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2008年第一季度中國貨幣政策執行報告(7)

http://www.sina.com.cn  2008年05月14日 17:59  中國人民銀行網站

  二、我國宏觀經濟運行分析

  2008年第一季度,國民經濟在國際經濟環境變化和國內發生嚴重低溫雨雪冰凍災害情況下保持較為穩定的增長態勢,經濟總體形勢比預想的要好。農業生產穩定發展,工業生產較快增長,消費需求保持平穩較快增勢,居民收入、企業利潤與財政收入持續增長,貿易不平衡有所改善,但居民消費價格受災害等影響上漲較快。第一季度,國內生產總值6.1萬億元,同比增長10.6%,比上年同期減緩1.1個百分點;居民消費價格指數(CPI)上漲8.0%,比上年提高5.3個百分點;貿易順差414億美元,比上年同期減少49億美元。

  (一)消費較快增長,投資增速仍在高位,貿易順差同比略有減少

  城鄉居民收入繼續穩定提高,國內消費需求較旺。第一季度,全國城鎮居民人均可支配收入4386元,同比增長11.5%,扣除價格因素,實際增長3.4%;農民人均現金收入1494元,同比增長18.5%,扣除價格因素,實際增長9.1%。人民銀行城鎮儲戶問卷調查顯示,第一季度居民當期收入感受指數顯著提高,認為收入增加的居民比重比上季度提升6.7個百分點。城鄉居民收入的穩步提高支撐了消費的持續增長。第一季度,社會消費品零售總額達到2.6萬億元,名義增長20.6%,扣除價格因素實際增長12.3%,與上年同期12.5%的實際增速基本持平。其中,城市消費品零售額增長21.2%,縣及縣以下消費品零售額增長19.3%,城鄉消費品零售額增速相差1.9個百分點,比上年同期擴大0.1個百分點。

  專欄 3 增加消費需求,促進內需增長

  增加消費需求是促進國民經濟平穩較快增長的關鍵。從開放經濟條件下的宏觀經濟平衡關系看,儲蓄缺口等于貿易缺口,國內消費不足就需要通過增加國外消費彌補,容易引發對外需的依賴,進而導致國際收支順差過多和匯率升值壓力增大。從國內經濟平衡關系看,消費不足是導致儲蓄過多的最直接因素,而儲蓄過多則容易引發投資的過快擴張,進而可能會產生盲目投資、重復建設、產能過剩等一系列問題。消費不足也會使供給結構產生扭曲,在經濟增長過多依賴投資和出口的壓力下,產業結構會形成對重化工業和制造業的依賴,不利于減少資源消耗和環境污染,實現可持續發展。

  我國最終消費率(最終消費占國內生產總值之比)與其他國家相比明顯偏低,根據世界銀行的統計,2006年世界平均消費率為62%,發展中國家平均為58%,我國不到50%。雖然近年來隨著國家一系列擴大消費政策的出臺,消費增長有所加快,2007年最終消費對GDP的貢獻率已經超過資本形成,但從一個更長時期看,2000-2007年,消費對經濟增長的貢獻率(最終消費增加額與國內生產總值增加額之比)從63.8%下降為39.7%,而同期資本形成的貢獻率由21.7%上升到38.8%,貨物和服務貿易凈出口的貢獻率由14.5%上升到21.5%。

  當前,我國應采取有效措施,全方位擴大國內消費。對中低收入人群而言,重點是要通過多種途徑改善收入分配結構,提升其消費能力;對中高收入人群而言,重點是提升其消費傾向,通過大力發展服務業創造出新的消費熱點,更好地滿足中高收入人群的消費需求。

  改善收入分配結構,增強中低收入人群的消費能力。近年來居民收入增速逐漸加快,但仍慢于國內生產總值以及企業和政府部門收入的增長。2000-2007年,城鎮和農村人均收入年均增長11.9%和9.1%,而同期國內生產總值、規模以上工業企業利潤、財政收入年均增速分別為14.1%、26.6%、21.1%。基于此,要將提高勞動報酬在國民收入分配中的比重,作為促進消費增長的重要戰略加以實施。建立健全工資正常增長機制,提高居民的資本分配參與度,劃撥部分國有股充實個人養老金賬戶,完善和落實促進農民增收減負的政策措施,將所得稅征收重點放在高收入人群,減少中低收入人群的稅負,增加居民可支配收入。要以實施新《勞動合同法》為契機,建立有利于促進勞動力轉移流動的社會保障體系,逐步使農民工獲得與城鎮戶籍人口大體均等的勞動保障水平;大力開展對農民工的技術培訓,增強其在城市終身就業的能力;以增強城市綜合保障能力為重點,推進財政政策轉型,加大城市基礎設施如住房、交通、學校、醫院的投入力度,著力推進基本公共服務均等化。

