巴曙松解讀中國經濟上下限：當前不應人為刺激
“這個時候不應該人為地刺激，充其量采取一些穩定措施，讓它穩定在一個可持續的中速增長上。”
⊙記者 朱文彬 ○編輯 楓林
“底線就是年初確定的經濟增長目標，” 國務院發展研究中心金融所巴曙松[微博]在昨日清科集團主辦的“第十三屆中國股權投資中期論壇”上，給出了自己對國務院總理李克強首談中國經濟“上限”、“下限”的理解。
底線即年初確定的增長目標
政府工作報告設定的今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長7.5%左右，發展的協調性進一步增強；居民消費價格漲幅3.5%左右；城鎮新增就業900萬人以上，城鎮登記失業率低于4.6%；城鄉居民人均收入實際增長與經濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產率提高同步；國際收支狀況進一步改善。
巴曙松說，他對日前李克強總理講話的理解就是“要守住底線”，而所謂底線就是年初確定的經濟增長目標。他認為中國經濟正處于從高速向中速的轉換期，雖然要接受經濟增長的回落，但是在回落時不能失速。
至于中速水平是多少？巴曙松認為，最近兩年仍是增長階段的轉換期，潛在增長率約在7－8%，之后會趨于尋找一個均衡點的過程，“估計在6－7%之間。”所以，目前的政策含義是防止“推高”，但是會維持一個相對平穩的增長環境。
巴曙松稱，據國務院發展研究中心估算，中國人均收入在2012年已經超過9000國際元，2013年接近10000國際元，接近歷史上其他高收入發達國家的經濟增長拐點。歷史上德國、韓國、日本等追趕型經濟體，在人均收入達到11000國際元后進入增速的下降通道，下降幅度為30%—40%。“用這個標準衡量的話，中國會在2013年—2015年進入減速階段，”而長三角、珠三角實際在2007年前后就已經開始提前進入減速階段了。
這個時候不應人為刺激
“這個時候不應該人為地刺激，充其量采取一些穩定措施，讓它穩定在一個可持續的中速增長上。”巴曙松表示，中國經濟進入轉換期難以避免，但要防止經濟回落威脅到就業、影響到系統性的金融風險。
“若一定要人為的刺激，只會導致資產泡沫。”巴曙松警示出現“冰火兩重天”的事情發生，即在整體經濟放緩的背景下，地方政府上項目的熱情高漲。“政府和企業等各方經濟主體需要開始嘗試接受一個從高速增長進入中速增長階段的現實，”他說。
巴曙松預計，二季度GDP將進一步降至7.5%，同時由于推出刺激政策的可能性不大，當前增長放緩的態勢在未來幾個月內將延續。他分析，除了統計數據的分析因素之外，近期銀行間市場的流動性問題也有可能降低表外業務的增長，進而導致中小企業的融資條件惡化。
而且，過去數月份社會融資總量雖然增長很快但沒有進入實體，背后反映的是實體經濟本身的信心不足和盈利能力的下降。一方面，今年前幾個月社會融資總量同比增長速度超過60%，但是固定資產到位資金的同比增長率只有21%，投資增速也在下降；另一方面，社會融資規模總量在明顯增長，而企業卻在收縮債務。
數據顯示，2400家A股非金融類上市企業總負債的同比增長率從去年6月的16.9%下降到今年3月份的15.9%，2200家A股非金融、非地產類上市企業的總負債的同比增長率從去年6月的16%下降到今年3月份的14.3%。統計局數據也顯示，規模以上工業企業總負債的同比增長從去年6月份的14.6%降到了今年3月份的13.4%左右。
除社會融資規模總量以外，巴曙松分析稱，從利率和匯率條件看，目前的貨幣條件呈現為“中性偏緊”的現象。從數據上看，實際利率和實際匯率水平都遠遠高于過去十年的平均水平，從2013年初至今，人民幣實際有效匯率升值的幅度遠遠高于歷史2%左右的平均值。