文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　如新股發行過快，重要股東的頻繁減持套現等，這些都是造成股市晴雨表失靈的組成因素。但我們不能因為這些因素的存在，就改變股市作為國民經濟晴雨表的衡量標準。

　　近日，中國證監會原副主席高西慶在2021年中國資本市場高質量發展杭州峰會上表示：“國內資本市場是否真實地反映了中國經濟發展基本面，不能以股價來衡量，市場上影響股價的因素有很多。”

　　高西慶同時認為，總體來看，國內資本市場三十多年來的發展，反映了中國經濟發展的基本面。高西慶稱：“中國資本市場已三十而立，31年來取得了一些成績。其中，在上市公司數量方面，已從最初的十幾家，截至今年6月底上市公司總數已有4373家。同時，中介機構的數量也取得了長足的發展?！?/p>

　　一直以來，股市都被認為是國民經濟的晴雨表。但如何看待股市這個晴雨表？中國證監會原副主席高西慶無疑給市場提供了一個嶄新的角度。即不能用股價的漲跌來衡量，或者說不能用指數的漲跌來衡量，而是用股市的發展來衡量。比如，高西慶提到，要用資本市場的發展來衡量。為此，高西慶特別指出，上市公司數量已從最初的十幾家發展到了今年6月底的4373家?？梢姽墒凶鳛閲窠洕那缬瓯恚呶鲬c是用上市公司數量來衡量的。

　　對于投資者來說，高西慶提出來的股市作為國民經濟晴雨表這個衡量標準，可以說是前所未聞的。甚至是投資者所不能接受的。因為在此之前，市場普遍的看法是，股市作為國民經濟的晴雨表，最直觀的反應就是反應在股價的漲跌上，或指數的漲跌上。宏觀經濟形勢看好，對上市公司構成利好，因此推動股價的上漲，進而帶動指數的上升。相反，經濟基本面不好，上市公司股價下跌，從而帶動指數下跌。

　　但很顯然，市場的普遍看法并沒有得到高西慶的認同。因為在高西慶看來，股市作為國民經濟晴雨表這個衡量標準并不是股價的漲跌，而是上市公司數量的增加，甚至包括中介機構的數量增長。雖然高西慶的這個觀點與市場的普遍看法有出入，但卻不排除高西慶的觀點代表了管理層某些官員的觀點，畢竟高西慶本人就曾經是證監會的副主席。而且高西慶的這個觀點正好契合了股市為實體經濟服務這個宗旨，解決了中國股市作為晴雨表的一個現實問題。那就是中國股市十余年來一直在3000點（上證指數）附近徘徊，但中國經濟卻經歷了“黃金十年”的大好發展時期。這個問題是股市這個晴雨表所不能解釋的，但高西慶的觀點可以很好地解釋這個問題。

　　不過，高西慶的觀點凸現的是資本市場的融資功能，即服務實體經濟的功能。但將上市公司數量作為晴雨表來考核，還是不合適的。實際上，上市公司數量增加跟宏觀經濟基本面并沒有直接的關系。畢竟隨著股市發展時間的延長，上市公司數量自然也會相應增加。而且像美國股市，由于加大退市力度，其上市公司的數量有時甚至還是減少的，我們并不能因此得出結論認為美國經濟的基本面出現了問題。因此，用上市公司數量來衡量宏觀經濟基本面，這顯然是不合適的。

　　股市作為國民經濟晴雨表的衡量標準還應該是股價的漲跌，指數的漲跌。這是大的方向。當然，晴雨表也會失靈。這失靈的原因也就是高西慶提到的“市場上影響股價的因素”。像高西慶提到的目前困擾中國資本市場的普遍癥狀，主要有財務造假、信披違規、內控不彰、公司治理混亂；重融資、輕回報、不分紅或少分紅；非法交易行為中的內幕信息、操縱市場；中介機構失職，如協助造假、無盡調簽字等。高西慶提到的這些大都會對股價帶來負面的影響，此外，包括高西慶沒有提到的某些因素，如新股發行過快，重要股東的頻繁減持套現等，這些都是造成股市晴雨表失靈的組成因素。但我們不能因為這些因素的存在，就改變股市作為國民經濟晴雨表的衡量標準。

　　相反，作為管理層來說，更需要正視這些問題的存在，并盡可能地解決所存在的問題，讓股市這個國民經濟的晴雨表不再失靈。這才是對投資者負責，對市場負責的一種態度，同時也是監管部門所應有的態度。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)