《穩(wěn)步推進利率市場化報告》(6)

　　實行再貸款浮息制度是穩(wěn)步推進利率市場化的重要步驟，有利于完善中央銀行利率形成機制，逐步提高中央銀行引導市場利率的能力；有利于理順中央銀行和借款人之間的資金利率關(guān)系，提高再貸款管理的科學性、有效性和透明度。

　　(三)優(yōu)化準備金存款利率結(jié)構(gòu)1998年3月，人民銀行對準備金制度進行了改革，合并法 定準備金與超額準備金存款帳戶，實行統(tǒng)一利率，并將準備金率由13%降至8%；1999年11月份再次將準備金率由8%降至6%。這一系列政策對增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，促進商業(yè)銀行增加信貸投放，支持經(jīng)濟發(fā)展起到了重要作用。為避免由于準備金存款利率較高而引發(fā)商業(yè)銀行在中央銀行存款大量增加，影響信貸投放的問題，1998年以來，準備金存款利率一直保持在低于商業(yè)銀行籌資成本的水平。

　　經(jīng)國務(wù)院批準，自2003 年12 月21 日起，人民銀行改革準備金存款利率制度，對金融機構(gòu)法人法定準備金存款和超額準備21金存款采取“一個賬戶，兩種利率”的方式分別計息。金融機構(gòu)在人民銀行的超額準備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.89%下調(diào)到1.62%，法定準備金存款利率維持1.89%不變。

　　適度下調(diào)金融機構(gòu)在人民銀行的超額準備金存款利率，為金融機構(gòu)提高資金使用效率創(chuàng)造了良好的機制，能夠確保貨幣市場和資本市場的平穩(wěn)運行，充分發(fā)揮宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)配合的綜合效應(yīng)，理順中央銀行的利率關(guān)系，優(yōu)化準備金存款利率結(jié)構(gòu)。

　　(四)郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率改革郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率是中國郵政儲蓄發(fā)展過程中一個特殊的歷史產(chǎn)物。自1986 年開辦郵政儲蓄業(yè)務(wù)以來，郵儲機構(gòu)吸收的儲蓄存款資金轉(zhuǎn)存人民銀行。由于郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率高于吸儲成本，郵儲資金較快增長，導致部分農(nóng)村資金外流。

　　2003 年8 月1 日，經(jīng)國務(wù)院批準，人民銀行決定改革郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率。此后，新增存款轉(zhuǎn)存人民銀行的部分，按照金融機構(gòu)準備金存款利率(年利率為1.89%)計息；此前的轉(zhuǎn)存款暫按現(xiàn)行轉(zhuǎn)存款利率(年利率為4.131%)計息。同時，還增加了郵儲新增存款進入銀行間市場參與債券買賣，與中資商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社辦理大額協(xié)議存款，與政策性銀行進行業(yè)務(wù)合作，開展部分中間業(yè)務(wù)，承銷國債和政策性金融債等由郵儲機構(gòu)自主運用的渠道。

　　這項政策的出臺，有利于解決長期以來由于郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利率偏高造成的金融機構(gòu)不公平競爭、人民銀行利率結(jié)構(gòu)扭曲、22農(nóng)村信貸資金來源外流等問題，也有利于促使郵政儲蓄機構(gòu)按照市場原則自主運用資金，不斷提高經(jīng)營能力和水平，將郵政儲蓄納入健康發(fā)展的軌道。

　　二、不斷完善和加強中央銀行利率調(diào)控1998 年以來，人民銀行綜合運用各種貨幣政策工具實現(xiàn)貨幣政策目標。利率調(diào)控主要分為兩種方式：一是利率水平和結(jié)構(gòu)的調(diào)整,即根據(jù)宏觀經(jīng)濟、金融形勢變化和貨幣政策需要，靈活運用利率杠桿，調(diào)整金融機構(gòu)存、貸款利率；根據(jù)國際市場利率的走勢，調(diào)整境內(nèi)小額外幣存款利率，保持本、外幣利率政策協(xié)調(diào)；二是通過開展公開市場操作引導市場利率。

　　我國的利率水平調(diào)整以對物價走勢、投資、消費和國際收支狀況等的監(jiān)測分析為決策依據(jù)，綜合考慮物價總水平、宏觀政策和社會資金供求狀況，以及政府、銀行、企業(yè)和個人的利益，利率調(diào)整注重前瞻性、及時性和科學性。同時兼顧內(nèi)外均衡，本外幣利率的協(xié)調(diào)。而公開市場操作引導市場利率則是通過調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的流動性從而保持貨幣市場利率基本穩(wěn)定，同時優(yōu)化收益率曲線。

