作者： 亓寧
[ 在銀行資金面維持寬松、地產(chǎn)金融持續(xù)加碼等背景下，機構(gòu)普遍看好銀行股估值修復(fù)行情，當(dāng)前行業(yè)市凈率仍在0.5以下。從已披露業(yè)績快報的10家上市銀行來看，張家港行、江陰銀行、瑞豐銀行、常熟銀行、無錫銀行等多家銀行凈利潤同比增幅在20%以上，存貸款規(guī)模普遍實現(xiàn)有序擴(kuò)張。不過從營收來看，銀行業(yè)收入下降的趨勢未有明顯改善。 ]
多重利好支撐下，銀行板塊走出跨年行情。1月18日早盤，銀行股震蕩上行，多股異動拉升，江陰銀行一度觸及漲停。
進(jìn)入2023年，銀行股整體延續(xù)2022年11月啟動的上升行情，截至18日收盤中證銀行指數(shù)已漲近17%，跑贏大盤約6個百分點；其中1月以來漲幅為4.14%，略低于滬指漲幅0.76個百分點。
在銀行資金面維持寬松、地產(chǎn)金融持續(xù)加碼等背景下，機構(gòu)普遍看好銀行股估值修復(fù)行情，當(dāng)前行業(yè)市凈率仍在0.5以下。從已披露業(yè)績快報的10家上市銀行來看，張家港行、江陰銀行、瑞豐銀行、常熟銀行、無錫銀行等多家銀行凈利潤同比增幅在20%以上，存貸款規(guī)模普遍實現(xiàn)有序擴(kuò)張。不過從營收來看，銀行業(yè)收入下降的趨勢未有明顯改善，2023年個股分化或進(jìn)一步加劇。
銀行股估值修復(fù)持續(xù)
1月18日早盤，銀行股異動拉升，江陰銀行一度觸及漲停，蘇農(nóng)銀行、張家港行、青島銀行等跟漲。截至收盤，江陰銀行漲幅回落至5.9%，蘇農(nóng)銀行、青島銀行、張家港行漲逾2%。A股42家上市銀行中，興業(yè)銀行、招商銀行、南京銀行、中信銀行、成都銀行、寧波銀行等8只銀行股飄綠，中證銀行指數(shù)收漲0.06%。
事實上，自2022年11月行情回暖以來，銀行股整體一直延續(xù)上漲趨勢。截至1月18日收盤，中證銀行指數(shù)已漲16.84%，跑贏大盤約6個百分點；其中1月以來漲幅為4.14%，略低于滬指漲幅0.76個百分點。
此前2022年前10個月，銀行股持續(xù)震蕩下行，估值處于歷史低位。2022年全年，申萬一級銀行板塊累計跌10.47%，整體市值蒸發(fā)6600多億元（A股5200多億元）；行業(yè)市凈率（PB）以0.47在各行業(yè)墊底，破凈率仍高居九成以上。
隨著監(jiān)管層面頻繁表態(tài)支持房地產(chǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展，相關(guān)政策不斷加碼，加上銀行2022年三季報整體延續(xù)趨穩(wěn)勢頭，市場信心逐漸恢復(fù)。近期多家銀行披露業(yè)績快報“扎堆”報喜，有望進(jìn)一步提升市場熱情。
截至1月18日，已有10家上市銀行披露業(yè)績快報，其中9家盈利實現(xiàn)兩位數(shù)增長，表現(xiàn)最亮眼的仍以地方城商行、農(nóng)商行為主，張家港行、江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行、平安銀行、瑞豐銀行凈利潤同比增速均在20%以上，上述銀行多數(shù)是目前最受市場追捧的中小銀行。
不過廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍分析指出，從部分銀行業(yè)績快報來看，2022年四季度營收呈現(xiàn)繼續(xù)回落的趨勢，還要注意降低銀行業(yè)績預(yù)期對股價影響的分化表現(xiàn)。倪軍認(rèn)為，對于后周期因素和近期疫情的影響，已經(jīng)在股價層面充分反應(yīng)，但未來利率市場方向性的轉(zhuǎn)折，中小銀行在資產(chǎn)負(fù)債兩端的影響還沒有體現(xiàn)在業(yè)績中，大部分投資者對于中小銀行的高增長依然抱有較高預(yù)期，因此這一因素在股價中的影響可能才剛剛開始。
已披露數(shù)據(jù)的10家上市銀行中，營收增速較三季度普遍下滑，其中張家港行、江陰銀行環(huán)比降幅在10%以上。“銀行當(dāng)期業(yè)績雖然是后周期的反應(yīng)，但可以對一些中長期后驗的重要指標(biāo)（比如經(jīng)營策略、風(fēng)控能力）做一定的修正。”倪軍團(tuán)隊在最新研報中指出。
具體到2023年銀行基本面的修復(fù)，機構(gòu)普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。其中在業(yè)務(wù)增量方面，方正證券銀行分析師鄭豪指出，今年經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)將率先走出疫情影響，迎來實體信貸需求的復(fù)蘇；息差方面，考慮到讓利實體經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，息差短期內(nèi)仍有收窄壓力，尤其要關(guān)注房貸利率下行影響。
