循序漸進推進中國基金業國際化進程(3)

　　◇ 中國臺灣證券市場開放1982年中國臺灣地區制定了《引進外資外僑證券計劃》、《證券投資信托事業管理規定》、《華僑及外國人投資證券及結匯辦法》、《證券投資信托基金管理辦法》等一系列政策和法規，拉開了臺灣證券業自由化的序幕。

　　1988年，臺灣當局修訂了《證券交易法》及《證券商設置標準》，規定銀行經批準可兼營證券承銷、自營和經紀業務，并且可為證券發行進行融資。1989年6月，臺灣頒布了《外 國證券商設立分支機構審核要點》，批準了兩家外國證券公司在臺灣設立分公司。1992年4月，臺灣證管會頒布了《上市發行公司參與發行海外存托憑證審核要點》，允許國內企業發行GDR在國外間接上市。1992年6月，臺灣證管會又制定了《募集與發行臺灣存托憑證處理準則》，準許已在國外證券市場上市的股票，以發行臺灣存托憑證(TDR)的方式在臺灣證交所上市，以促進國際資本的雙向流動。1993年11月下旬，臺灣各財政部門召開會議，決定進一步修訂《華僑及外國人投資證券及其結匯辦法》和《證券交易法》，來加快證券業自由化的進程。其主要修改的內容有：(1)決定對外資匯入投資股票的資金及資本利得匯出的期限限制予以取消。(2)對外資投資臺灣上市公司的比例限制，由單人5%、集團10%，改為單人10%、集團20%～30%。(3)取消對外資投資證券公司及證券投資信托公司的資本額比率限制，對外國投資銀行實行國民待遇。1996年11月，臺灣證管會及證券交易所還聯合決定，從此以后允許外國控股公司在臺灣上市。

　　總體分析，臺灣的證券市場對外開放分為三階段，即：

　　　階段　　　　　　開放項目


　　第一階段　　允許外國投資者通過信托基金間接投資臺灣股票。

　　第二階段　　允許外國機構投資者直接進行股票投資。

　　第三階段　　允許股票市場向所有外國投資者開放。 

　　第一階段：允許外國投資者通過信托基金間接投資臺灣股票。 

　　1983年，第一支外國基金——臺灣基金設立，標志著第一階段正式實施。該基金由一家合資的國際信托投資公司負責管理，并在紐約股票交易所上市。隨后1986年至1988年期間，臺灣地區基金業得到了很大發展。現在臺灣島內較為著名的公司從事基金業的投資業務，都是在這個階段使其成立或壯大的。

　　第二階段：允許外國機構投資者直接進行股票投資。

　　1990年9月，宣布實施第二階段計劃。根據新的規則，外國機構投資者可以直接投資臺灣市場的上市企業股票。

　　第三階段：允許股票市場向所有外國投資者開放。

　　◇ 中國臺灣基金業國際化改革中國臺灣證券投資基金業國際化起步較晚，無論是基金形態選擇還是發展模式，都借鑒了日本和韓國的經驗。

　　中國臺灣證券投資基金業國際化始于1987年，臺灣當局解除外匯管制，為更有效疏導島內游資，增加投資工具，臺灣“財政部”于1987年10月16日修訂基金管理辦法條款，增列外國有價證券作為信托基金的投資對象，并開放紐約、東京等20個交易所以供選擇。1988年初，主管當局核準了上述4家公司向島內具名募集基金投資海外，使臺灣共同基金正式進軍國際市場，也使共同基金的涵蓋面更趨于完整，這個階段于1988年底結束。

　　1988年以來，臺灣地區基金業進一步壯大。1988年，上述4家證券投資信托公司分別推出了面向海外證券市場的國際基金，這標志著臺灣地區基金業基本框架的形成。到1992年9月，4家公司共計募集發行證券投資信托基金28種，其中募集投資于境內市場的有6種，境內募集投資于海外市場的有4種，境內基金有18種。基金凈資產為新臺幣824億余元。