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◎記者 王子霖
近期，“中國特色的估值體系”被市場熱議。如何提升國有企業，特別是央企控股上市公司的估值，受到市場參與者的廣泛關注。
“效率和活力問題是市場長期對央企上市公司價值低估的重要原因之一，股權激勵在提升央企內部活力，以及提升市場對于央企發展的認知等層面有著非常積極的影響。”中國企業研究院首席研究員李錦接受上海證券報記者采訪時表示。多位受訪專家和業內人士認為，通過股權激勵將高管、核心員工的收入與公司股價表現掛鉤，是提升央企內部運營效率的“妙藥”。
據記者統計，2022年至今，共有45家央企上市公司實施股權激勵，同比增幅約61%；22家央企上市公司披露了股權激勵預案，與去年同期基本持平。其中，中國中鐵、中國化學等大型央企上市公司還實現了股權激勵“零的突破”，今年完成了首期股權激勵的授予。
實施案例大增
最新實施股權激勵授予的央企上市公司是中航光電。12月2日，公司向1480名公司高級管理人員和核心骨干授予4192.6萬股A股普通股。授予價格為32.37元/股，約占公司總股本的2.63%。記者注意到，此次授予是中航光電股權激勵計劃第三期，2016年至今的三次授予累計有約3000名中航光電骨干員工獲得公司股票。此外，中航系上市公司中航西飛、中航沈飛也在2022年11月相繼披露了股權激勵計劃預案。
另一個“表現積極”的央企是華潤。近年來，華潤所屬4家上市公司華潤雙鶴、華潤三九、華潤微、迪瑞醫療相繼實施了股權激勵，其中華潤雙鶴、華潤三九、華潤微三家公司都是首批股權激勵計劃。
據記者統計，2022年以來，共有45家央企上市公司進行了股權激勵的實施，同比增長61%，相比之下，2021年全年實施股權激勵的公司為28家。此外，年內有22家央企控股上市公司披露了股權激勵預案，與去年同期數量基本持平。
2022年5月，國務院國資委印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》，其中明確，要支持符合條件的上市公司科學高效規范地開展中長期激勵，建立健全覆蓋經營管理骨干和核心科研技術人員的激勵機制，充分調動關鍵崗位核心人員的積極性和創造性。
清華大學中國現代國有企業研究院研究總監周麗莎認為，通過對央企控股上市公司管理層以及核心員工實施股權激勵，將高管收入與股票的市值表現直接掛鉤，能夠擴大管理層與股東的利益交集，提高管理層的市值意識和股東回報意識，促進央企控股上市公司積極推進市值管理。
“過去的央企上市公司股權激勵更多的是科技型企業，現在越來越多不同類型的央企都加入股權激勵的行列中來，只要滿足相關條件的企業都可以實施股權激勵計劃，這對央企上市公司提升運營效率和企業活力是非常積極的信號。”李錦表示。
多家央企“破冰”
“今年是中國軟件股權激勵的元年，未來將作為常態化機制每兩年滾動實施，覆蓋更多的核心骨干員工，激發廣大員工的積極性，共享企業成長的紅利。”中國軟件董事長陳錫明在今年3月的股權激勵簽約儀式上表示。
3月中旬，中國電子所屬上市公司中國軟件完成了公司第一批核心骨干員工股權激勵的正式簽約，開啟中長期激勵之旅。據了解，包括高級管理人員、中層管理人員、核心骨干人員合計530人首次被授予1312.5萬股限制性股票，授予價為26.14元/股。上述530位激勵對象繳納的募集股款3.43億元，將全部用于補充公司流動資金。
據統計，今年來，中國中鐵、中國化學、華潤三九等多家央企上市公司完成了公司第一批股權激勵計劃實施。此外，中航西飛、航天電器、中廣核技、海峽股份等央企上市公司也相繼披露了首次股權激勵計劃預案。
在周麗莎看來，央企上市公司愈發積極的態度與良好的實踐效果密不可分。據她介紹，央企控股上市公司實施激勵后，大部分實踐效果良好，公司業績穩步增長的同時，財務指標表現也優于同行業整體平均水平。
以中國化學為例。11月16日，中國化學完成公司首批限制性股票激勵計劃的授予登記，共向491名對象，以每股4.81元的價格授予限制性股票6066萬股。根據股權激勵計劃的業績考核要求，2023年至2025 年公司實現的扣非加權平均ROE分別不低于9.05%、9.15%、9.25%，扣非凈利復合增速不低于15%（以2021年為基數）。2022年前三季度，中國化學實現了32.26%的扣非凈利潤同比增長，新簽合同額同比增長36.66%。
最快12天落地
對央企來說，繁復的審批流程曾給不少企業的股權激勵增加了難度。近年來，隨著國企改革不斷深化，央企上市公司股權激勵的審批效率也在控股股東以及主管部門不斷優化下，得到大幅提升。
2022年8月29日，華潤旗下上市公司迪瑞醫療披露《關于向激勵對象授予限制性股票的公告》，向不超91名激勵對象授予限制性股票數量為288.71萬股，每股授予價格7.84元。記者注意到，迪瑞醫療的首次實施日距離預案發布日，僅相隔12個交易日（預案披露于8月12日）。
周麗莎介紹，根據相關規定，履行國有資產出資人職責的機構或部門自收到完整的股權激勵計劃申報材料之日起，20個工作日內出具審核意見，未提出異議的，國有控股股東可按申報意見參與股東大會審議股權激勵計劃。股權激勵落地時間的縮短，是上市公司、央企控股股東以及主管單位多方共同努力的結果。
記者梳理發現，除迪瑞醫療外，還有包括中國化學、中國汽研、岳陽興長、中國中鐵等央企上市公司的股權激勵計劃在30個交易日左右得以落地，大部分央企上市公司從股權激勵計劃預案公告日至首次實施日的間隔已縮短至3個月左右。
6月25日，通用技術集團所屬上市公司中國汽研披露了第三期股權激勵計劃，公司擬向459名董事、高管以及對公司整體業績和持續發展有直接影響的核心管理、業務及技術骨干合計授予2940萬股限制性股票，約占公司總股本的2.97%。23個交易日后，中國汽研于7月28日完成了實施。
為推動央企更高效規范地開展股權激勵工作，國務院國資委2020年5月印發《中央企業控股上市公司實施股權激勵工作指引》，對各級國有股東的職責進行歸納，對股權激勵計劃的決策、申報、實施、終止等程序事項予以梳理，并重申監督管理、信息披露等要求。接受記者采訪的投行人士表示，央企實施股權激勵的案例自2020年起出現明顯增多，成功案例的不斷增加，吸引更多央企上市公司加入股權激勵的陣營。
責任編輯：呂成飛
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