

　　當前我們應對金融危機的過程當中，我們覺得特別要注意，我們出臺了一系列的經濟振興計劃，經濟刺激政策，這些政策有利于擺脫危機的影響，同時我們應對金融危機當中，同時又避免新的風險的集聚，避免新的產能過剩，避免新的經濟隱患。不只是要看到短期問題的緩解和處理，更重要的是立足于中長期是不是對總體的發展，總體經濟質量是有利的。所以我們通過創業板在內的多層次資本市場體系的推進，使得我們把市場化的機制和政府調試的政策作用進行有機的結合，使得政府的政策在執行過程當中能夠保證更有質量、更有效果。

　　所以，創業板目前的準備過程當中，各地方政府出臺一些新的企業上創業板的支持措施，我認為這些措施更有針對性，注重了資本市場傳導機制。第二點，以創業板帶動中小企業、科技創新、金融支持體系建設。目前中小企業有很多放寬信貸的政策，但是執行起來還是非常困難。我覺得重要的一個原因，就是針對千變萬化、千姿百態的中小企業、創新型企業，針對這些企業的金融服務技術含量我覺得高于我們熟悉的企業、傳統型企業，因為這些的企業變化性大、波動性大，信息對稱不容易，對凈值調查要求更高，我們是單個的投資體系，不容易完全，需要借力。所以我們在幾個地方，北京、深圳的商業銀行、創投機構、交易所、保薦機構、信用擔保機構、科技保險機構等市場化機構聯合簽約組建中小企業金融服務聯合，共同提出中小企業投融資機構。這樣的模式是新的金融服務業態，為什么？很重要的一個基礎就是解決、合作、連通直接的融資體系是間接的融資體系。

　　比如，我們的創投機構，前期的凈值調查和自己的資金投入，這個技術為銀行信貸的后續建設，解決了凈值調查的條件。企業的股份制改造，股份標準，保薦機構進行推薦，也是這個企業誠信度、信譽有一定的機構進行初步的確認，為后續其他的融資手段介入提供了相對寬松的條件。我想談的中型企業投融資機制有三大關鍵點，第一個關鍵是注重金融資源的整合，形成“組合拳”，我們怎么向中小企業和創新型企業傾斜，一方面是服務資源的整合，同時也是像天使投資、并購、擔保、小額貸款、股權質押、企業上市，金融工具的關鍵，第二個關鍵是電話是這些金融體系注重創新，這個體系必須具有活力，能夠針對特殊類型，不同情況、不同階段的中小企業的特點，提供有別于其他企業的金融扶持。

　　第三個關鍵點，在這個金融體系當中，必須有一個經濟要素、經營要素，成為導向、杠桿和紐帶作用，成為資源黏合劑，是資本市場在金融體系當中的功能。有了這樣的搭配之后，使得過去為中小企業提供服務的過程當中，能夠借助各種市場的發力，共同服務，解決一些難點、疑點問題。把工作承載進行了一定程度的分散，把風險進行了一定程度的分散。

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