《穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化報(bào)告》(8)

　　人民銀行在2001 年以后的小額外幣利率調(diào)整過(guò)程中，不斷對(duì)各期限品種的利率進(jìn)行微調(diào)，使各期限檔次之間的利差逐步縮小，至2003 年7 月2 日調(diào)整境內(nèi)外幣利率時(shí)，活期利率(0.075%)與一年期存款利率(0.5625%)之間的利差為0.49 個(gè)百分點(diǎn), 同期國(guó)際市場(chǎng)利率的利差也隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變調(diào)整為長(zhǎng)期利率(一年期)高于隔夜利率0.1 個(gè)百分點(diǎn)，小額外幣存款不同期限利率更趨合理，同時(shí)更貼近國(guó)際市場(chǎng)利率水平，解決了多年來(lái)喇叭口利差風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題。(見(jiàn)圖2)圖 2：1999-2003 年境內(nèi)外美元期限利差對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行，彭博資訊2003 年以前，由于外幣貸款需求不足,商業(yè)銀行外匯存款大于貸款的多余頭寸，只能在國(guó)際金融市場(chǎng)拆放，2002 年12 月末，拆放境外余額為582 億美元，占存款余額的40%。商業(yè)銀行在境內(nèi)吸收外幣存款、在境外拆放，客觀上需要保持國(guó)內(nèi)外幣存款利率與境外拆放利率之間的合理利差。

　　外幣利率放開(kāi)之初，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，各商業(yè)銀行紛紛利用價(jià)格策略爭(zhēng)奪客戶,大額存款利率有上升趨勢(shì)。一方面，存貸利差縮小加大了中小銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力；另一方面，國(guó)際市場(chǎng)利率受美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息影響持續(xù)走低，而境內(nèi)大額存款利率上升，形成越來(lái)越大的利率風(fēng)險(xiǎn)，也稱為喇叭口風(fēng)險(xiǎn)。到2000 年底，商業(yè)銀行大額外幣存款利率高達(dá)6.08%,外幣平均存貸利差僅為1.07 個(gè)百分點(diǎn)、境外拆放與存款的利差僅為0.6 個(gè)百分點(diǎn)，比2000 年8 月利差縮小1.4 個(gè)百分點(diǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露出來(lái)。商業(yè)銀行開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)利率定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)利率也不斷走低，到2001 年12 月一年期大額存款利率降至2.02%，同期貸款利率為3.74%，平均存貸利差升至2.33 個(gè)百分點(diǎn)、境外拆放利差為0.79個(gè)百分點(diǎn)，各行開(kāi)展業(yè)務(wù)趨于理性，2002、2003 年存貸利差基本保持在2 個(gè)百分點(diǎn)左右。體現(xiàn)出市場(chǎng)機(jī)制的作用，商業(yè)銀行雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但定價(jià)向理性回歸。

　　表 5：商業(yè)銀行存貸利差與境外拆放利差變化表

　　年利率：%

　　時(shí)間 　　　存款利率　 貸款利率　 存貸利差　 LIBOR 　境外拆放利差

　　　　　　　　　(1)　　　　(2)　　　(2)-(1)　　(4)　　　(4)-(1)

　　2000年8月 　　5 　　　7.625 　　　2.625 　　6.98 　　1.98

　　2000年12月 　5.621 　　6.69　　　　1.07 　　6.23　　　0.6

　　2001年12月　 1.41 　　3.74 　　　　2.33 　　2.42 　　0.79

　　2002年12月 　0.949 　　3.11 　　　　2.16 　　1.59 　　　0.64

　　2003年12月 　0.61 　　2.56 　　　1.95 　　1.32　　　 0.71

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：外幣利率備案表、彭博資訊

　　注：所有利率均為當(dāng)月加權(quán)平均利率 ，外幣貸款利率僅為工、中、建行數(shù)據(jù)

　　32第三部分 利率市場(chǎng)化改革與制度建設(shè)展望實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化目標(biāo)是一個(gè)漸行漸近的過(guò)程。推進(jìn)改革要與金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制的完善、中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)和金融監(jiān)管能力等相協(xié)調(diào)。下一步利率市場(chǎng)化改革的初步設(shè)想是：統(tǒng)一金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)政策；修改相關(guān)法規(guī)；完善金融機(jī)構(gòu)存、貸款定價(jià)機(jī)制、提高定價(jià)水平；豐富金融產(chǎn)品，推動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深化發(fā)展；逐步建立健全中央銀行利率調(diào)控體系，在更大程度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用。

