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　　作者： 魏中原

　　[ 本月中旬，高盛發布調研報告，下調四大IC芯片廠商盈利預測，包括SG Micro、Novosense、Awinic和ASR Micro，主要原因是行業仍舊處于高庫存，且面向消費者的終端應用需求疲軟，電源管理等模擬芯片的需求恢復可能需要更長的時間，這也意味著本輪半導體下行周期比以往任何一輪都要久。 ]

　　半導體周期下行至今仍看不到復蘇跡象。

　　8月23日晚間，瀾起科技（688008.SH）、納芯微（688052.SH）、力合微（688598.SH）、炬芯科技（688049.SH）等多家半導體芯片公司發布半年報。

　　解讀中報可見，半導體第二季度的市場需求確實有一定回暖，部分企業單季度收入增速環比提速，但終端市場需求復蘇仍然乏力，設計、存儲類公司收入水平與盈利能力相當掙扎。

　　不久前，高盛發布報告指出，行業仍舊處于高庫存以及終端需求持續疲軟，或讓芯片設計商盈利能力持續下滑。三季度至今， 半導體周期拐點未能如期出現，同時，往往提前反應的資本市場資金也沒有明顯動作，多項信號預示本輪半導體周期下行期或是歷史最久。

　　芯片設計廠二季度繼續降價去庫存

　　半導體行業最大的細分市場是存儲器、邏輯芯片、模擬芯片以及MPU，合計需求占全行業的近八成份額，相關產品的芯片設計商的業績表現是終端市場需求、庫存水平的重要依據。

　　8月23日晚發布半年報的四家半導體公司中，納芯微從事模擬芯片設計，瀾起科技身處存儲領域，炬芯科技是低功耗AIoT芯片設計商，三家芯片公司的扣非后歸母凈利潤均是大幅下跌，只有力合微實現營收凈利雙增長。

　　力合微是物聯網通信技術芯片設計企業，公司上半年業績表現是芯片設計板塊的一枝獨秀。報告期內，力合微實現營業收入2.52億元，同比增長13.39%，實現歸母凈利潤5060.34萬元，扣非后歸母凈利潤4461.5萬元，同比增長135.96%。

　　受益于國內電力市場持續增長，尤其是電力物聯網市場的芯片需求，力合微的智能電網業務實現營業收入2.38億元，較上年同期增長12.84%，是業績增長的主要驅動力。截至二季度末，力合微的訂單充足，在手訂單金額3.07億元（包括已簽合同金額及中標金額），同比增長50%以上。

　　力合微的業績表現是周期底部的個別案例，從其余幾份半導體中報來看，終端市場需求復蘇乏力、產品降價去庫存才是主旋律。

　　瀾起科技主要從事數據處理及互連芯片設計，上半年，公司的營收凈利雙雙下滑，實現營業收入9.27億元，同比下滑51.87%，歸母凈利潤8185.58萬元，同比下降88%，扣非后歸母凈利潤為381.2萬元，同比下降99.23%。

　　第二季度，瀾起科技的多項經營指標有所改善，公司的營業收入、歸母凈利潤分別環比增長21.11%、215.08%，實現扣非后歸母凈利潤約352萬元，環比增長約11倍。公司表示，DDR5內存接口及模組配套芯片出貨量較一季度顯著提升。

　　值得注意的是，中國電子投資控股有限公司（下稱“中電投”）、英特爾投資今年以來連續減持瀾起科技。第二季度，中電投、英特爾投資減持公司股份數量分別為309.31萬股、982.17萬股。三季度以來，截至7月17日，上述兩家股東又分別減持了3017.78萬股、700.68萬股。2018年英特爾投資以1.75億美元增資入股瀾起科技，按照減持前持股市值約63億元，英特爾投資于今年一季度就已收回成本，之后的減持都是浮盈兌現。

　　模擬芯片股亦難抵抗周期下行

　　模擬芯片下游的應用場景很豐富，包括消費、通信、工業、汽車、醫療等。該行業是近年來國產替代的焦點領域之一，下游行業的需求增長，驅動了模擬芯片企業的收入增長。模擬芯片不一味追求芯片制程，被認為更能抵抗導體周期下行時的衰退。

　　23日晚間，國產模擬芯片廠納芯微發布了半年報，公司第二季度業績續虧，且虧損幅度大幅加劇。上半年納芯微實現營業收入7.23億元，同比下降8.8%，歸母凈利潤虧損1.32億元，同比下滑167.48%，扣非后歸母凈利潤虧損1.78億元，同比下滑209.34%。

　　第二季度，納芯微的營收凈利環比雙雙下滑，單季度歸母凈利潤虧損近1.29億元，扣非后歸母凈利潤虧損1.55億元。上半年，納芯微的信號鏈產品實現營收4.1億元，同比下降 22.27%，系拖累收入下滑的主要原因。公司稱，受半導體周期下行和終端需求疲軟等因素，導致收入水平與毛利率有所下降。

　　值得注意的是，最近半導體公司掀起了回購潮。瀾起科技出手最為闊綽，公司擬以3億元~6億元回購股份，回購價格不超過80元/股，在未來適宜時機全部用于員工持股計劃及/或股權激勵。納芯微擬以2億元~4億元進行回購，回購價格不超過160元/股。

　　眼下，8月已進入尾聲，半導體周期仍未走出底部，亦沒有傳出任何積極的信號，市場期待的第三季度拐點再度落空。

　　本月中旬，高盛發布調研報告，下調四大IC芯片廠商盈利預測，包括SG Micro、Novosense、Awinic和ASR Micro，主要原因是行業仍舊處于高庫存，且面向消費者的終端應用需求疲軟，電源管理等模擬芯片的需求恢復可能需要更長的時間，這也意味著本輪半導體下行周期比以往任何一輪都要久。

　　“即便是臺積電，第二季度的營收和利潤也出現不同程度下滑。晶圓代工代表整個產業相對上游端的景氣度，上游需求低迷會一路向下傳導，包括封測、設計、材料等等受到不同程度影響。”某TMT行業分析師對記者表示，“今年AI市場的需求更高、很旺盛，總體而言，這是個新興市場，總需求量相對小，無法抵消全行業需求低迷。芯片最主要的高性能計算機、智能手機平板筆電、物聯網等行業的需求都有不同程度下滑。”

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責任編輯：李桐