房地產行業風險讓黃光裕一度退縮。及至2005年，黃光裕未曾涉獵房地產行業，專心經營國美電器，并最終成立鵬潤投資集團。

　　在黃氏兄弟白手起家的過程中，他們的小妹黃燕虹也逐漸長大成人，成家立業了。黃燕虹、張志銘夫婦曾雙雙效力國美。

　　2005年，鵬潤集團重新涉足房地產行業，開發國美第一城時，一家名為明天地產的房地產公司成立了，張志銘出任董事長。

　　在接下來的兩年中，黃光裕多次整合集團地產業務，先后換帥禹晉永、童淵，最終確立鵬潤地產為主要運作平臺。當時，鵬潤地產下設國美置業、鵬潤尊爵、鵬潤昊天三家公司，似乎并不包含明天地產。

　　隨著國美第一城和明天第一城的依次亮相，張志銘單飛的消息不脛而走。但知情人士透露，明天地產的實際控制人仍在黃姓人士手中，明天地產可以說也是鵬潤地產的子公司。據其介紹，在明天地產成立時的股份結構為：黃光裕占60%，黃燕虹占20%，張志銘占20%。

　　盡管上述消息并未獲得證實，但明天地產的官方網站似乎透露出蛛絲馬跡。其中對明天地產的介紹更表示：“2004年鵬潤投資集團資產重組，北京明天房地產開發有限公司作為集團公司內部一個獨立運營的房地產開發公司成立。明天地產和鵬潤地產是一套人員，兩塊牌子。”

　　如今，國美第一城與明天第一城都已進入收尾工作，但張志銘卻離開了明天地產。據了解，鵬潤地產目前由名為王會生的高管執掌，明天地產則由黃燕虹負責。

　　雙面資本

　　如果說房地產開發的“以一博十”曾讓黃氏家族驚奇，那么資本市場的“以一當百”則足以令他們神奇。

　　2002年前后，黃光裕收購香港上市公司京華自動化成功，并更名為中國鵬潤。兩年后，國美電器借殼中國鵬潤上市。將一個追求“低利潤下現金流快速周轉”的電器連鎖店老板推上首富寶座，國美電器的上市功不可沒。按照2005年國美電器的市值計算，黃光裕的總資產達到了140個億，2007年的胡潤富豪排行榜中跌至四位的黃光裕資產達到了450個億。

　　有意思的是，胡潤還發布了富豪套現排行榜，在這個榜單中黃光裕榮登榜首，歷年套現93個億。

　　拿這93億元黃光裕干了什么呢？除了陸續收購永樂、大中電器外，黃光裕顯然同樣注重房地產方面的投資。一個昔日的首富，如果將“以一博十”的房地產行業與“以一當百”的資本市場結合，或許能輕松超越今日首富楊惠妍？

　　黃光裕看上的是中關村（000931.SZ）。對于一家房地產企業來說，購買中關村是具有雙重意義的，首先它是一個房地產公司，擁有不少北京優質土地資源。其次，它也是一個殼資源，可以借此借殼上市。從簡單的分析來看，黃光裕似乎又做了一筆“合算”的買賣。

　　但是，從目前的情況來看，黃光裕這筆買賣遠稱不上合算，甚至有可能深陷其中。作為身負瓊民源丑聞的上市公司，中關村在重組后再遭巨額擔保黑洞，身世可謂曲折，據相關資料，2006年底其承擔的擔保總額高達42.54億元。

　　去年年底，黃光裕曾試圖通過收購中關村子公司四環制藥注資4億元，該計劃在今年3月被暫停。即便輸血成功，4億元對于中關村的債務來說只是杯水車薪，只能說明黃光裕的一種態度。他如要為中關村解套，甚至可能付出比收購大中電器更高的代價。

　　王芳潔　

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