　　(一)靈活調(diào)整存貸款利率水平1993 年5 月和7 月，中國人民銀行針對當時經(jīng)濟過熱、市場物價上漲幅度持續(xù)攀升的情況，兩次提高貸款利率。這兩次利率調(diào)整，與其他重大經(jīng)濟改革措施相配合，對抑制固定資產(chǎn)投資規(guī)模、控制通貨膨脹，發(fā)揮了重要作用，成功實現(xiàn)了經(jīng)濟的“軟23著陸”。

　　1996 年，我國宏觀調(diào)控取得顯著成效，物價明顯回落，但企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況卻并不樂觀。企業(yè)仍存在產(chǎn)銷率下降，虧損額、虧損面不同程度地擴大，銀行利息負擔較重等困難。為適應(yīng)物價變化，減輕企業(yè)利息負擔，1996 年5 月、8 月和1997 年10 月，中央銀行三次降低了金融機構(gòu)各項存、貸款利率，并相應(yīng)降低了人民銀行對金融機構(gòu)的存、貸款利率。

　　1997 年下半年亞洲金融危機爆發(fā),國際經(jīng)濟形勢發(fā)生很大的變化,我國經(jīng)濟發(fā)展遇到消費市場低迷、物價持續(xù)負增長、出口下降、外商投資減少、金融風險加大等困難,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨著大的調(diào)整。黨中央和國務(wù)院采取了一系列擴大內(nèi)需的有力措施。

　　提出實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，人民銀行靈活運用利率杠桿，支持經(jīng)濟發(fā)展。1998 年3 月、7 月、12 月、1999 年6 月和2002 年2 月人民銀行又連續(xù)5 次降低金融機構(gòu)人民幣存、貸款利率。

　　金融機構(gòu)存貸款利率經(jīng)過8 次下調(diào)，存款利率累計下調(diào)5.98個百分點、貸款利率累計下調(diào)6.92 個百分點，減輕企業(yè)利息負擔近3000 億元。其中一年期存、貸款利率由10.98%和12.06%，分別下調(diào)至1.98%和5.31%，是改革開放二十多年來的最低水平。低利率對擴大內(nèi)需，減輕企業(yè)負擔，實現(xiàn)低通脹、高增長的宏觀調(diào)控目標發(fā)揮了重要作用。

　　表 3：1993 年以來存貸款利率平均調(diào)幅表

　　單位：%

　　時間  存款利率平均調(diào)幅  貸款利率平均  調(diào)幅  存、貸利差  變化

　　1993         .05           .15        1.19    0.82     -0.37

　　1993         .07           .11        1.35    1.38     0.03

　　1995         .01           .01         0      0.72     0.72

　　1995         .07           .01         0      0.95     0.95

　　1996         .05           .01       -0.98    -0.75    0.23

　　1996         .08           .23       -1.50    -1.20    0.30

　　1997         .10           .23       -1.10    -1.50    -0.40

　　1998         .03           .25       -0.16    -0.60    -0.44

　　1998         .07           .01       -0.49    -1.12    -0.63

　　1998         .12           .07       -0.50    -0.50     0

　　1999         .06           .10       -1.00    -0.75    0.25

　　2002         .02           .21       -0.25     -0.50    -0.25

　　2004         .10           .29       0.27      0.27       0

　　注：1、8761 “?-”表示利率下調(diào)或利差縮小。

　　2、2004 年為一年期存貸款利率平均調(diào)整幅度。

　　2004 年初，中國在經(jīng)濟加快發(fā)展的過程中出現(xiàn)了投資規(guī)模偏大、物價持續(xù)上漲等問題。國家綜合運用經(jīng)濟手段、法律手段和必要的行政手段進行宏觀調(diào)控，并取得了良好的效果。2004年10 月29 日，為了鞏固前一階段調(diào)控成果，人民銀行報經(jīng)國務(wù)院同意，上調(diào)人民幣存、貸款基準利率。一年期貸款利率上調(diào)0.27 個百分點，由現(xiàn)行5.31%上調(diào)到5.58%，其他各檔次貸款利率也作了相應(yīng)調(diào)整，中長期貸款利率上調(diào)幅度大于短期；一年期存款利率上調(diào)0.27 個百分點，由現(xiàn)行1.98%上調(diào)到2.25%，中長期存款利率上調(diào)幅度大于短期。

　　這是我國9 年以來首次加息，在國際、國內(nèi)引起很大反響，得到普遍好評。其重要意義在于宏觀調(diào)控更加注重運用經(jīng)濟和市25場手段，更加注重預調(diào)和微調(diào)，更加注重貨幣政策的前瞻性、科學性和有效性。

　　上調(diào)人民幣基準利率有利于抑制通貨膨脹，防止投資反彈；有利于防止企業(yè)過多占壓資金，緩解部分企業(yè)流動資金緊張狀況，減少資金體外循環(huán)；有利于優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效益，保持國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢頭。

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