目前，銀行板塊整體市凈率依然不足0.5，在31個申萬一級行業(yè)中繼續(xù)“墊底”。其中，城商行、農(nóng)商行略高在0.5以上，股份行、國有大行則更低。
利好消息持續(xù)更新
相比存在滯后因素的財報，近期關(guān)于銀行的利好消息還在不斷更新。中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐認(rèn)為，央行在2022年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表態(tài)積極，預(yù)計2023年總量和結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，進(jìn)一步推動信貸總量穩(wěn)定增長，提振經(jīng)濟(jì)修復(fù)。發(fā)布會提及，要繼續(xù)“保持流動性合理充裕”、“合理把握信貸投放力度和節(jié)奏，適時靠前發(fā)力”。肖斐斐預(yù)測，2023年信貸投放仍將獲得較大政策支持力度，全年投發(fā)節(jié)奏相較于往年會更提前。
1月16日，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行開展了7790億元MLF（中期借貸便利）操作。在業(yè)內(nèi)人士看來，MLF加量平價續(xù)做，有助于支持銀行在一季度經(jīng)濟(jì)加大貸款投放。另有機構(gòu)分析，疫情防控措施調(diào)整后，各行業(yè)修復(fù)預(yù)期明顯加速好轉(zhuǎn)，貸款積極性增加，“開門紅”有望為后續(xù)銀行業(yè)績釋放提供支撐。
從央行公布的2022年11月金融數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)均有較強改善，整體增加1.21萬億元，較10月6152億元的新增規(guī)模顯著增加，其中企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)強勁，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，政策面對基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信貸支持影響較大。
據(jù)國新辦發(fā)布會披露數(shù)據(jù)，2022年9~11月開發(fā)貸新增1700多億元，同比多增 2000多億元。債券融資方面，四季度境內(nèi)房企債券發(fā)行1200多億元，同比增長22%。肖斐斐指出，前期地產(chǎn)金融政策效用逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善，后續(xù)地產(chǎn)金融政策有望持續(xù)加碼，地產(chǎn)部門經(jīng)營情況和風(fēng)險預(yù)期有望持續(xù)向好。
資產(chǎn)質(zhì)量也是除盈利情況外市場擔(dān)憂較多的因素，尤其自房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段，相關(guān)風(fēng)險成為干擾銀行股行情的主要因素之一。浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔分析，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)化解風(fēng)險積極信號頻出，有望催化銀行股行情。從業(yè)績快報來看，2022年多數(shù)銀行貸款不良率有所下降，不過招商銀行（0.96%）、平安銀行（1.05%）較年初分別增加0.05和0.03個百分點，常熟銀行不良貸款率與年初持平，維持在0.81%。同期，9家銀行撥備覆蓋率較上年末提升。
綜合來看，考慮到銀行股估值處于歷史低位，多數(shù)機構(gòu)看好該板塊的表現(xiàn)，認(rèn)為銀行股還有充足的上行空間。華福證券研報強調(diào)，股份制銀行2022年度跌幅較大，未來反彈彈性更足。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年全年農(nóng)商行（申萬二級）累計跌6.69%，城商行累計跌3.78%，國有大行跌1.70%，股份行則跌了16.73%。9家股份行中，除中信銀行年內(nèi)漲15.34%外，其余8家股價均下跌，平安銀行（-20.35%）、招商銀行（-19.84%）、浙商銀行（-15.76%）跌幅靠前。
責(zé)任編輯：周唯
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