□北京市萬商天勤律師事務所合伙人

　　李季先

　　近日，一封題為“一個普通股民對證監(jiān)會的心聲”的公開信在網絡上廣為流傳，這個帖子的點擊率超過11萬次，回復也高達1200多次。眾多股民認為該帖反映了他們的呼聲，“一舒胸中悶氣”，認為在市場羸弱情況下停發(fā)新股實為上策，呼吁停發(fā)新股。

　　但停發(fā)新股治標不治本。在新股發(fā)行仍廣受追捧、新股中簽率仍徘徊在1%以下尤其是新股發(fā)行審核制度沒有根本變革的情況下，停止新股發(fā)行對市場的提振作用是暫時的，無助于解決當下眾多投資者關心的市場低迷、老股及次新股股價不振的投資困局。

　　實際上，停發(fā)新股不如進行發(fā)審制度改革。新股頻發(fā)只是對目前市場的孱弱起到了推波助瀾的作用，但停發(fā)新股并不能解決市場積弱問題，甚至不能解決一直備受各方詬病的A股高市盈率問題，而革新發(fā)行審核制度、提高新股發(fā)行頻率則可以有效解決這個問題。

　　不大幅度革新發(fā)審制度卻提高發(fā)行頻率會帶來許多新的市場問題，譬如新股發(fā)行后短期即業(yè)績變臉、問題公司在經過審核后依舊被發(fā)現(xiàn)帶病上市等，正如前期一家公司二次過會后所引起的市場質疑。這些都不同程度地引發(fā)了一些投資者的憤懣情緒，投資者呼吁停發(fā)新股也多與此有關，盡管有諸多誤讀的成份。因此，改革發(fā)行審核制度，革新發(fā)審委組成，賦予發(fā)審委以新的中立、客觀、公正形象，并在此基礎上進行新股發(fā)行審核遠比停發(fā)新股來得重要和迫切。

　　我們認為，在順利過渡到注冊制之前，一種可能的避免利益輸送的改革模式是可以從改革現(xiàn)行發(fā)審委的組成和審核議事機制入手，逐步取消發(fā)審委專職委員的做法，改為參考中央部委政府采購評標委員會的組成方式并兼采英美法庭陪審團的方式，分步組織發(fā)審委。

　　第一步：組建發(fā)審委員人才庫，候選人員仍然可以從現(xiàn)在的律師事務所、會計師事務所、評估師事務所、科研院所及監(jiān)管部門遴選；在審核具體項目一周前通過隨機方式從發(fā)審委員人才庫抽取相關人員組成審核小組，被抽取的臨時發(fā)審委員如果因故不能參加則繼續(xù)抽取，直至遴選到合適的臨時發(fā)審委員。

　　第二步：對被抽中并愿意參加發(fā)審會的臨時發(fā)審委員，由證監(jiān)會進行公告后召集至一個地方對相關需審核項目進行密閉隔離式審核，時間一般不宜短于七天，期間不能會見除親朋之外的任何人，并對會見親朋的時間、地點進行限制。

　　第三步：召開發(fā)審會后，為減少發(fā)審委員投票顧慮，臨時發(fā)審委員的投票結果應嚴格保密，并納入絕密級保存。

　　第四步：對于二次過會項目，應該建立復核審核機構，對于二次過會的項目進行復核。如果復核有問題或二次過會在社會上引起強烈質疑的項目，相關機構應另行組織發(fā)審委員進行審核，原有委員應回避。