作者： 祝嫣然

　　受國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)、國際環(huán)境更趨復雜嚴峻等多重因素影響，11月份制造業(yè)PMI在榮枯線之下再次下探，連續(xù)兩個月低于臨界點，制造業(yè)下行壓力有所加大，經(jīng)濟景氣度持續(xù)走弱。

　　國家統(tǒng)計局11月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.0%，比上月下降1.2個百分點，創(chuàng)下今年5月以來的新低。企業(yè)對短期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預期趨于減弱，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為48.9%，為2020年3月以來首次降至50%以下。

　　中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群分析，11月PMI指數(shù)較大幅度在榮枯線下回落，表明經(jīng)濟恢復態(tài)勢進一步放緩，回升動力明顯不足。反映需求不足的企業(yè)占比提高到55%，表明需求收縮已成為制約經(jīng)濟恢復最突出的問題。采購量指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)繼續(xù)較快回落，且均處榮枯線以下，表明企業(yè)信心明顯轉弱。

　　張立群表示，綜合來看，供給沖擊壓力明顯緩解，需求收縮壓力仍然突出，并帶動了信心轉弱壓力加大。要高度重視疫情散發(fā)多發(fā)對經(jīng)濟恢復和政策落實的外在沖擊，加快科學精準防控步伐，盡快減小疫情對經(jīng)濟恢復的沖擊；進一步加大政府投資帶動作用，穩(wěn)定房地產(chǎn)投資滑坡態(tài)勢，盡快解除需求收縮對經(jīng)濟恢復的制約。

　　供需兩端收縮加劇

　　分項指數(shù)變化顯示，三重壓力有所加大，市場價格趨于下降，產(chǎn)業(yè)鏈上下游同步放緩，大中小企業(yè)均承壓運行。但部分行業(yè)仍有較好表現(xiàn)，部分民生相關細分行業(yè)保持穩(wěn)中有升，高技術制造業(yè)和消費品制造業(yè)出口需求也止跌回穩(wěn)。

　　由于疫情多點頻發(fā)影響，市場需求整體有所收縮，新訂單指數(shù)為46.4%，較上月下降1.7個百分點。需求端收縮，加上疫情導致人員上崗和物流運行有所受阻，企業(yè)生產(chǎn)活動相應放緩。生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，較上月下降1.8個百分點。從業(yè)人員指數(shù)為47.4%，較上月下降0.9個百分點，顯示企業(yè)用工需求也有一定下降。

　　從企業(yè)調(diào)查來看，市場需求不足問題突出，物流成本增加問題又有所顯現(xiàn)。反映市場需求不足的企業(yè)比重為55%，較上月上升2.2個百分點，反映物流成本高的企業(yè)比重也較上月上升1.9個百分點。

　　財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)表示，當前需求不足是國內(nèi)經(jīng)濟恢復的主要制約，預計隨著疫情防控優(yōu)化和穩(wěn)增長政策進一步顯效，國內(nèi)需求修復對供給的牽引帶動作用將逐漸發(fā)揮效用，未來供需缺口有望低位運行。

　　疫情導致終端需求下降，對商品價格的支撐也有所減弱，制造業(yè)出廠價格指數(shù)為47.4%，較上月下降1.3個百分點；購進價格指數(shù)為50.7%，較上月下降2.6個百分點。

　　中國物流信息中心分析師文韜表示，兩相比較，原材料購進價格指數(shù)仍保持在50%以上，產(chǎn)成品出廠價格指數(shù)在50%以下，下降更快，反映出企業(yè)利潤空間繼續(xù)收縮。加上疫情期間企業(yè)銷售偏緊，資金壓力上升，企業(yè)調(diào)查顯示，反映資金緊張的企業(yè)比重較上月上升0.9個百分點。

　　企業(yè)信心轉弱

　　從預期來看，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為48.9%，低于上月3.7個百分點，制造業(yè)市場預期總體有所回落。從行業(yè)看，紡織、化學原料及化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)均低于43.0%，反映企業(yè)信心不足。

　　疫情對經(jīng)濟的影響覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各個環(huán)節(jié)運行均有所放緩。基礎原材料行業(yè)PMI為46.9%，較上月下降1.9個百分點，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)都較上月下降超過2個百分點。裝備制造業(yè)PMI為48%，較上月下降1.6個百分點，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月下降超過2個百分點。消費品制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.7個百分點，連續(xù)3個月下降，供需指數(shù)都較上月下降1個百分點以上，顯示消費品制造業(yè)也趨于放緩。

