大股東增持與上市公司回購注銷雙輪驅動，將有力提振A股投資者信心。

　　文/專欄作家 熊錦秋

　　10月19日，中國電子科技集團實際控制的五家上市公司（海康威視、太極股份、國博電子、螢石網絡、電科國安）集體發布公告，大股東計劃以集中競價交易方式增持股票；同時海康威視等還發布董事長提議回購股份的公告。筆者認為，大股東增持與上市公司回購注銷雙輪驅動，將有力提振A股投資者信心。

　　比如據公告，海康威視控股股東中電海康集團及其一致行動人“電科投資”計劃自本公告之日起6個月內增持，兩者合計增持上限為5億元、下限為3億元，本次增持計劃不設置固定價格區間。另外，海康威視董事長提議回購公司股份，擬用于回購資金不超25億元、不低于20億元，回購價不超每股40元，本次回購股份擬全部用于注銷。

　　大股東增持，說明其對公司未來一段時間的發展抱有信心、對股票投資價值予以認可，因為增持后最起碼6個月內不能減持，否則可能構成短線交易；中小投資者眼見大股東增持，自然也會一定程度增強投資信心。

　　上市公司回購金額往往更為龐大，值得指出的是，回購只有注銷，才能提振中小投資者信心，若回購用于其它目的、中小投資者根本不會關注，甚或避而遠之。比如此前一些上市公司回購股份用于股權激勵、員工持股計劃，由于行權價往往比回購價格要低，上市公司因此出現賬面損失，中小股東只能寄希望于激勵對象、員工發奮努力，把公司業績搞上去，這樣股東就可彌補損失，但由于行權條件設置的門檻可能不高，使得股東所得好處未必大于損失。另外，回購還有“護盤回購”情形，此類情形回購股票將來可注銷、也可在二級市場轉讓，如果將來在二級市場轉讓，回購也只是暫時對股價形成支撐、將來反而成為拋售壓力，可能成為上市公司與投資者爭利的打差價行為。

　　中小投資者更樂見上市公司回購注銷，此類情形下公司注冊資本減少，由于公司盈利能力基本不變，每股盈利將由此提升；由于回購股份被注銷于無形、將來不可能再回流二級市場，實打實改善了股票供求，形成維護股價的巨大推力。另外，回購相比現金分紅還可享受稅收優惠，現金分紅需要視投資者持股時間或需支付一定比例所得稅；而按相關規定，企業為減資等目的回購本公司股票，回購價格與發行價格之間的差額，不計入應納稅所得額。

　　大股東增持、上市公司回購注銷，一般都有6個月或12個月的操作期限，在筆者看來，兩類操作都應把握好時機，不要把子彈一梭子打光。對于大股東而言，增持當然希望價格越低越好，這樣更有利于維護自己利益，即便是央企大股東增持、增持價格越低也越有利于國有資產保值增值；對于上市公司回購，也不宜在市場階段性高位搶籌、助長市場投機，在市場低點時又苦于無子彈干預。兩類操作選擇逢低進場，既能降低增持、回購成本，同時對市場形成托底效應，有利于降低投資者對市場流動性擔憂、激發市場信心，有利于熨平市場波動，起到四兩撥千斤作用，兩類操作的細節一定程度影響市值管理的成敗。

　　大股東增持、上市公司回購還可尋求貸款支持。10月18日，央行等三部門發布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，其中明確要確保貸款資金“專款專用、封閉運行”，上市公司、大股東需開立單獨專用證券賬戶，且只允許對應開立一個資金賬戶，貸款金融機構予以監督。在筆者看來，上市公司貸款回購，除非償還貸款，專用證券賬戶內的股票或難提出用于注銷；若公司擬回購注銷、貸款回購應只是解決資金頭寸的燃眉之急，背后還需有公司真正的資金實力支撐。

　　總之，大股東增持、以及上市公司回購注銷，都有利于提振投資者信心，市場涌現越來越多的增持及回購注銷案例，也將推動A股市場形成一個良性正反饋，市場穩定發展就添加了更多保障。

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)