A股資金面入不敷出 誰(shuí)給市場(chǎng)托底
深源
資本市場(chǎng)從來(lái)都是一個(gè)多頭與空頭博弈的市場(chǎng)，通過(guò)交易形成價(jià)格，市場(chǎng)整體股價(jià)水平的高低由參與者意愿決定，A股也不例外。
A股市場(chǎng)以上證指數(shù)為例，曾經(jīng)有過(guò)在大牛市中突破6000點(diǎn)的輝煌，市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)集中顯現(xiàn)。然而，經(jīng)過(guò)近四年的發(fā)展，上市公司整體業(yè)績(jī)連年大幅增長(zhǎng)，也新加入了許多優(yōu)質(zhì)的上市資源，今年滬指卻仍主要在3000點(diǎn)以下掙扎，昨日又現(xiàn)大跌走勢(shì)，2600點(diǎn)再度失手。今年以來(lái)，不要說(shuō)中小投資者，就連公募基金、陽(yáng)光私募、券商等機(jī)構(gòu)，盈利也是“小概率事件”。在這種背景下，投資者不禁要問(wèn)：這個(gè)市場(chǎng)究竟怎么了，空頭如此強(qiáng)大，多頭為何不堪一擊？
資金面弱不禁風(fēng)
A股市場(chǎng)歷來(lái)就是“政策市+資金市”，所謂“估值”的概念，就像女士用的脂粉，可有可無(wú)。政策方面，今年以來(lái)央行在存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率調(diào)整上連續(xù)出手，自然給了資本市場(chǎng)巨大的影響，A股資金面吃緊也就不難理解了。
不過(guò)，有市場(chǎng)人士指出，歷史上A股的“資金池”較為封閉，主要由中小散戶、游資以及基金、券商自營(yíng)等參與者組成，他們決定了整體股價(jià)水平，與宏觀政策聯(lián)系并不緊密。現(xiàn)在，A股表現(xiàn)與宏觀政策亦步亦趨，全流通的因素非常關(guān)鍵，多空力量在發(fā)生重大變化后，A股的資金面也就顯得弱不禁風(fēng)了。
多頭力竭
如果把在A股二級(jí)市場(chǎng)買入并持有的投資者均算作多頭，主要包括公募基金、私募、券商理財(cái)產(chǎn)品及自營(yíng)、少量產(chǎn)業(yè)資本增持、游資等類機(jī)構(gòu)投資者，以及廣大的中小散戶。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這些多頭所帶來(lái)的資金流入規(guī)模不少是原地踏步，有的甚至今不如夕。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)股票基金成立80只產(chǎn)品，募集資金922.1596億元；偏股類型陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行485只，募集150.8759億元；券商理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行75只，募集資金405.009億元。也就是說(shuō)，這三類產(chǎn)品共計(jì)能給市場(chǎng)帶來(lái)不到1500億元的“活水”。
另外，在機(jī)構(gòu)的存量資金方面，公募基金、券商自營(yíng)等方面均不樂(lè)觀。天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，基金業(yè)規(guī)模從2010年末的2.51萬(wàn)億元縮水至2.35萬(wàn)億元，減少了1606億元。規(guī)模縮水包括基金凈值虧損和凈贖回兩個(gè)組成部分。而券商自營(yíng)的整體規(guī)模近年來(lái)持續(xù)低位徘徊，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。
產(chǎn)業(yè)資本增持方面，近來(lái)史玉柱(微博)(微博)40次共投入35億元巨資增持民生銀行的案例搶足了眼球。然而，相比上一輪大牛市啟動(dòng)前的2005年以及全球金融危機(jī)后慘跌的2008年，今年產(chǎn)業(yè)資本出手明顯不給力，上市公司特別是大盤(pán)藍(lán)籌的大股東們對(duì)股票在二級(jí)市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)依然“視而不見(jiàn)”。
中小散戶方面，虧錢效應(yīng)下，投資者的“斗志”也在消退。以最近的7月份為例，中國(guó)證券登記結(jié)算公司披露的《結(jié)算統(tǒng)計(jì)月報(bào)》顯示，新開(kāi)賬戶及持倉(cāng)賬戶數(shù)雙雙減少：7月份滬市平均每日新開(kāi)A股賬戶數(shù)為19207戶，環(huán)比減少3768戶，降幅16.40%；深市平均每日新開(kāi)A股賬戶數(shù)為18593戶，環(huán)比減少2812戶，降幅13.14%；兩市日均基金開(kāi)戶數(shù)為10158戶，環(huán)比減少16.23%。在滬深兩市A股有效賬戶13437.81萬(wàn)戶中，有6746.70萬(wàn)戶近一年內(nèi)參與了二級(jí)市場(chǎng)交易，占比50.21%，較上月下降了0.38個(gè)百分點(diǎn)。
從上述各類投資者的情況看，多頭們能保持以往的能量已屬不易。而“空頭勢(shì)力”卻強(qiáng)手如林。與能帶來(lái)“活水”的多頭相對(duì)應(yīng)，這里的“空頭勢(shì)力”包括各種“吸金”角色，包括新股發(fā)行、再融資、大小非解禁套現(xiàn)等方面。
空頭橫行
新股發(fā)行方面，今年上半年繼續(xù)保持 “高壓”態(tài)勢(shì)，新股首發(fā)逾200只，募集資金近2000億元。另有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市公司“排隊(duì)”再融資，總的規(guī)模逼近萬(wàn)億大關(guān)。
大小非解禁套現(xiàn)壓力一輪強(qiáng)過(guò)一輪，A股負(fù)重前行。統(tǒng)計(jì)顯示，8月份滬深兩市合計(jì)解禁市值2183.0288億元，環(huán)比增加近50%。相對(duì)解禁而言，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成壓制體現(xiàn)得更為明顯的是大小非決絕的減持行動(dòng)。中國(guó)證券登記結(jié)算公司披露的《結(jié)算統(tǒng)計(jì)月報(bào)》顯示，股改限售股日均減持?jǐn)?shù)量及占成交量比重均有所增加：減持?jǐn)?shù)量已連續(xù)兩月上升，其中7月份滬、深兩市通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣出已解禁限售股共4.73億股，較上月上升39.94%；日均減持?jǐn)?shù)量及減持?jǐn)?shù)量占成交量比重均有所上升，7月份股改限售股日均減持0.23億股，環(huán)比上升近四成；另外，股改限售股減持?jǐn)?shù)量占當(dāng)月成交量的比重為0.14%，較上月上升了0.01個(gè)百分點(diǎn)。
在二級(jí)市場(chǎng)甚至一級(jí)市場(chǎng)買入并持有的多頭們苦不堪言，與之形成鮮明對(duì)照的卻是，市場(chǎng)“圈錢”無(wú)度，新股利益鏈狂歡，股份解禁后迅速到二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)的“富翁”們夜夜笙歌，甚至不少上市公司高管“沒(méi)有機(jī)會(huì)，創(chuàng)造機(jī)會(huì)也要上”——辭職套現(xiàn)。在這種背景下，A股市場(chǎng)很難維持一個(gè)穩(wěn)定的股價(jià)水平，那么誰(shuí)來(lái)給A股托底呢？