專題：A股或回歸偏震蕩的平穩市 機會將轉向超大盤和中小盤

　　證券時報記者 張一帆

　　2023年年報披露剛剛啟動，上市公司的現金分紅就好戲連臺。

　　210家已披露年報的上市公司中，計劃實施現金分紅的公司占比高達88%，擬分紅總金額超千億元。在亮麗的業績支撐下，一批企業大幅提高股利支付率，現金分紅金額創出上市以來新高，寧德時代、平安銀行、工業富聯三家企業擬分紅金額均超過百億元。

　　今年以來“高股息”概念股越發得到投資者認可，市場表現優異。證監會日前發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》也再度強調，加強現金分紅監管，增強投資者回報。市場分析人士認為，在政策的持續推動下，A股上市公司現金分紅積極性有望進一步提升。

　　分紅規模迭創新高

　　截至3月20日證券時報記者發稿，據Wind統計，共有210家A股上市公司披露2023年年報，其中185家上市公司披露了現金分紅預案，占比高達88%。分紅家數占比、股利支付率等關鍵指標均在上年度基礎上進一步提升。2023年，A股市場有65.9%的上市公司進行了現金分紅，合計分紅總額2.13萬億元，位列全球第二。

　　與積極的現金分紅形成鮮明對比的是，昔日紛至沓來的“高送轉”，在今年偃旗息鼓。截至目前，僅有17家上市公司提出送轉股方案，最高股本轉增比例僅為每10股轉增4.5股。

　　從分紅金額來看，上述185家上市公司披露的現金分紅預案如全部獲股東大會審議通過并實施，總金額將達到1256.54億元。寧德時代、平安銀行、工業富聯三家企業的分紅金額居前，擬分紅金額均在百億元以上。寧德時代、工業富聯的股利支付率均超過50%。

　　寧德時代擬向全體股東每10股派發現金50.28元，逾220億元的分紅總金額超過凈利潤總額的一半，并遠超此前5年分紅總金額。

　　在年報披露后舉行的業績說明會上，寧德時代高管就此回應，“公司歷來高度重視股東回報，考慮到報告期內公司業績和現金情況良好，為積極貫徹落實‘質量回報雙提升’專項行動，更好地回報股東，我們確定了比往年更高的分紅比例。”

　　平安銀行同樣在2023年度大幅度調升了股利支付率。3月14日，平安銀行宣布，擬向全體股東每10股派發現金股利7.19元（含稅），合計派發現金股利139.53億元。這一分紅安排，將平安銀行的現金分紅率從此前兩年的12%大幅提升至30%，同為上市以來最高。

　　“我們一直有意愿提升分紅比例。”平安銀行黨委書記、行長冀光恒在業績說明會上重點提及分紅話題，“但過去由于盈利主要用于補充資本，所以分紅比例不高。2023年，我行資本充足率有所好轉，所以這次分紅比例提高到30%。未來，我們也會積極優化資本效率和回報率，努力為投資者創造更多價值。”

　　不只是寧德時代、平安銀行，包括長春高新、湯臣倍健、億緯鋰能（維權）、迎駕貢酒、中興通訊在內的一大批A股上市公司，在今年推出的分紅預案金額均創下上市以來的新高。

　　據Wind統計顯示，上述210家企業，2023年度整體營收規模同比增長5.09%、凈利潤規模同比增長0.36%；以2023年第四季度單季度表現來看，210家企業整體營收同比小幅下滑1.22%、凈利潤規模同比增長4.43%。

　　以湯臣倍健為例，該公司在股利支付率推高至87%的同時，收入規模也創下上市以來新高。湯臣倍健董事會秘書唐金銀表示，公司堅持積極、持續、穩定的利潤分配政策，后續會在綜合考慮公司經營業績、經營發展的資金需求、現金儲備需求、股東合理回報的基礎上進行分紅。

　　高分紅公司受青睞

　　上市公司通過提高分紅比例回報投資者，投資者也“用腳投票”表達認可。

　　前文提及的寧德時代、平安銀行，在披露高分紅的財報后均出現了股價大漲，當日全天漲幅分別為5.5%、3.6%，并獲得北向資金、主力資金的大幅加倉。

　　拉長視野來看，今年以來，高股息風格的股票漲幅明顯強于市場大盤，獲得投資者的青睞。

　　2024年至今，滬深300紅利指數（000821）累計漲幅達9.62%，大幅跑贏滬深300指數。據了解，該指數以滬深300指數樣本股中股息率最高的50只股票為成份股，采用股息率作為權重分配依據，旨在反映滬深300指數中高股息率股票的整體表現。邏輯與之類似的中證500紅利指數（000822）同期漲幅7.89%，同樣跑贏大盤。

