備戰“直通車”香港投資風險“補課”在即

　　□吳學安

　　日前，中國銀行董事長肖鋼在回答記者港股直通車今年能否開通、具體何時開通的問題時說，這取決于監管機構的批準，但作為商業銀行，關鍵是做好準備，隨時迎接港股直通車。港股直通車的問題不是一個簡單的業務問題，而是涉及到內地居民個人投資國外資本市場，所以，這個政策會非常慎重。隨后，央行行長周小川“兩會”期間接受記者采訪時表示，“港股直通車”會適時適度地推出，中國資本走出去的政策方向是不會動搖的。

　　港股“直通車”呼之欲出，預計QDII資金到2008年底可達900億美元，其中約有300億美元將投入香港，香港將成為國內流動性的最大受惠者之一。因此，投資者對于香港市場將來會充滿信心，但由于內地與香港市場有所不同，譬如內地市場不能孖展(融資)，不能T+0，因此，在港股“直通車”到達之前，對于投資者進行經濟、法律、信用、技術、資訊和洗錢及非法資金流入六大風險教育尤為必要。

　　投機性強

　　香港證券市場是一個國際性的金融中心，投資品種非常豐富。作為全球金融中心之一，香港股市吸納了更多的優質上市公司，投資者借此可嘗試資產的全球化配置。但是，香港股市是一個開放的市場，全球資金都可以到其中競逐，對內地普通投資者，這也是一個風險四伏的“競技場”，境內個人投資香港證券市場面臨的經濟風險遠大于投資境內金融市場。

　　作為一個開放的全球化金融市場，受全球范圍內各種政治、經濟因素的直接影響，有可能在極短時間內引起市場預期劇烈變化，以及全球資金大規模流入或流出。由于沒有漲跌停板限制、證券交易實行T+0管理模式，且允許個人和機構進行融資融券，香港證券市場的價格波動遠高于境內市場。

　　香港證券市場的交易規則與內地市場有著很大的區別。尤其是港股有幾個機制是A股所不具備的，內地投資者今后投資港股市場特別需要注意。比如，香港市場有不少價格只有幾港分的所謂“仙股”，價格不足1港元的股票也占據不小比例，這些股票俗稱“細價股”。由于基數較小，這些“便宜”股票一旦上漲，漲幅也非常之大，因而吸引不少新入市投資者的興趣。

　　但是，這些細價股一般基本面都不太好，有的要經過幾年才能扭虧，有的甚至扭虧無望，如果股票大跌，可能需要等很多年才能翻身。

　　此外，香港證券市場存在相當數量的股指期貨、權證、仙股等高杠桿性投資工具，且其中不少受(或容易受)莊家控制，莊家可以通過對敲等方式方便地拉高或壓低成交價格。從這個角度看香港證券市場的投機特性也不可小覷。

　　跌市也能賺錢

　　香港股市有“賣空”機制，有了這項機制投資者在股票下跌時也能賺錢。比如投資者如果預測某支股票價格將會下跌，可以向券商交付抵押金，借入股票先賣出，待股價下跌到某一價位時再買進這支股票，然后歸還給券商，就能從中獲取差額收益。

　　另外，投資者需要注意的是，香港股市是和全球資本市場直接關聯的，美國的經濟數據、歐盟的政策，甚至一些國際大公司的盈虧，都可能會影響港股的走勢。在法律方面，香港法律和境內法律在各方面均存在不小差異。大多數擬投資香港證券市場的境內個人法律知識本來就有限，對香港法律就更加生疏，一旦出現問題，很難有效利用香港法律保障和維護自己的權益。

　　升值影響不可小視

　　盡管目前大部分內地A股投資者對直接投資海外股市都表現出濃厚的興趣，尤其是香港H股較A股便宜許多，內地投資者會更愿意投資港股，因此，隨著今后“港股直通車”開通，會有更多的資金流入香港股市，但由于人民幣正處于加速升值期，會抵消一部分人的投資需求。

　　同時，參與試點的機構應做好應對技術風險的準備。根據“港股直通車”試點方案，開展這項試點的境內銀行為中國銀行天津分行，境外證券機構為中銀國際。在2007年10月2日的香港股市大漲行情中，匯豐銀行和恒生銀行的網上理財系統均出現故障，不少客戶無法通過網上理財平臺辦理業務。此事為境內個人直接投資境外證券市場試點敲響了警鐘。