專題摘要：近期海外市場大幅震蕩，A股亦受沖擊。而因A股長時(shí)間低迷，投資者怨聲載道，一些市場人士和媒體將原因指向新股發(fā)行節(jié)奏，由此引發(fā)了關(guān)于新股的大討論。[評論]
A股市場化改革的點(diǎn)滴進(jìn)步，正在匯聚成一股日漸強(qiáng)大的力量，改變著上市公司、保薦人、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者等諸多市場主體的行為。隨著市場主體不斷成長和進(jìn)步，市場化約束機(jī)制也在逐步強(qiáng)化和升級中。市場參與各方應(yīng)堅(jiān)定市場化改革信心，打破對行政干預(yù)的依賴。假以時(shí)日，依靠市場自身而非人為調(diào)節(jié)，完全有希望實(shí)現(xiàn)對新股發(fā)行的強(qiáng)有力約束。
基于中國證券市場成立21年來的數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，新股發(fā)行與大盤漲跌之間無顯著相關(guān)性。停發(fā)新股在低迷市況下通常既不能阻止大盤下跌，更不是推動(dòng)大盤上漲的關(guān)鍵因素。在這次市場下跌過程中，眾多資深市場評論人士情急之下，重拾行政干預(yù)的拐棍，將付出打斷新股發(fā)行市場化改革進(jìn)程、強(qiáng)化行政干預(yù)、扭曲市場行為的重大代價(jià)。
實(shí)際上，停發(fā)新股不如進(jìn)行發(fā)審制度改革。新股頻發(fā)只是對目前市場的孱弱起到了推波助瀾的作用，但停發(fā)新股并不能解決市場積弱問題，甚至不能解決一直備受各方詬病的A股高市盈率問題，而革新發(fā)行審核制度、提高新股發(fā)行頻率則可以有效解決這個(gè)問題。改革發(fā)行審核制度，革新發(fā)審委組成，賦予發(fā)審委以新的中立、客觀、公正形象，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行新股發(fā)行審核遠(yuǎn)比停發(fā)新股來得重要和迫切。
現(xiàn)在新股發(fā)行的大方向是市場化，如果人為的控制新股發(fā)行節(jié)奏，顯然也是不符合市場化方向的要求的。因?yàn)樾鹿筛母锏氖滓蝿?wù)就是杜絕行政干預(yù)，讓擬上市公司自行根據(jù)行情判斷何時(shí)上市、何價(jià)上市。雖然目前A股市場即便正處弱市，新股擴(kuò)容仍然保持著適當(dāng)而穩(wěn)健的速度。這也是新股發(fā)行體制市場化改革的一大成效。
前期，國內(nèi)CPI創(chuàng)新高度導(dǎo)致國內(nèi)市場持續(xù)不振。有不少“磚家” 呼吁管理層再叫停新股發(fā)行來“救市”。這種說法表明這部分市場人士的不成熟。如果以停發(fā)新股的方式來救市，不但救不了大市，而且維持這種結(jié)構(gòu)性泡沫結(jié)果將以市場定價(jià)機(jī)制及供應(yīng)扭曲為代價(jià)的，最終也肯定不利于中小投資者。
要想市場止跌，停發(fā)新股顯然不是起決定作用的因素。但是如果能考慮市場承受力，適當(dāng)放緩擴(kuò)容速度和規(guī)模，對市場的穩(wěn)定將起到非常重要的作用。對此，相信管理層心中是清楚的，否則2008年金融危機(jī)爆發(fā)后也不會停發(fā)新股，2009年復(fù)蘇之年，新股發(fā)行也只有110多家。從成熟市場來看，控制新股擴(kuò)容速度和規(guī)模，也是非常重要的穩(wěn)定市場的手段。
目前的A股市場還是一個(gè)非常不成熟的市場，不成熟到這個(gè)市場甚至只為融資者服務(wù)，在這個(gè)市場里投資者的利益得不到保護(hù)，退市制度甚至形同虛設(shè)。可以說A股市場還只是一個(gè)蹣跚學(xué)步的孩子，它能丟開行政干預(yù)這根拐棍嗎？而且，即便是在歐美這樣一些非常成熟的股市里，必要時(shí)也還進(jìn)行市場干預(yù)，不成熟的A股市場怎么反倒不要行政干預(yù)了呢？
靠停發(fā)新股拯救股市雖不妥，但如果通過濫發(fā)新股來打壓新股泡沫更不對。一些股民反對發(fā)行新股，并非毫無理由，如果通過容忍炒新投機(jī)，形成新股持續(xù)受追捧機(jī)制，并由此形成發(fā)起人股東造富流水線，這是多數(shù)樸實(shí)股民心里所抵觸和反對的，筆者同樣如此。新股不斷上市，老股不斷失血，股市持續(xù)下跌。筆者以為，解決之道不是單靠發(fā)行新股鎮(zhèn)壓新股泡沫，還應(yīng)輔之以其他配套治理措施。
從A股新增開戶數(shù)看，雖然7月后有所增長，但仍處相對較低狀態(tài)。針對當(dāng)前股市低迷狀況，專家建議，股市擴(kuò)容應(yīng)考慮市場的承受能力，給市場休養(yǎng)生息的機(jī)會。此外，股市擴(kuò)容也應(yīng)當(dāng)“雙向”進(jìn)行，在股市資金供給上開辟新源頭。如通過政策鼓勵(lì)養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金入市，在支持資本市場快速發(fā)展的同時(shí)，也能夠?qū)崿F(xiàn)國民財(cái)富的“保值增值”。
中國股票市場落后于經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)長達(dá)數(shù)年。要改變股市長期低迷現(xiàn)狀，必須改變大干快上、大擴(kuò)容的發(fā)展思路，改變股市超跌時(shí)救一把，上漲時(shí)又通過大擴(kuò)容來抑制的老套路。中國經(jīng)濟(jì)正處在上升階段，財(cái)政收支狀況、國際收支狀況都是其他國家望塵莫及的。中國股市低迷于其它國家狀況的主要原因在于，大干快上反而物極必反。
證券時(shí)報(bào)文章：新股停發(fā)不足取，要相信尚福林相信市場。股民真的糊涂了，這是夸獎(jiǎng)呢、還是罵人呢？快兩年了，市場一直下跌，相信它啥呢？
2009年以來，由于不斷擴(kuò)容，股市從3478點(diǎn)到現(xiàn)在一直以跌跌不休，股市成為提款機(jī)，股市成為股民的絞肉機(jī)。
你見過只讓你給它錢，只為它付出，它不給你任何回報(bào)的地方嗎？有，這就是中國股市。沒有股息，使股民們純粹依靠股價(jià)差來賺錢的地方，也只有中國股市。所以，股市投機(jī)的根本原因，還在管理層。
傾聽散戶心聲恢復(fù)上市價(jià)量控制或一時(shí)緩解市場壓力，但恐少量上市新股被炒得更高日后套牢更多散戶；信市場派放開發(fā)行，恐自律者少供求失衡股市暴跌立刻要命
停發(fā)新股對融資者的影響很大，不利于市場發(fā)展，不是長久之計(jì)。如果能夠?qū)崿F(xiàn)融資速度與引入資金速度之間的平衡，市場的穩(wěn)定才能成為可能，才會比較長遠(yuǎn)。
不考慮二級市場投資者承受力、不僅高速擴(kuò)容而且還要不斷開出新的市場，傷害了資本市場長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
資本市場不單是融資功能，也當(dāng)有投資功能，一個(gè)宰割投資者的市場是沒有前途的。