來源：斑馬消費

　　去年醬酒被熱炒，資本瘋狂程度遠勝于今年的預制菜，眾多資金涌入茅臺鎮(zhèn)，當地優(yōu)質標的被翻了個遍。

　　潮水褪去，諸如眾興菌業(yè)、園城黃金之流失意而歸，華潤系、復星系及江蘇綜藝為代表的產業(yè)資本逐漸浮上水面。

　　白酒三國殺

　　身兼4家酒企操盤手的朱偉，日前履新貴州勻酒，這家貴州名酒正式納入貴州醇系麾下，朱偉執(zhí)掌的酒企擴增至5家。以后，這些酒企可能會經常出現在他的個人社交賬號上。

　　這些白酒上不上頭外界不一定知道，朱偉顯然是醉了。

　　在這輪白酒調整期里，朱偉背后的江蘇綜藝是國內最活躍的民營產業(yè)資本之一。

　　2019年收購貴州醇，2020年收購枝江酒業(yè)，去年先后吞下藺郎酒業(yè)和貴州青酒。短短3年時間，江蘇綜藝經朱偉操盤，將一眾區(qū)域性酒企收入囊中，集齊醬香、濃香、藥香等3大香型，成為貴州及赤水河流域一股不容小視的新勢力。

　　保守統計，截至目前，江蘇綜藝在貴州及四川兩地白酒年產能合計接近4萬噸，這還不包括年產能10萬噸的枝江酒業(yè)。

　　央企背景的華潤系，在白酒行業(yè)循序漸進式布局，屢現大手筆。

　　2018年，華潤通過旗下企業(yè)華創(chuàng)鑫睿介入山西汾酒混改，以51.6億元獲得11.38%股權，成為公司第二大股東。

　　時隔3年，公司在白酒領域再啟擴張。去年8月，華潤系通過華潤酒業(yè)與鼎暉投資聯手投資山東景芝酒業(yè)，分別獲得40%股權。今年2月，華潤系戰(zhàn)投金種子酒，并派駐高管進入管理層，意味著華潤系在白酒版圖的擴張轉向縱深。

　　華潤旗下已有啤酒、紅酒業(yè)務，其中雪花啤酒品牌在全國銷量連續(xù)多年穩(wěn)居第一。它對白酒最早的嘗試，應該是在2013年。彼時，華潤將滿洲里海威啤酒的啤酒灌裝生產線改為白酒生產線，先后研制出幾款白酒產品，不過，未在市場翻起浪花。

　　參與汾酒混改的成功，讓華潤更加堅定在白酒賽道的投資。今年7月，有傳聞華潤系會從宜化集團手中接盤貴州金沙酒業(yè)的控制權。金沙酒業(yè)去年銷售超60億元，是茅臺鎮(zhèn)屈指可數的全國化醬酒品牌優(yōu)質標的，這也是華潤除布局清香、馥郁香及芝麻香白酒香型后，一個重要補充。

　　復星這幾年在白酒行業(yè)的擴張，主要基于做大消費板塊，也是少有盯住二線及區(qū)域名酒品牌的資本。2020年，復星資本通過豫園股份和海南豫珠以對價25.52億元拿下金徽酒38%股權。同年12月，豫園股份以45.3億元抄底舍得酒業(yè)，獲得控股股東舍得集團70%股權。當時，華潤曾被外界視作較為舍得酒業(yè)理想的收購方，最終還是被郭廣昌捷足先登。

　　今年5月，傳聞復星系擬投資夜郎古酒業(yè)，能不能落地，就看復星能不能趟過目前這場不可言說的難關了。

　　在酒業(yè)領域，復星率先看好的其實是啤酒。2017年。復星國際以66.17億港元從朝日集團手里獲得青島啤酒2.43億股H股，并成為第二大股東。

　　隨著啤酒行業(yè)業(yè)績整體承壓，業(yè)績見頂論調泛濫，復星萌生退意，今年上半年出售所持有青島啤酒H股，徹底清倉撤出。而放棄對金徽酒的控制權，復星系在這場酒局里的態(tài)度，更讓人難以琢磨。

　　經營之憂

　　江蘇綜藝早年通過投資洋河股份，獲得千倍收益；華潤入股山西汾酒，目前浮盈近400億元。白酒的賺錢能力秒殺眾多行業(yè)，這也是去年的各類資本蜂擁進茅臺鎮(zhèn)的重要原因之一。

　　華潤入股山西汾酒，不僅在資金上助力，更重要的是渠道和管理的賦能，使得山西汾酒業(yè)績陡增。數據顯示，2018年至2021年，營業(yè)收入從94.44億元增至199.7億元，歸母凈利潤除了2019年增速為30.65%，其余3年均在50%以上。

