第二部分 貨幣政策操作

　　2008年第一季度，中國人民銀行按照國務院的統一部署，執行從緊的貨幣政策，采取綜合措施，正確把握金融宏觀調控的節奏、重點和力度，維護總量平衡。加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長和信貸結構優化。繼續穩步推進金融企業改革，增強人民幣匯率彈性，改進外匯管理，促進經濟金融協調發展。

　　一、靈活開展公開市場操作

　　第一季度，中國人民銀行進一步加強流動性管理，靈活開展公開市場操作。一是靈活搭配對沖工具，加大公開市場操作力度。受春節前后現金大量投放回籠以及大盤股發行等多種因素影響，銀行體系短期流動性需求的波動性較大，中國人民銀行靈活安排公開市場工具組合與期限結構，搭配使用中央銀行票據和以特別國債為工具的正回購操作，收回銀行體系流動性。第一季度累計發行中央銀行票據1.78萬億元，開展正回購操作1.84萬億元。3月末，中央銀行票據余額為4萬億元，比上年年末增加0.5萬億元；正回購余額為0.78萬億元，比上年年末增加0.16萬億元。二是充分發揮公開市場操作的預調和微調作用，有效熨平季節性因素對銀行體系流動性的沖擊。在科學分析預測春節前流動性形勢的基礎上，中國人民銀行通過靈活安排正回購期限品種，實現不同期限正回購操作到期日與春節前現金投放峰值時點的匹配，保證了商業銀行節前支付清算資金需求。三是公開市場操作利率保持平穩，引導市場預期穩定。3月末，1年期、3個月期、3年期央票發行利率分別為4.0583%、3.3978%、4.56%，均與年初相同期限品種利率基本持平。四是促進穩健財政政策與從緊貨幣政策的協調配合，于1月30日開展了3個月期中央國庫現金管理商業銀行定期存款300億元，不僅有利于提高國庫現金的使用效益，而且在一定程度上滿足了春節前銀行體系流動性的需求。

　　二、四次上調存款準備金率

　　為繼續落實從緊的貨幣政策要求，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點，分別于1月25日、3月25日、4月25日和5月20日實施。一般金融機構人民幣存款準備金率達到16.5%。同時，為鼓勵金融支農，繼續對農村信用社實行較低的存款準備金率。

　　三、加強“窗口指導”和信貸政策引導

　　針對貸款擴張壓力較大的勢頭，中國人民銀行加強對金融機構的“窗口指導”和信貸政策引導，提示金融機構加強信貸調控，在年度內合理均衡放款，防止貸款過度波動，同時優化信貸結構，堅持“區別對待、有保有壓”，嚴格限制對高耗能、高排放和產能過剩行業劣質企業的貸款，加大對“三農”、就業、助學、服務業、中小企業、自主創新、節能環保等領域的信貸支持，促進經濟結構調整。引導金融機構支持雨雪冰凍災后恢復重建工作的信貸投放，引導農村金融機構根據農時需要適當調整信貸投放節奏，優先保證春耕備耕信貸需求，努力增加對糧食、食用油、肉類等基本生活必需品和其他緊缺商品生產的信貸投放。

　　四、穩步推進金融企業改革

　　國有商業銀行股份制改革不斷深化。中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行四家已改制銀行進一步完善公司治理，大力推動業務轉型，穩步推進內部改革，管理水平、盈利能力和經營績效持續提升。3月末，中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行的資本充足率分別為11.9%、13.3%、12.4%和14.0%，不良貸款率分別為2.5%、2.8%、2.2%和1.9%，稅前利潤分別為332.8億元、216.2億元、321.3億元和78.8億元2。同時，四家銀行穩健推進綜合經營，繼中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行分別于2007年底設立金融租賃公司后，中國銀行于2008年1月完成了中銀基金管理有限公司的股權變更，四家改制銀行的多元化運營平臺逐步完善。

　　中國農業銀行扎實做好財務重組的各項準備工作。目前，中國農業銀行的外部審計、不良資產清理和法律盡職調查、離退休員工預計負債的統計測算以及資產、土地、物業評估等工作基本完成，內部改革加快推進，“面向‘三農’、商業運作”的思路基本理清，服務“三農”總體實施方案已制定并試點推行。中國人民銀行正會同有關部門根據全國金融工作會議的部署，加快研究論證中國農業銀行股份制改革實施方案。此外，光大銀行不斷規范公司治理，穩步推進發行上市相關工作。國家開發銀行的改革也在穩步推進之中。

　　農村信用社改革取得重要進展和階段性成果。3月末，專項票據兌付進度達到60%以上，累計兌付票據1016億元，發放專項借款12億元，有效地化解了農村信用社的歷史包袱。農村信用社資金實力明顯增強，支農力度進一步加大。3月末，農村信用社的各項貸款為3.4萬億元，占全部金融機構貸款的比例為12%，比改革之初提高了1.6個百分點。農業貸款為1.55萬億元，占其各項貸款的比例為46%，比改革之初提高了6個百分點。產權制度改革進展順利。3月末，全國共組建農村商業銀行17家，農村合作銀行120家，組建以縣(市)為單位的統一法人機構1841家。

　　五、完善人民幣匯率形成機制，加快外匯管理體制改革，促進國際收支基本平衡

　　繼續完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，進一步發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。同時，積極加強和改進外匯管理，繼續嚴格貿易、外商直接投資、個人以及外債收結匯管理，增強對跨境資金流動的監測、分析和管理。圍繞促進國際收支基本平衡的目標，有序拓寬資本流出渠道，進一步擴大合格境內機構投資者(QDII)投資額度和領域，新批2家QDII機構累計5.25億美元額度。完善合格境外機構投資者(QFII)制度，新批1家QFII機構2億美元額度。通過市場化手段調節銀行體系外匯流動性，進一步理順金融機構、企業和居民之間的價格傳導機制，引導不同微觀主體通過價格手段有效分散匯率風險。增加銀行間人民幣外匯貨幣掉期市場成員，豐富人民幣衍生品市場交易主體，活躍市場，更好地為企業、居民和金融機構管理匯率風險服務。