文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家  皮海洲

　　對于投資者來說，關鍵是要選擇基本面良好的公司股票進行投資，其實即便是這種基本面良好的公司，投資者同樣需要提防業績變臉的問題。總之，進入股市，投資者必須要有風險意識，這根弦永遠都不能放松。

　　隨著1月31日這個業績預披露截止日的到來，在上市公司業績預告中，也密集傳來“嘭，嘭，嘭”的暴雷聲。而這其中，尤其以“商譽”地雷炸得最為響亮，如1月30日晚發布預告的天神娛樂，預告2018年業績虧損將達73億元到78億元，其中計提商譽減值準備約49億元，有望奪得2018年“虧損王”的“美稱”。這一聲巨響確實足以驚動“天神”。

　　“商譽”地雷之所以密集爆炸，究其原因，顯然與當下的信披制度有關。根據目前的業績預告制度，年報業績虧損的公司，業績預告都必須在1月31日前完成，這也就是為什么隨著1月31日的到來，“商譽地雷”頻頻爆炸的原因所在了。也正因如此，隨著1月31日的過去，有一種觀點認為，“商譽暴雷”風險集中釋放，疾風驟雨后股市或將出現彩虹。

　　那么，“商譽暴雷”過后股市會迎來彩虹嗎？個人以為，“商譽暴雷”過后，股市或許迎來片刻安寧，但出現彩虹卻是很困難的事情。之所以如此，主要有這樣幾方面的原因。

　　其一，是基于信披的原因。目前進行的是預披露，是業績預告。而業績預告過后，到4月30日年報披露期間，這些公司還將正式披露2018年年報。而隨著年報的正式披露，這些“商譽”地雷還有“二次爆炸”的機會。當然，從對市場的沖擊來說，“二次爆炸”的影響力不及首次爆炸的影響力大，但對于業績虧損較大的公司來說，帶來第二次沖擊是有可能的。

　　其二，是經過“商譽”暴雷的爆炸，對某些上市公司已經構成了較大的沖擊，這些上市公司要恢復元氣，也還需要一個較長的時間過程。尤其是有的上市公司，“商譽”額度較大，而今年“商譽暴雷”只是處理了其中的部分“商譽”，還有“商譽”未處理完畢。而這些“商譽”最終都是要爆炸的。因為“商譽”是在并購過程中形成的，是收購資產的溢價部分。而上市公司的收購都是高溢價收購，這種高溢價收購基本上都是不正常的，其中都存在著利益輸送的問題，有的甚至是高價收購垃圾資產，這其中甚至不乏收購大股東的垃圾資產。因此，“商譽”就是利益輸送的代名詞，就是“地雷”的代名詞，這種“商譽”的爆炸是必然的，今年不炸明年炸，明年不炸后年炸，爆炸只是時間的早晚而已。因此，對于一些上市公司來說，“商譽”的地雷還沒有炸完，來年還要繼續爆炸。

　　其三，上市公司并購重組還在繼續進行，而且從去年4季度以來，管理層積極支持上市公司并購重組，為上市公司并購重組大開綠燈。因此，2019年又將是上市公司的并購重組大年。但由于上市公司并購重組制度存在嚴重的缺陷，對于高溢價收購，對于問題資產的收購，并不追究董監高們的責任，而最終出現問題，也只是由二級市場的投資者來買單。如此一來，并購重組中的利益輸送變成一種常態，上市公司并購重組越多，帶來的商譽也就越多，因此，隨著2019年上市公司并購重組的“大熱”，“商譽”也會進一步增加，未來又將進一步爆炸。這樣循環反復，無窮盡也。可以說這是不合理的并購制度決定了的。

　　其次，除了“商譽”地雷，還有其他的業績地雷也在爆炸。比如，經營不振，導致業績虧損的問題；投資虧損包括炒股虧損的問題，上市公司本身“踩雷”的問題等。而除了這些與業績有關的地雷這外，還有各種各樣的地雷，比如，大股東股權質押暴倉，大股東以及重要股東大額度減持，大股東占款不還、債務違約等。總之，除了“商譽”地雷之外，還有各種各樣的地雷環繞著，一些上市公司因此面臨的是“連環雷”。

　　也正因如此，盡管“商譽”地雷引爆后，隨著利空的釋放，上市公司會迎來短時間的安寧，但對于一些上市公司來說，這僅僅也就是片刻的安寧而已。投資者不能高枕無憂，還需要看清上市公司的基本面，或許下一顆地雷又在不遠處等著你。因此，對于投資者來說，關鍵是要選擇基本面良好的公司股票進行投資，其實即便是這種基本面良好的公司，投資者同樣需要提防業績變臉的問題。總之，進入股市，投資者必須要有風險意識，這根弦永遠都不能放松。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)