文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 曹中銘

　　惡意規(guī)避退市的上市公司，往往都是質(zhì)地較差的企業(yè)。當(dāng)這類上市公司受到監(jiān)管部門的重點(diǎn)“照顧”時(shí)，其對(duì)于資金的吸引力將大打折扣，投資者拋棄這類公司也是順理成章的事情。

　　日前，上海證監(jiān)局對(duì)*ST富控惡意規(guī)避退市下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定》頗受市場(chǎng)的關(guān)注。《決定書》顯示，上海證監(jiān)局要求*ST富控就2019年年報(bào)中所涉預(yù)計(jì)負(fù)債、應(yīng)付利息及罰息沖回的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行整改。個(gè)人以為，監(jiān)管部門處置惡意規(guī)避退市的上市公司，具有非常積極的意義。

　　*ST富控2019年報(bào)直到今年8月底才姍姍來(lái)遲，這顯然并不正常。更不正常的是，為了解決債務(wù)問題，上市公司擬通過成立紓困基金、簽訂債務(wù)重組協(xié)議等方式，沖回前期計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債30億元、應(yīng)付利息11.06億元、減值準(zhǔn)備5.62億元等，并將凈資產(chǎn)從-36億元轉(zhuǎn)正。

　　2018年末，因?yàn)榫尢?ST富控每股凈資產(chǎn)已為負(fù)值。如果2019年度再次為負(fù)值，那么*ST富控將由于連續(xù)兩年凈資產(chǎn)值為負(fù)而觸發(fā)暫停上市條款。事實(shí)上，對(duì)于*ST富控而言，無(wú)論是否對(duì)2019年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行整改，都無(wú)法逃脫暫停上市的命運(yùn)。整改后，凈資產(chǎn)值連續(xù)兩年為負(fù)自不必說(shuō)；不整改的話，由于未在規(guī)定期限內(nèi)改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的重大差錯(cuò)，又將觸發(fā)上交所《股票上市規(guī)則》中的相關(guān)條款，同樣難逃暫停上市的宿命，甚至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　A股市場(chǎng)曾經(jīng)頻頻上演上市難退市更難的一幕，而隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)于退市制度的不斷改革，上市公司退市難的現(xiàn)象已大為改觀。不僅退市門檻更低了，退市方式更加多樣化了，客觀上每年退市公司也增多了。比如今年以來(lái)已有16家公司退市，這在此前是不可想象的。

　　盡管如此，滬深股市仍然存在上市公司通過財(cái)務(wù)重組、債務(wù)重組、操控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或通過其他方式惡意規(guī)避退市的現(xiàn)象，其行為不僅擾亂了市場(chǎng)正常的秩序，也常常損害投資者的利益。并且，像操控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的行為，還涉嫌虛假陳述與粉飾報(bào)表，個(gè)中的危害性是不言而喻的。

　　上市公司退市一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。在10月份高層發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，以及日前深改委審議通過的《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》中，都劍指上市公司的退市問題。上海證監(jiān)局下發(fā)的《決定書》，也是在深改委定調(diào)后，監(jiān)管部門對(duì)惡意規(guī)避退市進(jìn)行處置的首起案例。

　　個(gè)人以為，上海證監(jiān)局對(duì)首起惡意規(guī)避退市案例的處罰，將會(huì)產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。首先是有利于加速出清劣質(zhì)上市公司。對(duì)于惡意規(guī)避退市的行為，如果不強(qiáng)化監(jiān)管，那么相關(guān)公司就有可能蒙混過關(guān)，類似的案例此前在市場(chǎng)上出現(xiàn)多次。劣質(zhì)上市公司既沒有任何的投資價(jià)值，也往往不能回報(bào)其股東，退市是其唯一的選擇。但劣質(zhì)上市公司常常會(huì)通過多種方式規(guī)避退市，此時(shí)只能強(qiáng)化監(jiān)管，才能徹底阻斷其不可告人的目的，以凈化市場(chǎng)玩環(huán)境。

　　強(qiáng)化對(duì)惡意規(guī)避退市公司的監(jiān)管，可在市場(chǎng)上產(chǎn)生警示與威懾效果，并倒逼上市公司提高信息披露水平。此次上海證監(jiān)局對(duì)*ST富控采取的措施，無(wú)疑具有現(xiàn)實(shí)意義。今后只要其他上市公司出現(xiàn)惡意規(guī)避退市的行為，那么就有可能招致*ST富控同樣的命運(yùn)，所產(chǎn)生的警示與威懾作用是不容置疑的。

　　強(qiáng)化對(duì)惡意規(guī)避退市公司的監(jiān)管，也有利于提升上市公司的質(zhì)量，提升A股市場(chǎng)的投資價(jià)值。滬深股市上市公司質(zhì)量不高，與存在眾多的劣質(zhì)公司是分不開的。當(dāng)某些上市公司惡意規(guī)避退市變成不可能，那么或暫停上市，或終止上市。而劣質(zhì)上市公司的出清，毫無(wú)疑問是有利于提高上市公司質(zhì)量的。

　　而隨著劣質(zhì)上市公司的出清，對(duì)于投資者樹立正確的投資理念也將是大有裨益的。此前，炒“新”、炒“小”、炒“差”在市場(chǎng)上非常盛行。而惡意規(guī)避退市的上市公司，往往都是質(zhì)地較差的企業(yè)。當(dāng)這類上市公司受到監(jiān)管部門的重點(diǎn)“照顧”時(shí)，其對(duì)于資金的吸引力將大打折扣，投資者拋棄這類公司也是順理成章的事情。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)