來源 | 伯虎財經（bohuFN）

　　作者 | 靈靈

　　恒大墜入2萬億債海時，拖累了不少人，這其中就包括廚電龍頭老板電器。

　　2021年，老板電器營收突破百億，同比增速達到24.84%，按理說是好消息。但其它指標卻難掩窘況，同期凈利潤同比下降19.81%至13.32億元，也是老板電器上市11年來首次凈利潤負增長。

　　值得注意的是，截至目前老板電器股價創逾38個月新低，近一年來跌幅達35.68%。

　　恒大是如何拖累老板電器的？老板電器的內憂是什么？

　　工程渠道惹的禍

　　老板電器為何會和恒大的債務牽扯到一塊，這就要從老板電器的銷售渠道說起。

　　在房地產突飛猛進的時代，房屋裝修中的家電購置環節成為了廚電品牌們發家致富的一大機會。

　　老板電器同樣珍惜這塊肥肉。

　　早在2009年，老板電器就開始承接住房工程業務。據其官網信息，在工程渠道方面，已開拓出碧桂園、萬科、融創、保利等幾十家房地產合作伙伴。

　　2019年底，老板電器發布《中國房地產精裝修廚電行業白皮書》，其中就提到，品牌房企聯合品牌廚電已占市場份額的七成，而自家的經營結構也基本延續了這種思路，與全國超85%的百強房地產商合作。 

　　這也形成了老板電器的三個主要銷售渠道，即線下零售、線上電商、工程渠道，其中工程渠道的收入占比從2016年的6%左右提升至2020年的23%。

　　與房地產的緊密捆綁，帶動了老板電器的整體營收。

　　數據顯示，2018年到2020年，房地產開發景氣指數連續下降，累計下降1.09%。直到2021年上半年才開始增長，較2020年全年房地產開發景氣指數增長0.29%。

　　房地產市場的回暖，成就了老板電器2021年百億營收規模的突破。然而，也恰逢恒大爆雷，老板電器狠狠摔了一跤。

　　老板電器在業績報告中披露，因為部分精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約，基于謹慎性原則，公司對客戶單項計提壞賬準備約7.1億元。 其中，約6.3億是恒大及關聯公司的未支付工程款，剩下的八千萬為其他房企拖欠。

　　由此可見，工程渠道推動了老板電器的業績增長，但也存在著隱患。一旦房地產行業出現震蕩，工程渠道帶來的業務也勢必受到影響。這七億壞賬，顯然不是偶然事件，而是老板電器高度依賴工程渠道帶來的必然結果。

　　對于老板電器而言，如何調整業務，避免下一個“恒大”，是當下尤為重要的課題。

　　力推新品類，第二曲線尚未出現

　　上世紀70年代末，浙江商人任建華在余杭縣創立了一個五金廠，也就是老板電器的前身。

　　彼時，任建華以吸油煙機為突破口，開始進入尋常百姓的廚房。到2000年，老板電器的業務觸角伸向燃氣灶、消毒柜等更多廚電產品，并逐漸在行業沉淀下“煙灶消”三大產品的口碑。

　　直到今天，吸油煙機、燃氣灶、消毒柜仍然是老板電器的核心營收來源，貢獻比例超過七成。

　　這兩年，老板電器也試圖改變這一現狀，因為集成灶的興起。

　　集成灶，也就是集吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、儲藏柜等多種功能于一體的廚房電器。數據顯示，2021年，中國集成灶市場銷售量304萬臺、零售額256億元，分別同比增長28%和41%，可見集成灶正受到更多消費者的青睞。

　　逐漸見識到集成灶市場趨勢的老板電器，也在近年來加碼新品類，推出集成化新品，形成了三大品類群發展戰略：

　　持續擴大第一品類優勢（“煙機、燃氣灶、消毒柜”為主）、領先第二品類（蒸烤一體機為代表）、穩步推進第三品類（嵌入式洗碗機為代表）。

　　然而，現狀正如首創證券在研報中提到的，“（老板電器）集成灶產品受疫情影響推廣受阻，（2022年）上半年規模僅小幅微增。”

　　不過，老板電器集成灶產品增長緩慢，還有更重要的原因。

　　作為后入場者，老板電器并不具備優勢。

　　2020年10-12月，火星人、帥豐電器、億田智能相繼在A股掛牌上市，集成灶市場四雄爭霸的格局形成。

　　2018年，老板電器集成灶銷售額為0.98億元，這是其首次披露該產品業務的數據。而2021年，老板電器集成灶收入3.26億元。這一數據，與四強中規模最小的帥豐電器（9.04億元）相比，仍有著較大距離，更別提行業前兩大品牌火星人（20.39億元）、美大集成灶（19.68億）。

　　與此同時，產品之間的互斥性也成為老板電器入局集成灶的挑戰。有業內人士提到，老板電器的集成灶，是對原本油煙機、灶具、消毒柜的升級，同時也是一種自我顛覆，蒸烤一體機和蒸箱、烤箱也是同樣的道理。

　　如何把握好產品結構的天平，將是老板電器發展路上要思索與攻克的問題。

　　而眼下，一個更重要的問題是，老板電器的產品能力究竟如何。

　　在智能化布局上，老板電器推出了ROKI廚電智能烹飪系統，這個系統基于ROKI智能烹飪APP，通過APP可以實現對廚電的操作。該系統一直在不斷迭代更新，并于今年8月推出“數字廚電”概念，但大多數人仍持觀望態度。

　　一位行業觀察者在提到該產品時，這樣評價：“ROKI廚電智能烹飪系統并沒有解決實際問題，想要通過這樣一個比較‘雞肋’的功能俘獲年輕人屬實是有些困難。”

　　不難發現，除了“煙灶消”幾大拳頭產品，老板電器近年來少有出圈的新產品。這和其在研發上的吝于投入不無關系，數據顯示，2019~2021年，老板電器的研發投入分別為2.995億元、3.033億元、3.66億元，分別占當年營收的3.86%、3.73%和3.61%，研發占比不升反降。

　　成立43年的老板電器，在不惑之年迎來了中年危機。未來，能否發展出“煙灶消”之外的拳頭產品，形成第二增長曲線，為老板電器“續命”，將成為關鍵點。

　　參考來源：

　　1、新摘商業評論：老板電器“收割”年輕人

　　2、市值榜：許家印，撕開了老板電器的傷疤

　　3、互聯網風云榜：老板電器，老將的中年危機

　　4、潮汐商業評論：老板電器，這幾年可能真不好干

　　5、斑馬消費：老板電器業績首降，百億里程碑蒙塵

　　6、零態LT：老板電器“新老之辯”

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責任編輯：梁斌 SF055