|
|
國航東航期油套保巨額浮虧有望獲國家注資
國航、東航期油套保巨額浮虧 助推行業注資潮
本報記者 覃羿彬 廣州報道
11月27日，南方航空(600029.SH，01055.HK)正式肯定了市場上關于中央將注資的猜測。其稱，控股方南航集團近日收到財政部下發的通知，財政部下達給南航集團2008年中央國有資本經營預算30億元。
而在此前，被視為三大航中經營情況最佳的國航(601111.SH，00753.HK)，在期油套期保值合約上錄得的浮虧，一個月內便擴大了21億。而東方航空(600115.SH，00670.HK)則發布公告稱，截至10月31日，公司的航油套期保值合約所測算的公允價值損失約為18.3億。26日，東航也發布公告，透露東航集團的注資請求尚在申辦過程中。
目前尚幸免于期油套期保值巨虧的南航，率先獲得國家補助，令情況更糟的東航與國航，分羹國家注資的希望大增。
看漲成空
國航的虧損揭開了行業期油套保操作的冰山一角。
11月21日，國航發布公告，指今年7月間簽署的套期保值合約，在國際油價大幅回落的影響下，錄得了高達31億的公允價值賬面損失。“我們在油價尚處于140美元左右的位置簽訂了有關的套期保值協議，當時是為了化解油價過高的風險，但隨后的回落是在行業的預期之外的。”11月24日，國航董秘黃斌對本報記者說。“至于有多大部分的賬面損失，需要算入本財年的損益，還取決于會計師的意見。”
根據黃斌的解釋，訂立上述合約之時，國際油價尚處于高位。事實上，NYMEX原油期貨價格正是在7月14日錄得歷史最高點145.18美元/桶。而隨后由于經濟衰退的擔憂重壓油價，油價一路向下。9月30日的國際原油期貨跌至100.64美元/桶，到10月31日，價格進一步下挫至67.81美元/桶。與之對應的是，國航的套期保值浮虧一路放大。在國航發布三季報時，披露其截至9月30日的合約公允價值損失為9.61億。而在21日的公告中，浮虧已經變成31億。
國航表示，根據相關合約，公司有權以約定價格按照約定的周期，從交易對手買入一定數量的燃油；同時，交易對手亦有權以約定價格按照實現約定的周期向國航賣出一定數量的燃油。而國航有權買入的燃油價格，遠高于交易對手有權賣出的價格。若國際油價一如國航的判斷看漲，則國航可化解不斷上升的燃油成本風險(已占公司四成經營成本)，甚至可以從中套利。可供佐證的是，今年上半年，國航便從到期合約中得到了3.31億的凈收益，其中2.15億已交割。
然而國際油價的掉頭向下，成為所有看多油價的交易方的噩夢。此期間，外界將國航與中航油進行對比。后者在期油方面的投機巨虧令其幾乎陷入破產清算境地。
“我們不是死多頭或死空頭。”黃斌對此反駁稱，國航進行套保，并不是為了做多或者做空，而純粹出于化解成本風險的考慮。為此，國航進行期權買入的根本前提，是不超過公司的實際燃油采購量。“由于有現貨對應倉位，因此通過風險較低的價格平移鎖定成本。”
東航傳聞：
相關新聞：
相關評論：