　　不過，這種好運并沒有在金種子酒身上延續(xù)。

　　今年上半年，金種子酒成徽酒四杰中唯一虧損的企業(yè)，營收規(guī)模同比增長10.39%至6.02億元，歸母凈利潤-5508.02萬元。

　　盡管抱上華潤的大腿，金種子酒還是上市白酒企業(yè)里的差生。安徽省市場競爭加劇、自身渠道和產品結構不足，正處于艱難的轉型期。

　　平安證券研報顯示，以安徽白酒市場規(guī)模計，金種子酒所占省內市場份額為1.8%，遠低于古井貢酒的21.8%、口子窖的9.6%和迎駕貢酒的6.1%。

　　此前，何秀俠、金昊及何武勇等3位華潤高管已進入金種子酒管理層，分別出任總經理、財務總監(jiān)和副總經理，升級為這家區(qū)域酒企的主導者。

　　景芝酒業(yè)只是山東省內酒企，根據亞星化學一份給上交所回復函顯示，2018年-2020年，景芝酒業(yè)收入分別為9.99億元、12.22億元和11.25億元，凈利潤分別為0.52億元、0.56億元和0.75億元。

　　景芝酒業(yè)雖已是一家年營收10億級酒企，上述3年并未達到行業(yè)平均利潤水平。國家統計局數據，2018年至2020年，規(guī)模以上白酒企業(yè)平均利潤額為0.86億元、1.19億元和0.95億元。

　　業(yè)外資本入酒局，并非全是利好。

　　江蘇綜藝麾下的白酒企業(yè)多為落寞貴族。貴州醇7年巨虧3.16億元、枝江酒業(yè)3年虧損1.25億元，青酒、勻酒被收購時經營狀況均不佳，這為后期企業(yè)掌舵者帶來了一定的考驗和挑戰(zhàn)。

　　重塑企業(yè)造血能力、打開市場空間，遠不是朱偉在社交平臺上說得那樣輕松。在洋河股份工作20年的朱偉，祭出的就是真年份產品，即把被收購酒廠的老酒包裝拿出來賣，不得不說是一個好策略，是讓企業(yè)快速脫困回血的措施，但以后呢？

　　從日前郭廣昌出售金徽酒控股權來看，解決復星系內部風險優(yōu)于所有選項，至于會不會減持舍得酒業(yè)，還是個未知數。

　　未來走向

　　高頻率在個人社交平臺披露對酒業(yè)所見所聞，朱偉成為白酒行業(yè)里，較為高調的職業(yè)經理人，這與他出身洋河股份銷售副總的履歷不無關聯。事實上，正是這樣的高調，幾乎每一次收并購，外界都能從他透露的蛛絲馬跡里猜到標的。

　　在他的操盤之下，江蘇綜藝逐漸將貴州醇、青酒、勻酒及枝江大曲這些老名酒收入麾下，結合對上游基酒產能擴張來看，未來會打造一個酒業(yè)集團。

　　早前，朱偉曾放出狠話，兩年收購一家酒企、三年籌備上市、五年完成上市，第十年將貴州醇打造成市值兩千億的酒企，在黔川地區(qū)或將打造一個規(guī)模龐大的酒業(yè)集團。

　　華潤最近幾年大手筆收并購動作，或許會較快完成中國版帝亞吉歐的夙愿。這不禁讓人想起華潤在啤酒業(yè)務上的擴張和征伐。

　　華潤系最早在1993年以收購沈陽雪花啤酒廠，完成介入啤酒行業(yè)的第一步。此后公司祭出的蘑菇戰(zhàn)略，將全國各地幾十個區(qū)域啤酒品牌收入囊中。2004年，公司推出雪花品牌，地方品牌被雪藏。

　　截至目前，華潤系在白酒領域3次出手，參股汾酒、控股景芝酒業(yè)和金種子酒，并購的大門已經打開。接下來是否會復制啤酒發(fā)展路徑？

　　可以看到的是，有過華潤啤酒履歷的人士已進入白酒企業(yè)中，除上述進入金種子酒的3位高管，華潤啤酒董事長兼總經理侯孝海日前出任景芝酒業(yè)董事長和法定代表人，已經成為這家魯酒企業(yè)的實際操盤人。

　　因為央企背書和多年積累的快消品渠道，華潤在白酒領域可能走的更穩(wěn)更快。

　　江蘇綜藝屬于自我努力型，在貴州酒企中，貴州醇、青酒、勻酒在品牌和產能上有一定優(yōu)勢，有可能通過自身特色彎道超車，今后能否互相協同互相賦能？

　　至于未來復星系在白酒領域上怎么走，不取決于郭廣昌的酒量有多大，而在于他回國后，如何處理眼前這攤子事。

　　奇怪的是，這三大資本系為啥不去收購飲酒大省河南的那些酒企，張弓、宋河、杜康、寶豐、賒店和仰韶，僅僅是他們歷史文化底蘊不深厚嗎？還是因為這些酒企本身麻煩事太多？

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責任編輯：梁斌 SF055