　　一、繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化(一)統(tǒng)一金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)政策我國(guó)城鄉(xiāng)信用社數(shù)量眾多，其經(jīng)營(yíng)環(huán)境、管理水平等存在較大差異，但較為普遍地存在著管理粗放、定價(jià)制度基礎(chǔ)較為薄弱等現(xiàn)象。放開(kāi)城鄉(xiāng)信用社貸款利率上限存在兩方面問(wèn)題：一方面城鄉(xiāng)信用社利率定價(jià)機(jī)制不完善，存在壟斷定價(jià)和貸款利率一浮到頂?shù)默F(xiàn)象；另一方面也存在部分地區(qū)民間借貸活躍，加劇資金體外循環(huán)，削弱宏觀調(diào)控效果的現(xiàn)象。因此，應(yīng)在完善城鄉(xiāng)信用社貸款定價(jià)機(jī)制的前提下，根據(jù)具體情況，有步驟的放開(kāi)其貸款利率上限，促使城鄉(xiāng)信用社結(jié)合貸款風(fēng)險(xiǎn)、成本等因素進(jìn)行差別定價(jià)，從而傳導(dǎo)貨幣政策意圖，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)機(jī)制不斷完善，人民銀行將進(jìn)一步簡(jiǎn)化貸款利率的管理檔次和種類，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率定價(jià)權(quán)。

　　33(二)研究存款利率市場(chǎng)化的有效形式存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化的重要環(huán)節(jié)，也是金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用價(jià)格手段開(kāi)展主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理的前提條件。為推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程，需要研究協(xié)議存款的標(biāo)準(zhǔn)化和流動(dòng)性問(wèn)題，逐步放寬起存金額限制，采取漸進(jìn)方式實(shí)現(xiàn)存款利率的市場(chǎng)化。

　　(三)逐步形成完整合理的收益率曲線收益率曲線是商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款、特別是中長(zhǎng)期固定利率貸款定價(jià)的重要參考。形成完整合理收益率曲線一方面需要優(yōu)化各期限國(guó)債結(jié)構(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)債余額管理和滾動(dòng)發(fā)行；另一方面，還需要大力豐富金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)發(fā)展直接融資特別是證券投資基金和企業(yè)債券市場(chǎng)，允許商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)工具、發(fā)起設(shè)立證券投資基金等，從而引導(dǎo)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展。

　　(四)完善中央銀行利率調(diào)控體系隨著利率市場(chǎng)化的深入，中央銀行利率調(diào)控體系也將逐步完善。利用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率，并通過(guò)市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率將逐步成為中央銀行利率調(diào)控的重要形式。要逐步建立健全利用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率的制度體系，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策的有效性。

　　(五)簡(jiǎn)化小額外幣存款利率管理目前對(duì)境內(nèi)外幣利率的管理僅限于300 萬(wàn)美元(或等值其他外幣)以下的美元、歐元、港幣、日元等4 種外幣小額存款利34率上限。今后，要通過(guò)簡(jiǎn)化小額外幣存款利率期限檔次和下調(diào)大額存款金額標(biāo)準(zhǔn)等方式，進(jìn)一步簡(jiǎn)化境內(nèi)小額外幣存款的利率管理。為保持我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和主導(dǎo)地位，按照與人民幣利率市場(chǎng)化進(jìn)程協(xié)調(diào)配合的原則，在一段時(shí)間內(nèi)還需要保留對(duì)小額外幣存款利率的管理。

　　二、金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)在穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的同時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷深化產(chǎn)權(quán)制度改革，完善利率定價(jià)技術(shù)和內(nèi)部管理制度，夯實(shí)利率市場(chǎng)化的微觀基礎(chǔ)。

　　(一)按照風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原則科學(xué)確定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱是科學(xué)定價(jià)的基本原則。從理論上說(shuō)，貸款利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上該筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和目標(biāo)收益率。

　　堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱的原則定價(jià)，就是要求貸款利率必須覆蓋每筆業(yè)務(wù)的成本和費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)損失和盈利目標(biāo)，兼顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略，使金融機(jī)構(gòu)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)建立在理性定價(jià)的基礎(chǔ)上。目前，受金融生態(tài)條件、內(nèi)部成本核算和績(jī)效考核等制度性制約，金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的技術(shù)條件還不能完全適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求，容易引發(fā)價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)放無(wú)效益的貸款，影響金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，危及金融體系的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　(二)完善科學(xué)定價(jià)的制度，改進(jìn)定價(jià)技術(shù)健全金融機(jī)構(gòu)的科學(xué)定價(jià)制度必須不斷完善其經(jīng)營(yíng)管理制度，建立健全利率定價(jià)所必須的基礎(chǔ)設(shè)施和必要的技術(shù)支持體35系。

　　第一，完善公司治理結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)就是正確界定各股東、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)以及高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理層的權(quán)責(zé)利關(guān)系，防止政府或某一股東干預(yù)日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，真正確立受資本充足率約束的利潤(rùn)最大化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

　　第二，要建立利率定價(jià)管理及利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。細(xì)化利率定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理和績(jī)效考核的專業(yè)分工，建立按產(chǎn)品、客戶、以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)行成本核算和業(yè)績(jī)考核的管理會(huì)計(jì)制度，為貸款定價(jià)提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

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