　　今年2月底，申萬宏源在機構投資者開展A股風格展望的調查中發現，多數投資者看好高股息風格。在377份有效問卷中，60%的投資者認為中期高股息將受益于無風險利率下行、市場基本面亮點不足，33%的投資者認為中期強化股東回報的資產有望重估。僅有28%的投資者中期不看好高分紅，認為市場存在以科技成長為代表的其他替代資產。

　　“強調股東回報正在成為一種思潮，高股息成為新底倉資產的方向已基本確立。”申萬宏源證券分析師傅靜濤解讀，“在需求、供給、出海、科技創新的投資機會都不容易擴散的情況下，高股息將中期受益于無風險利率下行。”

　　歷史經驗同樣支持紅利策略具有跨越周期的能力。自2005年1月至2023年9月30日的近20年中，標普A股紅利機會全收益指數年化收益率超18%，跑贏了除食品飲料以外所有中信一級行業，這只指數致力于在A股精選100家高股息率企業。

　　標普紅利ETF基金經理胡潔分析，“股息率高的公司通常具備穩定的現金流，同時市場估值偏低，呈現出良好的投資性價比。股息率公式蘊含了與上市公司投資價值有關的重要信息：一是上市公司的盈利能力，二是上市公司的現金流，三是公司股價的估值水平。”

　　三項指標中，盈利能力是上市公司股價的基石，現金流則能夠折射出上市公司盈利的質量與盈利能力的穩定性，估值水平則衡量了上市公司當前的價格相對其基本面是否具有性價比。“其中，具備穩健盈利能力的公司，其股價會隨著公司盈利的增長而上漲。這樣的上漲是良性的、不含泡沫的，是紅利策略的主要收益來源。”胡潔解釋。

　　分紅強度將繼續提升

　　值得注意的是，在監管政策的持續引導下，上市公司與投資者圍繞現金分紅的“雙向奔赴”，有望繼續升溫。

　　近年來，A股上市公司的分紅狀況持續改善，最顯著的標志就是近5年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額。

　　2023年，A股市場共有65.9%的上市公司進行了現金分紅，合計分紅總額2.13萬億元，位列全球第二。分紅規模增長較快、分紅習慣逐步養成：近10年來，A股上市公司分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%）；分紅公司家數占比由10年前的50%左右，提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

　　與此同時，“高股息”的底倉也在迅速擴大，不再局限于過往銀行、電力等傳統行業。今年分紅表現較為突出的寧德時代、億緯鋰能、長春高新等企業均在新興行業中有亮眼表現，一批高分紅、穩定分紅的中小市值公司也不斷涌現。

　　不過，正如剛剛履新的證監會主席吳清在記者會上所介紹的，“近年來，A股上市公司的分紅狀況在持續改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高。”吳清表示，要將推動分紅作為加強上市后監管的三件大事之一“突出抓”。

　　這一工作安排在3月15日證監會發布的《關于加強上市公司監管的意見（試行）》（下稱“意見”）中快速落地。意見圍繞“加強現金分紅監管，增強投資者回報”，推出了對分紅采取強約束措施、多措并舉提高股息率以及推動一年多次分紅等三項具體措施。同時，意見還將上市公司控股股東、實際控制人減持與分紅等適當掛鉤。

　　在強制約束措施中，意見明確：對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風險警示（ST）等方式加強監管約束。上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計算。加強對異常分紅行為的監管執法。

　　對此，海通證券首席經濟學家荀玉根認為，A股分紅持續性與發達市場仍存在一定差距，隨著政策加大對上市公司現金分紅引導，這將有助于培育市場長期投資理念，增強資本市場吸引力。荀玉根提供的數據顯示，截至2022年，A股連續10年分紅上市公司占比為31%，低于美股的44%，日本的76%。

　　江海證券研究發展部屈雄峰也認為，加強現金分紅，增強投資回報已然成為A股基礎制度建設的重要方向之一，在政策的持續引導下，預計未來A股的現金分紅率以及股息率有望進一步得到提升，長期看有利于增強紅利風格的投資邏輯。

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責任編輯：楊紅艷