文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　對沖基金進入A股，也需要我們推出配套的個股期權制度。A股市場要走向成熟，不能只鼓勵做多，同樣也要允許做空。由于融券機制本身的短板，推出個股期權顯得成為重要。

　　中國證券基金業協會網站顯示，6月29日橋水基金旗下外商獨資企業——橋水（中國）投資管理有限公司已在協會完成私募基金管理人登記。同一天，另一家外資資產管理機構元勝也獲批私募基金管理人牌照。由于橋水號稱“全球最大對沖基金”，因而其受到的關注度要高得多。

　　目前，橋水基金為約350家機構管理著超過1600億美元的資產，客戶包括各國央行、主權基金、養老金、大學捐贈基金等。在2008年金融海嘯期間，美國對沖基金平均虧損達到19%，而橋水基金卻斬獲正收益。據媒體此前統計，截至2015年年底，橋水基金累計獲得450億美元盈利，一舉超越索羅斯的量子基金，成為全球最賺錢的基金。

　　所謂對沖基金，是指采用對沖交易手段的基金，也稱避險基金或套期保值基金。對沖基金采用各種交易手段進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。如今的對沖基金早已失去風險對沖的內涵，相反的，現在人們普遍認為對沖基金實際是基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。對沖基金的交易模式主要為4大類型，分別為：股指期貨對沖、商品期貨對沖、統計對沖和期權對沖。比如在股票上做多，在期指上做空，就是一種對沖模式。

　　對沖基金進入A股市場，是中國金融業對外開放的結果。目前上證指數處于2800點下方，橋水進入A股市場，有市場人士認為，隨著中國資本市場的對外開放，外資紛紛進來尋找機會，國內資金卻在不斷離場，又被外資抄了大底。但對于橋水基金而言，能否抄底還是一個未知數，這不但取決于今后幾個月A股的走勢，也與其在六個月內是否能推出產品并募集成功有關。

　　除了橋水以外，目前還有另外12家外資機構獲批私募管理人資格。13家外資機構中，有10家已發行并備案了私募產品。而在目前已登記備案的15只外資私募產品中，有10只產品是股票型基金。作為全球最賺錢基金，橋水基金在進入中國市場后，將會利用其知名度與影響力，更重要的是利用其獲取收益的能力，發行更多的私募產品，募集到更多的資金，并投入到A股市場。因此，橋水基金不僅能夠壯大外資私募的隊伍，也將為市場帶來更多的資金。

　　另外，如果今后有更多的對沖基金進入A股市場，無形中更有利于上市公司的估值更加合理。目前的A股市場，實際上是一個做多與唱多型的市場，管理層不希望股市下跌，投資者也希望股市上漲。在這個市場中，唱空是受到排斥的。雖然我們早已推出了融券業務，但從券商兩融業務的發展與規模看，融券不受待見，而且常常會遭遇到無券可融的情形。而融資規模在不斷壯大的同時，不僅放大市場的風險，也常常導致上市公司股價充滿泡沫。但對沖基金往往與唱多者背道而馳。比如橋水在今年6月發布了一則的報告，報告稱橋水幾乎看空一切的金融資產。對沖基金看空市場，有利于警示市場的風險，有利于投資者規避市場風險。

　　對沖基金進入A股市場，也有助于投資者進一步樹立正確的投資者理念。A股市場雖然投機氛圍濃厚，但價值投資理念也正在生根發芽。這從QFII2002年進入A股，到這兩年相關上市公司股價的表現，以及“入摩”的成分股名單中都能得到體現。像納入MSCI指數的266只成分股，絕大多數都是滬深兩市的藍籌股與白馬股。對沖基金進入A股，像垃圾股、僵尸股等很難入其“法眼”，只有那些藍籌股與白馬股，才會受到其青睞。

　　當然，對沖基金進入A股，也需要我們推出配套的個股期權制度。A股市場要走向成熟，不能只鼓勵做多，同樣也要允許做空。由于融券機制本身的短板，推出個股期權顯得成為重要。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)