卜春艷

　　中國銀行全球金融市場部昨日發布的報告預計，2008年3月CPI同比增長幅度為8%-8.4%，估計2008年第一季度CPI平均同比增幅為8.1%，第二季度CPI平均同比增幅為8.5%。報告認為，包括加息在內的抑制通貨膨脹預期的政策應該盡快出臺。

　　3月初以來，農產品價格呈現出持續下降的態勢，但如果把季節性因素剔出后，可發現食品類CPI環比自2006年底開始的上升趨勢仍然未改。中行預計，盡管3月份食品價格下跌，但之后仍然可能出現正增長，雪災對交通運輸的影響造成前期食品類價格大幅增長開始出現向下的修正，而對于糧食和肉禽制品生產的影響還沒有完全顯現出來。由于夏糧產量占全年糧食產量的近三分之一，雪災對于糧食價格的影響可能在未來3個月內出現。從非食品價格來看，由于上游產品價格的高企，上游產品價格向下游產品價格傳導壓力正在加劇。

　　報告同時指出，從2008年第一季度的情況來看，預計第一季度凈出口同比增長在10%以下，遠遠低于去年同期的101%，由于凈出口增速將大幅下降，凈出口的增長對GDP增長的貢獻將降至0.5個百分點以內。預計2008年第一季度GDP增長為10.2%-10.5%，較2008年末11.2%的水平明顯下降。

　　此外，流動性將進一步收緊，債券市場面臨調整。中行稱，本輪通貨膨脹仍然主要由貨幣增長過快引發，并受到供給沖擊推動。當資本市場退熱后，儲蓄存款的回流將使得商業銀行成為貨幣創造的主要渠道，央行對貨幣供應量的調控工具將會更加有效。如果央行使用數量型調控方法，由于貸款資產的風險調整后收益仍然明顯高于中長期債券收益率，商業銀行仍然會將資金優先配置在貸款資產上。如果央行使用價格型調控方法，明顯提高中長期債券收益率或許可以減輕商業銀行的放貸沖動。