文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　新股發行價格兩極分化的現象，雖然都是詢價機制下的結果，但其中所產生的諸如新股紅利少數人才能享受，以及低價發行企業融資不足的問題，顯然也有必要引起重視。

　　8月3日，有A股史上最貴新股之稱的義翹神州啟動網上發行，其292.92元/股的發行價格，也再次刷新了紀錄。根據測算，如果投資者有幸中簽義翹神州的話，需繳款14.65萬元。對此，有投資者調侃稱，即使中簽了，也沒有這么多的錢繳款。

　　根據招股書，義翹神州重點從事重組蛋白、抗體、CDNA克隆、ELISA試劑盒等的研發與生產。同時，義翹神州也致力于生物技術藥物如單克隆抗體等的研發與技術服務。該公司擁有領先的單克隆抗體和重組蛋白藥物的生產工藝技術平臺，每年新增重組蛋白800-1000種，新增抗體1500余種，為多個跨國制藥企業在重組蛋白和單克抗體研發領域提供技術服務。

　　業績方面，2018年-2020年義翹神州營業收入分別為1.39億元、1.81億元和15.96億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3635.35萬元、3641.09萬元和112760.75萬元。2020年業績出現爆炸式增長，與2020年度新冠抗體產品需求增加，以及相關抗體產品平均單價及毛利率大幅提升有關。因此，義翹神州還具備不折不扣的抗疫概念。

　　A股歷史上，除了2010年海普瑞的148元、湯臣倍健的110元外，已經有多年沒有新股發行價格破百元大關了，這一格局直到科創板設立之后才改變。如科創板上市公司華峰測控發行價格為107.41元，石頭科技則以271.12元刷新了海普瑞的紀錄。但一年半之后，A股新股發行價格紀錄再次被義翹神州刷新。

　　盡管義翹神州成為A股史上最貴新股，但其發行市盈率只有17.76倍，不僅沒有達到20倍，更是遠遠低于最新的參考行業市盈率146.05倍。如果僅僅從發行市盈率方面考量，義翹神州雖然發行價格高企，但發行市盈率顯然并不高，并且屬于以低市盈率發行的新股。

　　此次義翹神州發行新股1700萬股，發行完成后總股本為6800萬股，發行的新股占總股本的25%。在創業板眾多個股中，屬于袖珍股。相對而言，像這樣的袖珍型企業IPO時，其發行價格一般不會低?？苿摪逍鹿蓪嵭惺袌龌l行，新股發行價格、規模、節奏由市場決定，以強化市場的約束作用?？陀^上，詢價機制下的“一股一價”，以及科創板不再有23倍發行市盈率紅線，是注冊制下新股發行最主要的特點。不過，像科創板中頻頻出現超高發行價格的新股，個人以為值得重視。

　　新股高價發行的背后，中簽者往往有不菲的收益。對于義翹神州這只新股，市場上已有人測算出其一簽獲利最高將達到47萬元。事實上，這也是該股受到市場極大關注的原因之一。也正是由于這個原因，該新股的申購顯然會非?；鸨?，義翹神州的中簽率或不會高，也就意味著，義翹神州的新股紅利只有少數人能享受到。而這，則與其超高的發行價格密切相關。

　　與義翹神州的超高價發行相比，創業板與科創板也多次出現“一元新股”。比如科創板的龍騰光電發行價格為1.22元，正元地信發行價格為1.97元，創業板讀客文化發行價格為1.55元。同樣是科創板與創業板新股，其發行價格呈現出非常明顯的兩極分化特征。

　　對于超高價發行新股的企業而言，融資資金將遠遠超過其融資需求，像義翹神州即是如此。但對于“一元新股”，以及其他低價發行的發行人而言，其融資需求往往無法得到滿足。像正元地信由于發行價格偏低，其募資占擬募資金額的55.95%。該企業上市后，不排除啟動再融資。

　　新股發行價格兩極分化的現象，雖然都是詢價機制下的結果，但其中所產生的諸如新股紅利少數人才能享受，以及低價發行企業融資不足的問題，顯然也有必要引起重視。個人以為，解決這一問題，一方面，可通過增加新股發行數量的方式來緩解。新股發行價格的高低，既與發行人的基本面、業績、成長性等方面有關，顯然也與其發行規模有關。在發行規模大幅增加的前提下，必然會影響到其發行價格。比如將義翹神州的新股發行數量增加一倍至3400萬股，那么其發行價格顯然不可能還是292.92元。而通過增加發行數量，既能優化上市公司股權結構，抑制上市公司中頻現的“一股獨大”現象，也能讓更多投資者分享新股紅利，并且還能抑制新股遭爆炒并產生暴利等現象。

　　另一方面，建議對現行的新股詢價機制進行優化?，F行新股發行價格的確定，詢價機構基本上發揮著決定性的作用，這顯然是值得商榷的。個人以為，新股發行價格的確定，需要平衡好發行人、承銷商、投資者（包括詢價機構、中簽投資者、二級市場投資者）三者之間的利益關系。平衡好三方的關系，新股發行價格兩極分化現象無形中會得到改善，某些發行人融資不足的問題，或將迎刃而解。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)