  大力發展消費型服務業,促進消費結構升級。與發達國家消費結構相比,我國的服務消費發展空間巨大。2006年我國城鎮居民服務消費占比為48%,美國、英國、法國、韓國的服務消費占比分別為60%、64%、51%和57%。在服務消費細項中,我國主要集中在居住、餐飲、交通、通信等相對傳統的服務消費領域,發達國家主要集中在醫療保健、家庭服務、旅游、文化娛樂等發展和享受型消費。未來應采取包括稅收在內的綜合措施,大力發展房地產和物業服務、家政服務、醫療衛生、旅游、文化、休閑娛樂健身等服務業,促進消費總量擴大和消費結構升級。

  固定資產投資保持高位運行。第一季度,全社會固定資產投資21845億元,同比增長24.6%,增幅比上年同期高0.9個百分點,但扣除價格因素后實際增長14.8%,增幅比上年同期回落6.2個百分點。分城鄉看,城鎮固定資產投資1.8萬億元,增長25.9%;農村固定資產投資3529億元,增長18.3%,增幅比上年同期分別高0.6個和1.6個百分點。在城鎮固定資產投資中,分地區看,中、西部地區投資增長較快,中、西部投資占全國投資的比重分別比上年同期提高1.5個和0.2個百分點,東、中、西部地區城鎮投資分別增長22.3%、35.2%和27.7%。分產業看,在國家建設社會主義新農村的政策支持下,第一產業投資增幅最大。三次產業投資分別增長80.8%、25.9%和25.3%,第一、三產業分別比上年加快60.5個和1.3個百分點,第二產業比上年放緩1.1個百分點。

  進口增速快于出口增速,貿易順差同比略有減少。第一季度,進出口總額為5703.8億美元,增長24.6%,增速比上年同期加快1.3個百分點。受外需減弱和冰雪災害等因素影響,出口增速略有下降。出口3059億美元,同比增長21.4%,增速比上年同期下降6.4個百分點。進口2644.8億美元,同比增長28.6%,增速加快10.4個百分點。貿易順差414億美元,比上年同期減少49億美元,但規模仍然偏大。從月度情況看,2月份,出口同比增長6.5%,增速回落45.2個百分點,但3月份增速又恢復到增長30.6%的水平,加快23.7個百分點,增速變化較大的主要原因是上年同期基數波動較大。

  (二)農業生產穩定發展,工業生產增長較快

  第一季度,第一產業增加值4720億元,增長2.8%,增速比上年回落1.6個百分點;第二產業增加值30778億元,增長11.5%,增速比上年回落1.7個百分點;第三產業增加值25993億元,增長10.9%,增速比上年回落0.4個百分點。

  農業生產保持穩定發展勢頭,災后重建積極推進,糧食播種面積略有擴大。盡管年初的低溫雨雪冰凍災害對部分地區農業生產造成了不同程度的影響,但各地災后恢復重建工作效果顯著,農業生產整體恢復狀況良好。根據農作物種植意向調查,預計全國糧食播種面積10562萬公頃,比上年增加9萬公頃,連續5年增加。第一季度,豬牛羊禽肉產量1917萬噸,同比增長3.7%,其中豬肉產量1284萬噸,增長2.3%。全國農產品生產價格(指農產品生產者直接出售其產品時的價格)上漲幅度25.5%,高于農業生產資料價格17.5%上漲幅度,有利于農民增收。

  工業生產增長較快,企業產品銷售率同比上升。第一季度,全國規模以上工業增加值同比增長16.4%,增幅比上年同期回落1.9個百分點;工業產品銷售率為97.7%,比上年同期提高0.5個百分點;1-2月份,全國規模以上工業實現利潤3482億元,在上年同期增長43.8%的較高基礎上進一步增長16.5%。中國人民銀行5000戶工業企業企業家問卷調查顯示,2008年第一季度企業總體經營景氣指數達29.6%,比上年同期下降0.8個百分點。

