證券時報記者 周榮祥 劉興祥

　　在昨日召開的20人論壇2011年秋季篇“新股發(fā)行制度改革路在何方”上，著名經(jīng)濟學(xué)家華生呼吁監(jiān)管層應(yīng)該盡快實施八大治理股市措施。他指出，新股發(fā)行節(jié)奏緩慢與市場表現(xiàn)并不存在必然聯(lián)系，在這方面監(jiān)管層應(yīng)該三思而后行。

　　華生表示，股市牛熊與制度本身是否完善并不存在必然的聯(lián)系。他說，事實上，以一段時間來衡量，中國股市在世界上表現(xiàn)并不算差。新世紀(jì)十年，全球主要證券市場表現(xiàn)均不好，而制度相對完善的香港市場和A股市場表現(xiàn)也不分上下。

　　他指出，中國股市發(fā)展不能走兩個極端，要么進行新股發(fā)行的量價控制，退回老路，要么進行所謂的完全市場化，搞注冊制。但這并不意味著監(jiān)管者就可以無所作為，從監(jiān)管角度出發(fā)，市場有很多方面值得總結(jié)。

　　華生表示，在目前的市場環(huán)境下，監(jiān)管者應(yīng)該采取積極的措施，但不是說要出臺救市的政策，而是要出臺治理股市的政策，具體來說包括八大方面。

　　一是迅速建立嚴(yán)格的退市制度。在沒有退市制度的背景下，我國資本市場內(nèi)幕交易層出不窮，吹捧垃圾股成了市場常態(tài)。與此同時，這也是造成估值失衡的重要原因。因此應(yīng)該盡快推出創(chuàng)業(yè)板的退市制度，積極完善主板的退市制度，給壞的企業(yè)以懲戒。

　　二是要加大對造假和違法的懲罰力度。對于造假的發(fā)行人、股東、保薦人和券商都應(yīng)有嚴(yán)厲的懲罰措施。對于二次上會的企業(yè)要啟動特別審核程序。此外，證監(jiān)會還可以出臺上市保薦的質(zhì)保金制度，只有三五年后，企業(yè)表現(xiàn)如保薦的那樣，才可以將質(zhì)保金退回。

　　三是建立對高溢價發(fā)行企業(yè)的預(yù)警制度。譬如大股東必須承諾未來在一定時間內(nèi)減持的價格不能低于發(fā)行價，或者要經(jīng)過特別的減持申請程序。此外，公司高管也應(yīng)承諾其在公司的任職年限，防止出現(xiàn)離職套現(xiàn)的情況發(fā)生。

　　四是發(fā)審委制度要進一步完善�？梢詳U大發(fā)審委委員的數(shù)量，然后通過隨機抽取人員進行封閉式審核，從制度上加以防范。

　　五是要全面引入個股的做空機制。應(yīng)該引入國外成熟的備兌權(quán)證，平衡這個市場，給股民在這個熊市中獲得賺錢的機會。事實上，權(quán)證的交易風(fēng)險遠小于期貨。

　　六是暫停國際板。推出國際板在方向上是正確的。但在主板、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度還沒有完善的前提下，匆忙推出國際板并不可取。譬如，國際板到底采用什么樣的制度，制度架構(gòu)應(yīng)該首先得到明確。要從國家這個整體來考慮這個事情。

　　七是堅決叫停“保薦加直投”。這是一個制度缺口，很容易受到質(zhì)疑。保薦就要保持中立性，法官審案還有回避制度。

　　八是立即對上市公司發(fā)行公司債實行備案制。這一方面可以減輕銀行負擔(dān)，另一方面，在債券融資平臺打開的情況下，可以盡量減少上市公司的股本融資，從而保護投資者的利益。