【招商宏觀】張一平點(diǎn)評(píng)10月中國(guó)PMI數(shù)據(jù)：供需趨弱 制造業(yè)景氣程度大幅下降

　　1、9月制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。本月制造業(yè)PMI不及預(yù)期的主要原因在于生產(chǎn)和需求擴(kuò)張速度的放緩。其中，生產(chǎn)指數(shù)為52%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為50.8%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。并且，外貿(mào)形勢(shì)加速惡化。10月新出口訂單跌至46.9%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口訂單為47.6%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。總之，總需求水平走弱引起生產(chǎn)放緩對(duì)10月制造業(yè)PMI造成較大影響。

　　2、就業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落，本月讀數(shù)為48.1%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。8月以來制造業(yè)就業(yè)需求明顯萎縮，對(duì)穩(wěn)就業(yè)政策目標(biāo)造成沖擊。若情況繼續(xù)惡化，將會(huì)引發(fā)更有力度的政策調(diào)整。考慮到當(dāng)前私營(yíng)企業(yè)是解決就業(yè)問題的主要力量，國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中性目標(biāo)可能會(huì)加快實(shí)施。

　　3、價(jià)格指數(shù)重新回落。10月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為58%，出廠價(jià)格指數(shù)為52%，環(huán)比分別下降1.8個(gè)百分點(diǎn)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格指數(shù)回落將推動(dòng)PPI同比增速的進(jìn)一步下滑。同時(shí)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)差值擴(kuò)大到6.0個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格漲幅繼續(xù)超過產(chǎn)品出廠價(jià)格，對(duì)中下游企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)形成不利沖擊。

　　4、盡管制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期10月與9月持平，仍為56.4%，但領(lǐng)先指標(biāo)新訂單和原材料庫存指數(shù)雙雙回落，預(yù)示未來制造業(yè)下行壓力較大。特別是北方冬季供暖后，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)所面臨的環(huán)保壓力將進(jìn)一步增加，4季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能將更加嚴(yán)峻。盡管10月建筑業(yè)PMI指數(shù)進(jìn)一步回升，但仍不足以阻止綜合PMI指數(shù)的明顯回落。由此可見，僅靠穩(wěn)投資無法穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，還需要刺激消費(fèi)、激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力的政策配合。

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責(zé)任編輯：陳永樂