  (三)居民消費價格水平上漲較快

  居民消費價格繼續高位運行。第一季度各月,CPI同比依次上漲7.1%、8.7%和8.3%,平均為8.0%,同比高5.3個百分點。分類別看,食品價格上漲21.0%,拉動CPI上漲6.8個百分點,貢獻率為85%,是拉動CPI上漲的主要因素;居住類價格上漲6.6%,拉動CPI上漲1.0個百分點,貢獻率為12.5%。非食品價格漲幅也有所擴大,在2007年上漲1.1%、比2006年提高0.1個百分點的基礎上,2008年第一季度上漲1.6%。2月份食品價格快速上漲與春節和冰雪災害因素的影響密切相關。雪災破壞運輸和農業生產,引起供給不足,春節期間集中消費放大了需求,肉禽蛋、油脂和鮮菜等食品類價格上漲較快。隨著節后消費需求相對減弱和天氣回暖,食品類價格3月份有所回落。

  專欄 4 價格指數的季節調整

  因為“寒暑枯澤”這種季節變化與人們的生產等活動有密切關系,所以不同季節經濟現象往往有所不同,月度或季度時間序列數據之間存在著一部分不可比性,不適合直接進行比較分析。測算剔除季節因素后的、能夠較為準確及時反映物價變動趨勢的價格指數是完善價格統計監測指標體系的重要環節。這既有利于合理判價格基本走勢,把握宏觀調控力度,也有利于穩定、引導通貨膨脹預期。

  傳統上,我們較多地采取同比方法來進行分析,這在一定程度上消除了季節因素,提高了數據分析的可比性,但這種方法仍然存在兩個重要缺陷:一是由于是和上年同期比,同期比數據存在著一定的滯后性,難以及時反映經濟變化的新動態;二是這種方法未剔除移動假日因素和交易日因素,同比數據仍有一定的不可比性。所謂移動假日因素指的是由移動假日所引起的時間序列數據變化。移動假日,雖定期出現,但每年出現的時間不同。不同年份,移動假日有可能出現在不同月份。在我國,春節是最為典型,也是影響最大的移動假日。所謂交易日效應指的是由星期構成變化所引起的時間序列數據變化。例如,假定人們大多在星期五集中購物,那么星期五的商品零售額必然高于一周里的其他日子,2008年3月只有4個星期五,而2007年3月有5個星期五,這兩月之間就存在不可比因素,即所謂的交易日因素。在此假定下,2007年3月的商品零售額要高于2008年3月。

  從2000年以來我國居民消費價格指數(CPI)月環比歷史數據來看,一年中,年初兩個月和9月份通常較高,而3、6兩個月通常較低。此外,年初兩個月中,春節所在月份的CPI月環比往往要高于另外一個月。上述現象表明,我國CPI月環比存在明顯的季節性因素和春節因素。因此,有必要對CPI月環比進行季節調整,剔除包括移動假日、交易日和季節等在內的不可比因素。與原始數據相比,調整后的CPI月環比更具有可比性,能夠更及時準確地反映物價的趨勢性變化。

  對價格數據的季節調整基本流程可以分為建模、季節調整和診斷三個階段。建模階段可以采取回歸方法,測算出移動假日效應和交易日效應等,然后利用原始數據剔除這些因素后的值,進行ARIMA前向和后向預測,擴充序列兩端值,進入下一階段即季節調整。季節調整階段,通過多次使用橫向平滑(即相鄰若干月或季度的加權平均)和縱向平滑(即不同年份同一月度或季度)的加權平均方法,來對時間序列進行因子分解,得到季節因子、不規則因子和趨勢周期項。診斷階段,通過構造多個統計量,檢驗比較季節調整效果。

  比較季節調整后的CPI和原始CPI數據,可以發現,未經季節調整的CPI月環比上下波動較大,難以把握其趨勢,而季節調整后的CPI月環比趨勢周期項變動平緩,從走勢上看,目前處于緩慢下行的階段。