　　文韜表示，結合來看，疫情對產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的影響較大，制造業(yè)21個細分行業(yè)中，15個行業(yè)PMI較上月下降，15個行業(yè)PMI低于50%。但是與終端市場緊密關聯(lián)的消費品制造業(yè)和高技術制造業(yè)下降勢頭相對平緩，在疫情因素消退后或將較快回升。而基礎原材料行業(yè)和裝備制造業(yè)等中上游行業(yè)放緩更為突出，未來恢復或將相對緩慢。

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，本月制造業(yè)景氣水平總體有所回落，但仍有部分行業(yè)保持擴張，其中農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、電氣機械器材等行業(yè)PMI和生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)繼續(xù)位于景氣區(qū)間，市場需求保持增長，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展較為樂觀。

　　從企業(yè)規(guī)模來看，大中小企業(yè)均承壓運行。大型企業(yè)PMI為49.1%，較上月下降1個百分點，在連續(xù)3個月運行在50%以上后落入收縮區(qū)間，顯示增速短期有所放緩。中型企業(yè)PMI為48.1%，較上月下降0.8個百分點，連續(xù)5個月運行在50%以下，壓力持續(xù)較大。小型企業(yè)PMI為45.6%，較上月下降2.6個百分點，降幅較大，當前面臨困難較大。

　　關于下階段制造業(yè)PMI走勢，伍超明分析，預計12月制造業(yè)PMI在50%榮枯線下方的概率偏大。國內(nèi)疫情多發(fā)頻發(fā)不可避免地會對制造業(yè)供需兩端恢復形成擾動，且天氣轉冷后疫情面臨一定反復風險，對制造業(yè)生產(chǎn)和需求的沖擊不容忽視。國內(nèi)房地產(chǎn)市場仍處于筑底階段，短期仍將對工業(yè)生產(chǎn)形成拖累。此外，受全球貨幣政策同步緊縮和地緣沖突風險加劇等因素影響，出口需求面臨一定的回落風險，對制造業(yè)生產(chǎn)的支撐將趨于減弱。

　　穩(wěn)增長政策仍需加力

　　盡管10月以來受疫情擾動疊加國內(nèi)需求不足，經(jīng)濟復蘇進程再生波折，但隨著近期優(yōu)化防疫政策“20條”、房地產(chǎn)金融“16條”、推動平臺經(jīng)濟發(fā)展等政策出臺和落地，中國經(jīng)濟恢復的有利條件在增加。

　　四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎的關鍵時間點，必須緊抓不放保持經(jīng)濟持續(xù)恢復態(tài)勢。11月22日召開的國務院常務會議，部署抓實抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見效，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎。決定向地方派出督導工作組，促前期已出臺政策措施切實落地。

　　中國社科院金融所副所長張明認為，當前中國經(jīng)濟的最主要矛盾依然是總需求不足，經(jīng)濟增速顯著低于潛在增速。因此，當前最主要的問題是怎么讓經(jīng)濟增速盡快回歸到潛在增速上來。最重要的，還是要更好地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟增長。

　　為提振需求，政策層面近期接連釋放積極信號。中國人民銀行、銀保監(jiān)會11月23日晚間發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，推出六方面16條舉措，包括穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放；支持開發(fā)性政策性銀行提供“保交樓”專項借款等。11月28日，證監(jiān)會發(fā)布支持房地產(chǎn)市場“政策大禮包”，在股權融資方面推出調(diào)整優(yōu)化5項措施。

　　11月25日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎，決定于12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對第一財經(jīng)表示，必須正視客觀數(shù)據(jù)反映出來的生產(chǎn)受擾、需求放緩、預期波動等多重挑戰(zhàn)，認識到社會總需求偏弱、外貿(mào)外需放緩、疫情等擾動弱復蘇宏觀態(tài)勢的因素。與此同時，也要看到我國宏觀政策工具箱依然較為豐富、政策儲備依然較為充足，應緊抓四季度窗口期奮力沖刺，推動各項支持性政策盡快落地、有效實施、接續(xù)發(fā)力。

　　中國人民大學經(jīng)濟學院教授于澤表示，明年的宏觀政策在總體上不能以應急作為主基調(diào)，而應該以未來的持續(xù)復蘇、持續(xù)穩(wěn)健增長作為核心，所以在這個過程中，一定要做好對于深層問題的處理，比如說集中系統(tǒng)性出臺房地產(chǎn)市場和中小企業(yè)困境的解決方案，從而將中國經(jīng)濟導入持續(xù)的新發(fā)展格局加速落地期。

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責任編輯：李桐