記者提問

　　提問：陳教授您好，我是《證券日報》的記者。

　　我問您一個問題，現在國家對一些方面進行政策干預，比如說油價和電價，對油價和電價的政策干預的利和弊各是什么？對咱們的經濟增長會帶來什么樣的影響？有研究機構認為下半年企業盈利增速將會放緩。對此您怎么看？企業盈利的增速放緩對整個經濟的影響又是怎么樣的？謝謝！

　　陳東琪：你這個問題比較大，我先回答你后一部分，就是企業盈利的前景預測。

　　我個人根據各方面的研究，經過這一輪的持續繁榮以后，我們這幾年企業利潤增長情況應當說是非常好的。去年、前年都超過30%以上的工業企業利潤增長，這在30年當中是最好的。隨著國內經濟的調整特別是外部經濟的不確定性增加，使得我們整個出口環境發生一些變化，特別是長三角、珠三角出口依賴度比較高的企業，尤其是一些中小企業，這樣可能會帶來利潤增長下降的預期。從大企業來講，比如中石化、中石油，在去年兩年當中，它的企業利潤貢獻度是很高的。比如上海的一些上市公司的利潤增長，兩種類型的企業占的權重是非常大的。它現在由于國際油價高，我們采取的是保護性的、政府控制性的，這樣就使它的上游價格高，賣出的產品價格低，影響企業利潤空間，而它占企業的權重也很大，所以使我們整個企業的盈利估計會下降，會緊縮。如果原來是30%、40%以上，今后一段時間，比如今年會下降10個百分點左右。這從理論上講，因為經濟經過高速增長以后，持續上去，也應該下調，也是一個必然的趨勢。另外，從構成來講，確實有利潤下調結構的情況，這是我回答你的第二個問題。

　　你剛才說油價和電價內外的差別，國際油價是上漲的，國內是控制的，這樣就出現一個反差。油和電的企業當然虧損，比如電的上游煤漲價，因為那一塊是比較市場化的，而電是控制的，上游漲價，電賣出去也不能漲價，當然就出現虧損，現在據統計公布五大電力行業企業利潤都是下降的，這樣當然也是跟政策性有一定關系，因為沒有接軌，上面接了，下面沒接，進接了，出沒有接，就出問題。

　　至于它的利和弊，我想要看怎么看。如果是從市場經濟本身的要求來講，應該講弊是很大的，因為它可能會扭曲價格，同時也會把國內的價格體系和國際的價格體系出現越來越不協調、不同步，這樣使我們整個配置資源的價格信號工具就失靈了。從這兩類產品來講。如果從經濟學基本的原理角度來講，肯定是很大的弊端。因為市場經濟一個很重要的是你的價格是很均衡的價格，而且國內的均衡應該和國際的均衡是一致的，因為別的都接軌了，這個不接軌。按照市場的供求關系決定均衡價格的原理，本來國內的產品是緊缺的，可是價格是控制的，價格沒上漲，所以就違反了價格機制均衡的功能和作用，所以使價格扭曲。從這個角度來講弊是非常大的，而且可能這個弊會影響中長期。

　　為什么我講“但是”呢？政策畢竟不是這兩天形成的，這個體制不是這兩天形成的，是原來計劃經濟條件下，經過30年，別的改了，這個也改了，但是沒有改同步。這就是說原來這樣一個歷史性的制度條件，到底什么時候改，是有技巧的。我們是在通貨緊縮的條件下改，還是在通貨膨脹，或者是有預期比較高，物價還在持續往上的條件下改？這就要求我們的宏觀調控有一個時間選擇、機會選擇的問題。現在回過頭來看，我個人認為在亞洲金融危機一直到05、06年，在資源要素、能源資源價格改革上有點滯后，當然當時可能還有一些別的原因。但是現在回過頭來看有一些滯后，就是改得太晚了。可是現在這個問題突出了，國際油價現在突然漲那么塊，由二十幾漲到一百三十幾，而國內油價上漲的話，國內的消費跟美國是不一樣的，我們的收入水平不一樣，這樣不能一下子接軌。這樣如果我們在物價上漲、通貨膨脹的情況下如果物價上漲，可能加劇通貨膨脹。所以，現在政策有點兩難。假如從我個人來考慮，純技術性的，別的政治因素、利益集團的話語權都不考慮，就純從技術角度講，如果要實現短期的經濟的總量平衡，要控制通貨膨脹這個目標，也是有很大難度的，至少時機在這個時候是不合適的。所以，從這個角度講，政策就會做出一個不得不遵照現實需求進行選擇，從這個角度講，我個人認為它是有一定道理的。盡管可能會帶來前面講的最終會扭曲價格的情況。但是以后假如CPI往下走，走的比我預期的更低，這個時候恐怕就是來推動燃油稅、煤和電的價格的改革的很重要的時機。所以，我個人看，要把這個問題回答一下，最后是要看時機的選擇。這不是政府角度愿不愿意改的問題、想不想改的問題，恐怕他也是想改，也愿意改，問題是能不能改以及如何改的問題，所以現在面臨的是幾個技術操縱的問題，是一個技術層面的問題，是一個宏觀平衡允不允許的問題。從這個角度講，我個人看要有時機，一旦時機成熟，比如物價今年下半年或者是什么時候下來，那時就要大膽改，不要猶豫，因為以后還要改，晚改不如早改，今后改不如現在改，我個人選擇是時機問題，現在難，老百姓也不同意，CPI上漲那么高，電又漲，電一漲又有連帶，所有的工業設備也漲，油也漲，這樣連鎖效應給老百姓的通貨膨脹預期，如果老百姓一旦形成高通貨膨脹預期，經濟調控起來的壓力就更大了。所以，時機選擇考驗著我們的智慧，也考驗著我們媒體和輿論的理解。

　　謝謝！

　　新浪長安講壇第四講：陳東琪談通脹與經濟發展