  國際大宗商品價格快速上漲。第一季度,受庫存下降、供求緊張,以及美元進一步走軟和國際投機資金炒作等因素影響,國際原油和原材料等大宗商品價格繼續上漲,紐約商品交易所3月底原油期貨價格收于每桶101.58美元,現貨價格收于每桶100.92美元;倫敦金屬交易所銅和鋁的當季漲幅分別為27.81%和24.08%。在我國經濟日益融入全球經濟的背景下,國際大宗商品價格上漲進一步加大了國內輸入型通貨膨脹壓力。

  進、出口價格上漲較快,進口價格漲幅高于出口價格。第一季度各月,進口價格同比分別上漲14.8%、18.1%和17.6%,平均為16.8%,比上年同期高12個百分點;出口價格各月同比分別上漲6.5%、11.9%和9%,平均為9.1%,比上年同期高3.8個百分點。

  受煤炭、原油和鋼材價格漲幅不斷擴大的影響,工業品價格加速上揚。第一季度,原材料、燃料、動力價格和工業品出廠價格漲幅逐月上升,分別上漲9.8%和6.9%,漲幅比上年同期分別擴大5.7個和4.0個百分點。農產品生產價格同比上漲25.5%,其中糧食生產價格同比上漲11.4%,畜牧業同比上漲44.9%。農業生產資料價格同比上漲17.5%,比上年同期加快13.3個百分點。種子、仔豬、化肥、農藥和柴油等農業生產資料價格大幅上漲,主要是農業生產資料成本大幅提高,且農民從事養殖業和種植業的積極性較高,對農業生產資料需求旺盛。農業生產資料價格的大幅上漲,將擠壓農民的獲利空間,降低農民從事種植業和養殖業的積極性,應引起重視。

  勞動報酬增加較快。第一季度,全國城鎮單位在崗職工平均工資為6524元,同比增長18.3% 。其中,城鎮國有經濟單位6960元,增長17.7%;城鎮集體經濟單位3902元,增長20.0%;城鎮其他經濟類型單位6328元,增長19.0%。據抽樣調查,第一季度農民工資性收入人均608元,同比增長16.9%。

  GDP縮減指數同比大幅上升。第一季度我國GDP為6.1萬億元,實際增長率為10.6%,GDP縮減指數(按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率)為8.2%,同比上升3.5個百分點。GDP縮減指數自2007年第二季度起持續上升,由于GDP縮減指數比較全面地反映了一般物價水平的變動,應對其走勢保持高度關注。

  資源性產品價格改革繼續穩步推進。2008年1月份發布《國務院關于促進節約集約用地的通知》,對閑置土地征繳增值地價;將進一步改革資源稅制,計征方式由從量計征改為從價計征,并擴大資源稅目。盡管當前消費價格漲幅較高,資源價格改革有一定壓力,但從長遠考慮,推進資源價格改革有利于發揮價格在配置資源性產品中的重要作用,充分反映資源稀缺程度和市場供求狀況,鼓勵資源的合理開發和利用,促進經濟發展方式的轉變。因此,未來宜合理兼顧控制通貨膨脹和資源價格改革的關系,在充分考慮社會各方面承受能力的情況下,積極穩妥地推進資源價格改革。

  (四)財政收入快速增長,支出結構繼續改善

  第一季度,全國財政收入(不含債務收入)15971.3億元,同比增長35.5%,增幅比上年同期高8.8個百分點;全國財政支出9506.7億元,同比增長30.4%,增幅比上年同期高14.6個百分點。收支相抵,收入大于支出6464.6億元,比上年同期增加1969.8億元,增加較多。

  全國稅收收入保持較快增長,各稅種收入全面增長。國內增值稅、國內消費稅和營業稅共完成7541億元,同比增長25.2%,增收1516億元,占增收總額的39.7%;企業所得稅和個人所得稅共完成3814億元,同比增長34.5%,增收978億元,占增收總額的25.6%。財政支出中,農業、社會保障和社會事業發展支出增長較快。第一季度,農林水事務支出、社會保障和就業支出、教育支出、醫療衛生支出、環境保護支出分別同比增長37.7%、30.9%、24.4%、40.6%和54.3%。

