抑制炒新交易規則雖然起到了一定作用，但只要主力收集到足夠籌碼再煽風點火，越過了較開盤價上漲30%、60%兩道防線，股價上漲就可一馬平川。

　　文/專欄作家 熊錦秋

　　9月13日中草香料在北交所掛牌上市，本次發行價7.50元/股，上市首日開盤價格為12.49元/股，上午盤中兩次漲幅達標各臨停10分鐘，下午股價直線拉高至45元，全日換手率98.36%，創下A股實行T+1以來日換手率歷史新高。筆者認為，要著力解決炒新問題。

　　按《北交所交易規則（試行）》，向不特定合格投資者公開發行股票上市交易首日，無價格漲跌幅限制。盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、以及60%的，各臨時停牌10分鐘。北交所也設立了價格籠子機制，在連續競價階段，買入申報價格不高于買入基準價格的105%或買入基準價格以上10個最小價格變動單位（以孰高為準）、賣出申報價格不低于賣出基準價格的95%或賣出基準價格以下10個最小價格變動單位（以孰低為準）。

　　抑制炒新交易規則雖然起到了一定作用，但只要主力收集到足夠籌碼再煽風點火，越過了較開盤價上漲30%、60%兩道防線，股價上漲就可一馬平川。在拉抬趕頂時段，價格籠子機制雖有一定抑制作用、但效果有限，一方面在電腦程序輔助下、報價可按照規則快速報出，另一方面目前價格籠子過于寬松，瞬間或可拉抬5%，中草香料在上午10：58一分鐘之內股價漲超20%，下午一開盤短短4分鐘漲幅超過50%。

　　新股一天價格波動，相當于老股幾年甚至幾十年的價格波動，新股價格把上市公司未來多年的發展潛力都全部榨干、甚至遠超未來最大潛力，那剩下來的走勢就可想而知，除了價值回歸或無其它選擇。

　　新股籌碼式投機炒作，是A股的籌碼炒作的一種主要類型，換上率奇高，羸弱的股市需要擠出奶汁來滋養高價新股，加劇市場抽血效應，讓股市不堪重負。雖然炒新投機使得打新利潤極高，但普通投資者較難獲配新股，而且打新利潤的買單者最終還是二級市場投資者。為遏制炒新行為，筆者有以下思考：

　　一是完善價格籠子機制。對于無價格漲跌幅限制的股票，在主力拉升階段，拉升斜率越陡、漲速越大，制造的價格波動風險就越大。調整價格籠子機制，或可一定程度控制股價拉升速率，建議北交所價格籠子可嘗試設置在101%—99%，滬深交易所價格籠子可設置在100.5%—99.5%，超過這個范圍的報價無效。

　　二是嚴打市場操縱行為。新股高舉高打，僅憑中小投資者之力或難推動，且一般中小投資者也無主動推高新股泡沫意愿，這其中不排除有股價操縱行為。建議可以“時段股價漲幅2%以上且時段買成交占比20%以上”作為篩選條件，排查可能存在的主體，這個主體可作為操縱嫌疑人重點排查，若構成操縱要嚴懲不貸。磨刀不誤砍柴工，證券監管部門可大力推動資本市場智慧監管平臺的建立和完善，不斷增強對市場操縱等違法行為的監測預警能力。

　　三是整頓新股包裝行為。在新股上市前，包括一些券商研報以及一些網絡軟文，對新股諸如分行業龍頭、新興產業之類溢美之詞充斥媒體。為此應加強對券商吹捧研報的監管，對傳播虛假、不實、誤導性信息，證監會可采取責令改正等監管措施，情節嚴重的可予行政處罰。對一些變相吹捧上市企業的軟文，也要加大對作者責任追究力度、包括民事賠償責任，要引導有關人員依法依規發布證券市場信息。

　　四是對炒新建立投資者適當性制度。新股上市之初，基本面信息的傳播尚不太到位，是否存在欺詐上市等也未可知，且實踐中普通投資者參與新股炒作往往輸多贏少，理應將新股列為高風險等級的投資產品。有關各方要將適當的產品或者服務提供給適合的投資者，應規定只有具備一定資產實力、有相當風險識別和承受能力的投資者，才能投資新股，新股上市三年之后成為老股，可降低其投資風險等級，并允許普通投資者參與。

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)