來源：北京商報

　　正在沖刺資本市場的“辣條一哥”生意卻有點難做。11月23日深夜，衛龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛龍”）更新港交所聆訊資料，其中備受關注的是衛龍更新后的業績數據，截至2022年6月30日止6個月，衛龍總收入為22.61億元，凈利潤虧損2.61億元。

　　凈利虧損背后是衛龍主營業務辣條銷量減少、毛利率下滑。從業務發展來看，辣條依然是衛龍營收占比最高的業務，但受原材料價格上漲、“不健康”等標簽影響，辣條大單品盈利空間受到一些限制，這直接影響到衛龍整體業績表現。這樣的業績表現也給衛龍敲響警鐘，想要長期可持續發展，衛龍需要新產品了。

　　大單品銷量下滑

　　最新的財報數據成為此次衛龍更新資料中較為關注的信息。根據衛龍更新的聆訊資料，2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止6個月，衛龍的總收入分別約為33.85億元、41.2億元、48億元、22.61億元；凈利潤分別約為6.58億元、8.19億元、8.27億元以及虧損2.61億元。

　　對于2022年上半年虧損的原因，衛龍方面解釋稱，主要是由于與投資有關的一次性的以股份為基礎的付款，部分被公司的毛利于同期由8.497億元增至8.615億元所抵銷。

　　具體來看，衛龍的產品組合主要包括調味面制品（大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及親嘴燒）、蔬菜制品（魔芋爽、風吃海帶）、豆制品及其他產品（軟豆皮、78°鹵蛋及肉制品）。其中，調味面制品業務占據衛龍收入六成，貢獻了主要營收。

　　作為主要收入來源的調味面制品上半年銷量出現下滑。根據業績數據，2022年上半年衛龍調味面制品的銷量為81589噸，較2021年同期的94670噸有所下降，業務收入減少了4.3%，毛利率也由2019年的37.2%連續下滑至目前的34.8%。與此同時，衛龍的盈利能力也在遭受考驗。根據招股書，衛龍2019年、2020年、2021年的凈利潤率分別為19.4% 、19.9% 、17.2%。

　　對于毛利潤下滑，衛龍在此前的公告中表示，辣條產品的毛利潤下降是疫情之下原材料上漲導致。為了應對原材料的上漲，衛龍自2022年5月起對主要產品進行提價。但從上半年業績來看，提價似乎并未對拉動業績產生足夠有效的結果。聆訊資料顯示，上半年調味面制品收入減少，主要歸因于疫情復發對生產及交付產生影響；以及在2022年上半年對主要產品類別進行最新產品升級而作出價格調整，致使客戶需要一定時間應對該價格調整，所以受到暫時性的影響。

　　在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，由于產品線單一，衛龍正在面臨增長乏力、缺乏新品接力的問題。“衛龍目前的核心產品還是辣條，產品的結構還不夠豐富完善。從辣條產品的市占率來說，衛龍的行業地位沒有問題。但辣條在主營業務中占比過高，就存在可持續性發展的風險，影響公司利潤空間。衛龍需要增添新品類來完善矩陣，開辟高端化、健康化零食產品布局，擺脫不健康、低端零食的印象。”

　　衛龍似乎也意識到了這一問題，聆訊資料顯示，公司致力于通過推出新產品、升級現有產品及引入新的產品種類以滿足消費者不斷變化的需求及提升消費者體驗，近年來已拓展到蔬菜制品和豆制品等品類。

　　據一位接近衛龍的人士透露，衛龍調味面制品收入占比呈現下降趨勢。2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止6個月，蔬菜制品所得收入分別占衛龍總收入的19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

　　補課全渠道

　　除了利潤下降問題，“一頭重一頭輕”的銷售模式也被認為是衛龍業績承壓的另一原因。

　　在渠道方面，衛龍線下經銷渠道占據89.4%，線上經銷占比、直銷渠道僅占5.2%、5.4%。截至2022年6月30日，衛龍與超過1830家線下經銷商合作，銷售網絡覆蓋了中國約73.5萬個零售終端。整體呈現明顯的“重線下輕線上”格局，并重度依賴經銷渠道。

　　深圳市思其晟公司CEO伍岱麒對此表示，衛龍這種銷售模式的好處是可以借助經銷商的渠道、能力與資金進行經營；缺點在于，如果生意大比例來自于經銷商，那么企業決策或者政策制度很容易受到經銷商的影響，尤其是一些銷量占比大的經銷商。當然，如果企業品牌力足夠強的話，也可以對經銷商進行優化淘汰，這取決于企業的制衡機制。

　　在零食行業加速全渠道融合的時代，衛龍也意識到該銷售模式的風險。在招股書中衛龍表示，依賴第三方經銷商將產品投入市場，可能存在未能及時控制經銷商的風險。

　　或許是為了改善這一情況，衛龍在資金用途中提到，擬將此次募集資金用于擴大和升級生產設施與供應鏈體系、投資及收購對公司業務有協同作用的企業、拓展銷售和營銷網絡、品牌建設、產品研發、業務數智化建設以及補充營運資金。據了解，2021年，衛龍增加了針對線上自營店的廣告及促銷力度，并與抖音及快手等新電商平臺合作，使得通過線上自營店直接向消費者售出的產品增加。

　　朱丹蓬表示，衛龍曾經的消費群體集中在對辣條忠誠度高的年輕人，隨著年輕消費群體更加習慣于線上、電商、新興平臺等多元渠道消費，衛龍必須加強全渠道布局，補足線上短板。讓整體發展更加均衡，降低風險。

　　北京商報記者 郭秀娟 張函

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責任編輯：李墨軒