鵬華基金：循序漸進(jìn)推進(jìn)中國基金業(yè)國際化進(jìn)程

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　　◎ 從韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)證券市場(chǎng)開放和基金業(yè)國際化改革的經(jīng)驗(yàn)可以看出，中國證券市場(chǎng)和基金業(yè)的開放仍然受到多個(gè)方面的約束條件，要實(shí)現(xiàn)資金在國內(nèi)與國際資本市場(chǎng)之間的自由流動(dòng)還有很大難度，因此對(duì)于基金業(yè)關(guān)注的海外拓展、募集資金投資國內(nèi)市場(chǎng)的可能性，有必要深入研究中國基金業(yè)的法律體系

　　◎ 如果以與QFII的合作作為基金公司邁向國際市場(chǎng)的前奏，那么目前基金海外拓展最關(guān)鍵的一步就是找到合適的國際合作伙伴。在尋找合作時(shí)，基金有必要了解基金跨國行為的一般類型及可能遇到的問題，從而在國際金融市場(chǎng)搶占先機(jī)，并在共享資訊和相互信任的基礎(chǔ)上與QFII進(jìn)行合作

　　◎ 從長遠(yuǎn)來說，加強(qiáng)國際合作具有下列雙重目的：第一：促進(jìn)基金跨國銷售行為的全球化與國際化；第二，增進(jìn)對(duì)各國主管機(jī)構(gòu)在管理有效性上的依賴。只有以合作協(xié)調(diào)的方法加強(qiáng)國際管理合作，才能改善并強(qiáng)化證券市場(chǎng)全球化的機(jī)制，并且增進(jìn)全球化投資大眾的信賴，借以吸引投資，并協(xié)助業(yè)務(wù)之相互交流

　　隨著QFII等資本市場(chǎng)開放舉措的實(shí)施和一系列合資銀行的誕生、合資基金公司的組建，近年來中國資本市場(chǎng)在改革開放與國際合作等方面取得了長足的進(jìn)展。如何把握下一階段中國資本市場(chǎng)開放與國際化發(fā)展的趨勢(shì)，是當(dāng)前金融界(行情 論壇)尤其是基金業(yè)非常關(guān)注的問題。

　　基金以其專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)、理性投資行為和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，對(duì)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展起到了不可替代的作用。同時(shí)中國資本市場(chǎng)的國際化發(fā)展，對(duì)基金公司全球發(fā)展戰(zhàn)略有深遠(yuǎn)影響。根據(jù)中國加入WTO的承諾，從2004年11月起，外資股東在中外合資基金公司的股權(quán)比例已經(jīng)可以增加到49%，這意味著外資股東可以掌握基金公司更大的控制權(quán)和影響力。從發(fā)展趨勢(shì)上看，基金業(yè)也正隨著中國資本市場(chǎng)的不斷開放，向國際化方向發(fā)展。已經(jīng)成立的幾家中外合資基金公司均表現(xiàn)出了較好的發(fā)展勢(shì)頭，外方股東為基金公司的業(yè)務(wù)開展提供了積極的借鑒參考，使其無論在產(chǎn)品線的布局還是運(yùn)作方式上都逐步向國際水平靠攏。至于基金下一階段國際化發(fā)展方向是什么？我們首先需要放眼了解中國資本市場(chǎng)開放的趨勢(shì)、證券市場(chǎng)和基金業(yè)開放的國際經(jīng)驗(yàn)，從而分析基金業(yè)未來的國際化發(fā)展方向才能有所依據(jù)。

　　中國資本市場(chǎng)開放節(jié)奏及證券市場(chǎng)、基金業(yè)開放的國際經(jīng)驗(yàn)無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，資本市場(chǎng)開放都是必須面對(duì)的重大問題。資本市場(chǎng)的開放具體包括服務(wù)性開放和投資性開放兩個(gè)方面的內(nèi)容。根據(jù)巴曙松博士對(duì)于這兩種開放的定義，所謂資本市場(chǎng)的服務(wù)性開放，主要是指資本市場(chǎng)作為金融服務(wù)業(yè)開放的具體安排，總體上屬于服務(wù)貿(mào)易范疇，因而是與加入世界貿(mào)易組織(WTO)相關(guān)的概念。至于資本市場(chǎng)的投資性開放，屬于資本流動(dòng)范疇，這是與資本賬戶自由化相關(guān)的概念，指的是資金在國內(nèi)與國際資本市場(chǎng)之間的自由流動(dòng)。從資金的流向角度考察，資本市場(chǎng)的投資性開放又包括了融資的開放和投資的開放，融資的開放是指本國居民在國際資本市場(chǎng)上融資和外國居民在本國資本市場(chǎng)上融資，投資的開放則是外國居民投資于本國的資本市場(chǎng)和允許本國居民投資于國際資本市場(chǎng)。

　　對(duì)于以中國為代表的發(fā)展中國家來說，吸引資金的流入一直在政策導(dǎo)向上占主導(dǎo)性地位，措施包括吸引合格的外國投資機(jī)構(gòu)再投資于本地市場(chǎng)、融資主體跨境上市等。但是對(duì)于發(fā)展中國家和地區(qū)來說，過快開放資本市場(chǎng)導(dǎo)致的金融經(jīng)濟(jì)體系的波動(dòng)成為一個(gè)共同面臨的問題。國際資本的流動(dòng)有可能導(dǎo)致金融危機(jī)。隨著資本市場(chǎng)的開放，外國資本不斷涌入本國市場(chǎng)，最直接的它將導(dǎo)致銀行可貸資金的增加。在可貸資金增加的情況下，銀行會(huì)逐漸違背謹(jǐn)慎性原則，盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，這就可能增加資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)資本流出時(shí)，由國際資本流入時(shí)推動(dòng)的泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅將直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)的經(jīng)營難以為繼，使得銀行貸款難以收回，出現(xiàn)大量的呆賬壞賬。而且，資本的迅速流出往往造成短期利率和匯率的波動(dòng)、股市的波動(dòng)，給銀行的經(jīng)營和證券投資造成很大的損失。如墨西哥于1993年實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換，1994年徹底開放資本市場(chǎng)，允許51家外國銀行、證券、保險(xiǎn)和其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入。資本市場(chǎng)的過早開放使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中潛在和積累的矛盾尋找到一處松動(dòng)并徹底地爆發(fā)出來，釀成1994年12月的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，過快開放資本市場(chǎng)很可能導(dǎo)致金融危機(jī)，帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，從而嚴(yán)重波及證券投資市場(chǎng)。

　　分析中國資本市場(chǎng)開放，無論是服務(wù)開放還是投資開放，在許多方面都需要遵循共同的前提條件和準(zhǔn)則。一般的原則是，在推進(jìn)資本市場(chǎng)的開放時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立良好的宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀政策環(huán)境，積極推動(dòng)外貿(mào)自由化和國內(nèi)資本市場(chǎng)的自由化，在此基礎(chǔ)上再穩(wěn)步推進(jìn)外部的金融自由化。基于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大影響力，中國資本市場(chǎng)的開放在模式和節(jié)奏基本上應(yīng)當(dāng)是政府主導(dǎo)下的循序漸進(jìn)策略。因而，基金業(yè)的國際化發(fā)展也將伴隨中國資本市場(chǎng)特別是中國證券市場(chǎng)循序漸進(jìn)開放模式的發(fā)展壯大。