按今年前兩月人民幣對(duì)美元的升值速度預(yù)期，今年全年人民幣對(duì)美元升值幅度將遠(yuǎn)超10%。美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息等因素加速了美元貶值之勢(shì)，也給人民幣升值形成了很大壓力。鑒于目前國(guó)內(nèi)通脹壓力不斷增強(qiáng)，人民幣對(duì)美元升值加快可能是緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力的選擇之一。這兩大因素是導(dǎo)致目前人民幣升值加快的主要影響原因。

　　⊙ 李若愚

　　自2007年12月份以來(lái)，人民幣兌美元升值速度明顯加快，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)不斷創(chuàng)下匯改以來(lái)新高。今年3月13日，美元對(duì)人民幣中間價(jià)首次突破“7.1：1”。3月17日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為7.0815：1，創(chuàng)2005年7月人民幣匯改以來(lái)最高。今年前兩個(gè)月，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值2.8%。如果按前兩月的升值速度預(yù)期，今年全年人民幣對(duì)美元升值幅度將遠(yuǎn)超10%，明顯高于2006年和2007年年度人民幣對(duì)美元升值幅度。

　　美元加速走貶，加大人民幣升值壓力

　　自2005年12月份人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣已由釘住美元轉(zhuǎn)向釘住一籃子貨幣，并實(shí)現(xiàn)有管理浮動(dòng)。盡管影響人民幣匯率變化的外幣因素增多，但美元仍是一籃子貨幣中最重要的組成部分。與美元脫鉤后，隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)，受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，人民幣與美元匯率之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)變化。即在美元對(duì)其他國(guó)家貨幣走貶、其他國(guó)家貨幣對(duì)美元走升的同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率也相應(yīng)會(huì)面臨升值壓力而小幅升值。

　　2007年3月份以來(lái)，伴隨美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，美國(guó)次貸危機(jī)揭開了帷幕。受次貸危機(jī)影響的不斷蔓延，美元貶值也開始加快。

　　隨著美國(guó)次貸危機(jī)的負(fù)面市場(chǎng)影響不斷擴(kuò)散，為拯救金融市場(chǎng)和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)自2007年9月份以來(lái)連續(xù)6次降息，將聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2.25%。美國(guó)利率水平的下降，對(duì)一路下行的美元匯率形成進(jìn)一步的壓力。

　　總體來(lái)看，受美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息等因素影響，美元匯率自2007年來(lái)呈現(xiàn)加速貶值之勢(shì)。例如，美元對(duì)歐元匯率已連續(xù)創(chuàng)下歷史新低水平，美元對(duì)日元匯率也觸及了12年多來(lái)低點(diǎn)。

　　在美元不斷走弱的同時(shí)，人民幣匯率也面臨著越來(lái)越大的上行壓力。今年以來(lái)，盡管人民幣對(duì)美元升值速度不斷加快，但仍落后于同期美元對(duì)日元、歐元的貶值速度。因而，目前的人民幣升值仍主要集中體現(xiàn)在對(duì)美元的升值上，相對(duì)于日元和歐元而言，人民幣實(shí)際上還在貶值。

　　為緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力，人民幣升值有望提速

　　去年底以來(lái)，人民幣對(duì)美元的升值速度在不斷加快，這是發(fā)生在我國(guó)通貨膨脹壓力不斷加大的大背景之下。

　　2007年第三季度，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告曾提出，要“加強(qiáng)利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期”。因此，人民幣對(duì)美元升值加快可能是我國(guó)緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的選擇之一。

　　在今年兩會(huì)記者招待會(huì)上，人民銀行行長(zhǎng)周小川也表示，“人民幣適當(dāng)升值或者稍微快一點(diǎn)，有助于抑制中國(guó)貨幣的通貨膨脹”。盡管周小川行長(zhǎng)特意說(shuō)明，“抑制通貨膨脹不會(huì)成為匯率機(jī)制改革或者市場(chǎng)匯率浮動(dòng)變化的主要原因，在通貨膨脹的控制方面，可能更主要的還是看到國(guó)內(nèi)的一些政策，包括我們實(shí)行從緊的貨幣政策，以及貨幣政策的各種各樣措施”，但通過(guò)加快人民幣升值來(lái)緩解通貨膨脹壓力的政策意圖，還是可以從中領(lǐng)會(huì)出來(lái)。

　　值得注意的是，我國(guó)當(dāng)前的通貨膨脹壓力具有鮮明的國(guó)際傳導(dǎo)特點(diǎn)。因?yàn)椋瑖?guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、能源和原材料價(jià)格上漲主要受相關(guān)國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷走高的影響。

　　在美元走軟導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格攀升的同時(shí)，人民幣對(duì)美元升值加速將有利于緩解我國(guó)進(jìn)口商品人民幣價(jià)格的過(guò)快上漲。而人民幣對(duì)美元升值速度要落后于歐元和日元的升值速度，這使人民幣對(duì)歐元和日元仍保持貶值。這一情況在有利于中國(guó)對(duì)美出口下降的同時(shí)，還可以保持我國(guó)對(duì)歐盟和日本出口的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，從而緩解人民幣升值所導(dǎo)致的出口下降壓力。

　　(作者單位：國(guó)家信息中心)