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第二節:美國信用擴張
概述:美國向全球發售了大量次貸產品來擴大信用,2002年金融衍生合約是100萬億美元左右,到2007年漲了5倍多。
我前面講的從新興轉軌國家的經濟周期、全球化角度和它們發展的特點,是出口導向,是盯住美元匯率。所以,從另一方面講,就變成美國制造擴張信用,擴張貨幣,這是可能。從實踐來看,美國恰恰在這個時期,2000年網絡股泡沫破滅以后,美國為了國家利益要增長,老百姓的生活水平要提高,就業率要擴大。美國要增長,網絡股泡沫破滅以后,這么大的經濟體靠什么增長?它為了刺激增長,需要不斷的低利率,實現寬松的貨幣政策,這是從金融角度說,為了增長,利率就要低,刺激增長,貨幣要多,也要刺激增長。
怎么能夠實現寬松的貨幣政策?一方面媒體上很多都在講格林斯潘的思路,不斷地講起。長期利率由亞洲金融危機以后的6%降到了2008年的4%。
另一方面,從現在看,越看越清楚,美國是監管不力,我個人認為美國在政治上是默認了,美國的經濟向全球發起了大量的次貸產品來擴大信用,金融衍生合約2002年是100萬億美元左右,到2007年漲了5倍多,到了516萬億美金,代表了虛擬經濟發展速度很快。這些金融的發展一方面意味著擴大信用,尋求美國新的經濟增長點。
今天我們來說很清楚,就是大量扶植房地產市場。房地產市場不斷擴大,房地產價格不斷上漲。在座的都清楚,資產價格上升以后的效應擴大了消費,而美國經濟GDP的70%是靠消費來刺激。
所以,財富效應促使美國居民擴大消費,使得美國充分地享受在這個期間新興國家生產大量的便宜商品,保持了經濟的高增長。
與此同時美國在這個時期,發動了伊拉克戰爭,大量的軍費開支需要發行國債,財政赤字、貿易赤字,巨大的雙赤字,通過雙赤字來支撐美國經濟這一輪高增長的同時,給轉軌國家、新興國家積累了大量的外匯儲備尋找到了出路。
邏輯上應該這樣講,尋找到了出路,也就是專家有時經常講的中國是高儲蓄、低消費,美國是高消費、低儲蓄。這么大的發達國家的經濟體,增長、消費靠借錢來支撐,這就是全世界今天的格局。
如果我從金融角度說,是美國的長期低利率政策有意無意地利用了國際貨幣體系本來的矛盾、難題趁新興國家、轉軌國家快速增長的機會和這些國家結構沒有調整到位的機會,向全球投放了大量的美元,這是一個概念,當然在投放大量美元中間,有些因為要存外匯,要出口增長,外匯進來,央行積累外匯,提供本幣,使國家信用在擴張。這樣進一步擴大了全球的總需求和總供給缺口。