  (五)國際收支

  國際收支繼續保持大額順差,外匯儲備快速增長。第一季度,實際使用外商直接投資274億美元,同比增長61.3%,比上年加快49.7個百分點。截至2008年3月末,外匯儲備余額為16822億美元,比上年年末增加1539億美元,同比多增182億美元。

  外債總規模增速略有回升。2007年末,我國外債余額為3736億美元,比上年年末增長15.7%,增速同比提高0.8個百分點。其中,登記外債余額為2405億美元,比上年年末上升9.8%;短期外債余額為2201億美元,比上年年末增長19.9%,占全部外債的58.9%,占比較上年年末上升2.1個百分點。

  專欄 5 外匯收支情況分析

  近年來,我國國際收支持續大額順差,外匯儲備較快增長。2008年第一季度,外匯資金仍大量凈流入。這主要是因為國內經濟基本面總體較好,貿易順差規模較大,外商直接投資持續流入。此外,次按風波持續發展,國際金融市場動蕩,中國可能成為國際資金的“避風港”。總體看,我國的外匯流入是在我國實現經常項目完全可兌換和資本項目部分可兌換條件下,通過合法合規渠道流入的資金,是企業和個人在人民幣升值預期下作出的符合自身利益選擇的結果。逐利外匯主要通過以下幾個合法渠道流入:一是貨物貿易。由于交易的便利性高,可匯入資金量大,資金與貨物流在時間上不必完全匹配,貨物貿易成為外匯流入的主渠道。二是在外商直接投資(FDI)項下和FDI“投注差”(即投資總額與注冊資本的差額)外債直接結匯。按現行外資政策,外商投資企業資本金和外債結匯比較便利。三是個人項下結匯。個人主要利用國際收支經常轉移項下的贍家款項目辦理結匯。四是企業和金融機構境外股本融資渠道。境內企業到境外主要是香港上市融資,再將所籌資金匯回結匯。2007年全年境外證券籌資結匯236.32億美元,主要集中在非金融機構,其中不乏境內注冊房地產開發企業境外籌資結匯。此外,近年來商業銀行出于規避匯率風險的考慮,也紛紛將境外IPO外匯資本金大量結匯。五是服務貿易。服務貿易屬于無形貿易,也是逐利資金容易利用的渠道。六是合格境內機構投資者(QFII)也是逐利資金流入的合法渠道之一。七是利用黃金交易、期銅等大宗商品交易進行融資性質的操作達到套利的目的。

  針對外匯大量凈流入的局面,近年來圍繞促進國際收支基本平衡的目標,全面推進外匯管理體制改革,在有序拓寬跨境資金流出渠道,便利機構和個人持有使用外匯的同時,加強和改進外匯資金流入與結匯管理,包括對貿易收結匯實行分類管理,限制外資流入房地產市場,分階段調減金融機構短期外債指標,嚴格資本項目和個人結匯管理,開展外匯資金流入與結匯檢查,等等,一定程度上抑制了外匯資金過度流入的勢頭。

  未來一段時期,世界經濟增長的不確定因素依然存在,中美之間保持正利差,國際資本套利機會增多,短期內流入我國的資金有可能進一步增加,加大了實施從緊貨幣政策的難度。加強外匯資金流入和結匯管理,減少套利資金違規流入和結匯,是配合當前宏觀調控的需要,也是為國內經濟結構調整、完善人民幣匯率形成機制等爭取時間。

  解決外匯大量流入問題必須放在促進國際收支基本平衡的大框架下,從治理內部經濟失衡著手。應多管齊下、標本兼治,積極推進重點領域的改革。一方面從制度上建立資本雙向合理流動的框架。當前仍要繼續堅持均衡管理的思路,在適度加強對資本流入和結匯管理的同時,穩步推進人民幣資本項目可兌換,拓寬資本流出渠道;切實改進服務,積極促進貿易投資自由化便利化。另一方面,要立足于國民整體福利和有利于建立長期穩定的經濟體制機制的角度來權衡和選擇人民幣匯率等各項政策。繼續按照主動性、可控性、漸進性的原則,完善有管理的浮動匯率制度,增加人民幣匯率彈性,更多發揮匯率等價格手段的基礎性作用。加快轉變經濟發展和外貿增長方式,加大結構調整,進一步增強內需對經濟增長的拉動作用,優化進出口商品結構,著力提高利用外資質量。

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