現貨補倉

　　國航透露，上述套期保值合約牽涉的購買量，不超過董事會授權，即2008年度實際燃油采購量的50％(可上下浮動10％)，而且最遠期交割的合約在2011年到期。這意味著國航的浮虧仍可能放大或縮小。

　　黃斌沒有透露最近到期的合約要在何時交割，但表示，目前的巨虧不代表公司在下一個財年將減少套期保值的倉位。“這需要看市場情況，以及董事會對風險的偏好有沒有變化。”

　　至于隨后曝光期油合約浮虧的東航，則稱2008年的套期保值量占公司2008年全年預計耗油量的35.9%。

　　截止到10月28日國際原油價格跌至62美元/桶，10月份以來跌幅已接近40%，海通證券分析師馬嬰因此認為，國航套保業務在四季度虧損額有可能進一步擴大。紐約市場油價26日強勢反彈7%，回到每桶54美元以上的價位。

　　國航的對策是以現貨補倉，拉低實際燃油采購成本。民族證券分析師王曉艷表示，從國航的燃油采購價格來看，10月份國外航油采購均價為6860元/噸，國內航油采購均價為8177元/噸，國內外航油價差達到19%。“而國際經濟的衰退使得燃油價格短期內回升的空間有限。與此同時，國際航線的燃油附加費已經跟隨國際燃油價格的下調相應下降，但是國內燃油附加費卻由于國內燃油價格沒有下調仍然保持較高水平，因此，國內燃油價格存在較大的調價壓力，預計四季度有望再次下調。”

　　“這絕對是好事。”黃斌說。他認為，若油價不斷下跌，國航將享受到低價采購燃油的好處，而這種成本的節省，可以彌補為履行有關套期保值合約義務而受到的損失。中金公司分析師陶薇對此稱，國航四季度國際航線的燃油成本會相應下降，“我們預期國航四季度的業績將會好于我們之前的預期”。然而，她表示國航今年的盈利仍不容樂觀。

　　事實上，雖然奧運后航空市場的需求出現了一定的回暖，十一黃金周的旅客吞吐量相比去年同期增長了14.8%，但考慮到今年以來受到各方原因抑制的實際需求的釋放和今年五一黃金周的取消，中金認為該反彈的力度難如人意。

　　因此，南航獲得補助，平添了國航、東航獲得補助的希望。南航稱，此項撥款作為增加南航集團國家資本金處理。“目前南航集團正在考慮將此筆資金注入公司，公司亦在籌劃非公開發行股票事宜，并將在公告刊登后10個工作日內向相關部門進行政策咨詢及方案論證。”