《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

　　5月23日，浙江榮泰電工器材股份有限公司（以下簡稱，“榮泰電工”）將迎來上交所主板首發(fā)上會，其保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

　　榮泰電工主要產(chǎn)品包括云母硬質(zhì)材料、柔質(zhì)材料、發(fā)熱組件、熱管理云母安全組件以及各類云母衍生產(chǎn)品。公司所制云母產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于新能源汽車、軌道交通、航天船舶、特種電線電纜、智能家用電器以及其他相關(guān)工業(yè)領(lǐng)域，并為客戶提供專業(yè)的電絕緣、熱絕緣等一站式系統(tǒng)解決方案。

　　招股書顯示，公司主要客戶包括特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃、上汽集團(tuán)、一汽 集團(tuán)等全球或國內(nèi)知名汽車廠商及全球動力電池龍頭企業(yè)寧德時代。

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　　研發(fā)費(fèi)用及償債能力弱同行

　　基本面方面，2020年-2022年（報告期內(nèi)），榮泰電工實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.65億元、5.22億元以及6.67億元；凈利潤分別為3259.70萬元、1.06億元以及1.34億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3127.42萬元、8292.81萬元以及1.21億元。

　　報告期內(nèi)，榮泰電工毛利率分別為31.91%、34.24%以及35.56%。整體雖然呈上漲態(tài)勢，但值得注意的是，公司主營業(yè)務(wù)新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件與小家電阻燃絕緣件毛利率三年來都有所下滑。

　　期內(nèi)，新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件毛利率分別為47.62%、46.61%和42.49%；小家電阻燃絕緣件毛利率分別為23.81%、21.23%和20.74%。截至2022年末，新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件收入為4.70億元，占營收比重為70.43%；小家電阻燃絕緣件收入為1.15億元，占營收比重為17.28%。

　　很大程度上，新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件業(yè)務(wù)的增長較快彌補(bǔ)了毛利率方面的下滑。公司表示，毛利率較高的新能源汽車熱失控防護(hù)絕緣件產(chǎn)品銷售占比大幅提升，導(dǎo)致綜合毛利率上升，且高于可比公司毛利率均值。不過，主營業(yè)務(wù)毛利率下滑態(tài)勢則也表現(xiàn)明顯。

　　此外，榮泰電工報告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為2324.08萬元、2909.78萬元和3366.51萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為6.37%、5.58%和5.04%。公司表示，研發(fā)費(fèi)用金額穩(wěn)步上升，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重隨著公司營業(yè)收入規(guī)模增加而下降。與此同時，榮泰電工研發(fā)費(fèi)用率2021年和2022年明顯弱于可比公司均值。

　　而在償債能力方面，榮泰電工也顯得差強(qiáng)人意。報告期各期末，可比公司平均流動比率分別為2.53、2.27及2.39，平均速動比率分別為1.98、1.68及1.83，平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.94%、41.46%及44.44%。公司流動比率、速動比率低于可比公司平均值，資產(chǎn)負(fù)債率高于可比公司平均值，主要系：1，報告期內(nèi)公司固定資產(chǎn)投資快速增加，基建等大額長期性資產(chǎn)對應(yīng)應(yīng)付款項較高；2，公司業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期，經(jīng)營性應(yīng)付款金額較高；3，公司外部融資渠道較為單一，銀行借款金額較高；4，VonRoll為瑞士上市公司，經(jīng)營環(huán)境與境內(nèi)存在較大差異。

　　02

　　“自愿放棄”：一年時間從400多人到1人？

　　早在榮泰電工遞表不久，《港灣商業(yè)觀察》就發(fā)布了《榮泰電工上市路上的另類奇聞：近六成員工自愿放棄公積金》一文，當(dāng)時招股書顯示，在公積金繳納方面，榮泰電工自愿放棄繳納的人數(shù)更多。2019年年末428名正式員工中332名員工自愿放棄繳納，占比77.57%；2020年末559名正式員工中439名員工自愿放棄繳納，占比78.53%；2021年年末，783名正式員工中465名員工自愿放棄繳納，占比59.39%。

　　頗為蹊蹺的是，在2020年和2021年員工都高比例“自愿放棄”公積金繳納2年后，2022年，這一自愿放棄比例銳減：由此前400多人減少至1人。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《港灣商業(yè)觀察》：“榮泰電工公積金繳納情況或存在造假行為，何以2020年和2021年有400多人自愿房企繳納，而2022年公司正式員工還增加了兩三百人后，反而自愿放棄員工僅為1人？這一情況是否屬于數(shù)據(jù)造假，或者說此前公司招股書是否存在問題，都不得不令人提出這樣的疑問。”

　　“不少制造業(yè)企業(yè)社保及公積金繳納情況不足，這是正常現(xiàn)象，一般而言公司為了上市可能都會補(bǔ)繳。而像榮泰電工這種僅僅一年時間，‘自愿放棄’人數(shù)從過去常規(guī)的400多人降低到1人，是極少現(xiàn)象。這一問題無疑值得投資者對于公司誠信及信息披露產(chǎn)生懷疑。”宋清輝強(qiáng)調(diào)。

　　一方面自愿放棄人數(shù)巨變存謎，另一方面即便自愿放棄也不是合法行為。

　　據(jù)悉，繳納社保與公積金都屬于強(qiáng)制行為。據(jù)《勞動法》第七十二條規(guī)定，社會保險基金按照保險類型確定資金來源，逐步實行社會統(tǒng)籌。用人單位和勞動者必須依法參加社會保險，繳納社會保險費(fèi)。另據(jù)《住房公積金管理條例》第十三條規(guī)定，單位應(yīng)當(dāng)向住房公積金管理中心辦理住房公積金繳存登記，并為本單位職工辦理住房公積金賬戶設(shè)立手續(xù)。

　　“員工自愿放棄的承諾是無效行為”，有業(yè)內(nèi)人士對《港灣商業(yè)觀察》表示，“不過，如果勞動者簽署相關(guān)放棄承諾書后再申請仲裁，那么企業(yè)方可以援引《勞動合同法》第三條規(guī)定的‘誠實信用原則’，屆時勞動者的相關(guān)主張有一定概率不獲支持，具體情況需要結(jié)合更多信息才能分析”。（港灣財經(jīng)出品）

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責(zé)任編輯：韋子蓉