文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 魏欣

　　美國聯邦政府和美聯儲仍然背負著大衰退帶來的傷疤，這讓美國應對下一場經濟危機的能力顯著降低

　　1929年以華爾街股市崩盤為標志的大蕭條（Great Depression）對于很多熟悉美國歷史的人來說應該不是一個陌生的單詞。而2008年房地產次貸危機，作為大蕭條之后最嚴重的一次經濟衰退，多年之后也在美國留下了一個特殊的稱謂——大衰退（Great Recession）。不得不承認，這次危機從很多方面傷害了美國社會和每一個普通美國人。10年之后，我們再回顧一下美國是如何度過了復蘇的時代，時代又如何改變了美國。

　　除了是房地產業的深度調整，大衰退還終于讓人們意識到美國經濟無法支撐這么龐大的零售業。長期以來，零售業者一直把美國看成一個跑馬圈地的市場，只要不斷的修建新商場就可以帶來人流量和銷售額的上漲。雖然危機之后美國的零售店面積還在不斷增長，但趨勢已經大不如前了。從2000至2008年，美國每年新增1.72億平方英尺的銷售面積。可是2010之后，這個數字已經大幅下降到了4800萬平方英尺。在美國各地，甚至出現了不少往日繁華的商場被廢棄的現象。即使是在大都市紐約，你還是可以在曼哈頓很多繁華的街區發現不少空置的優質商業鋪面。

　　雖然新商場還可以吸引到人流量，但是銷售額已經證明美國普通人的消費能力和消費習慣已經發生了根本性的變化。在2007年之前，美國零售額曾經長期保持6%左右的強勁增長率。但是從2007到2008年，增長率突然下降到可憐的0.5%。2009年，銷售額甚至下降了3.6%。之后的增長率就穩定在了3%左右。與此同時，一些消費者開始不再去商場購物。他們開始轉向更廉價的消費方式或者網絡購物。幾乎所有零售商都發現消費者的價格敏感度快速提升。在危機高峰時期，有的商場為了吸引顧客，回籠資金，甚至不得不打2折銷售。

　　美國人消費習慣的變化導致很多零售商調整競爭策略。像Macy’s、Saks和Nordstrom這樣的百貨店，在發現他們的高端門店銷售額增長乏力之后，開始迅速發展他們的低價商業模式。比如Nordstrom現在已經有30%以上的收入來自于它的低價門店Nordstrom Rack。Macy’s的打折頻率明顯提高。對于那些無法適應變化的零售商，當消費者不再像以往那樣頻繁光顧的時候，留給他們的就只有繁重的店鋪租約和銷售額的暴跌。曾經廣受歡迎的Circuit City， Linens-n-Things和Radio Shack已經在過去10年中相繼倒閉了。2018年我們還看到了百年老店Sears申請破產保護和Toys R US破產清算。這些品牌倒下之后，新崛起的是Nordstrom Rack， Saks Off Fifth和Zara。

　　對于很多美國年輕人來說，他們這一代很多人生大事因為大衰退而不得不推遲了。危機爆發前的2007年，美國失業率已經在5%的低位上保持了大約30個月。但是危機迅速在兩年半之后把失業率提升到了歷史性的9.5%。2009年曾經在大型制藥公司、律師事務所實習的那些學生都沒有像他們的前輩一樣拿到全職offer。一些成功從華爾街投行拿到offer的學生在畢業時發現，這家銀行已經不存在了。美國的80后90后在這樣艱難的環境下從學校畢業進入社會，導致他們比前輩們更晚獲得經濟上的獨立。上世紀60年代美國年輕人的平均結婚年齡大約是20歲出頭。而現在根據媒體的統計，2018年已經推遲到了幾乎30歲。由于年輕人負擔不起醫療保險，奧巴馬總統甚至在醫保法案改革中，把孩子可以使用父母健康保險計劃的年齡上限從18歲提升到了21歲。

　　這一代年輕人被耽誤的結果是，出生率的降低和人口老齡化的加劇，未來將加重社保和醫保負擔的。雖然美國嬰兒出生率在工業化之后一直處在長期下降，但是大衰退加速了其下降趨勢。2008年前美國的生育率還處在微弱上升的趨勢，平均每個育齡婦女還能生育2.08個孩子。2008年徹底扭轉了這個趨勢。到2018年，已經下降到了只有1.76個。而保持人口基數不變的正常更替生育率需要達到至少2.1。現在美國各個年齡層次的女性生孩子的比率都在下降，只有40歲以上女性在上升。這表明美國的老齡化趨勢正在加速，代際差距正在拉大。這也能部分解釋像Toys R US這樣的嬰兒用品商店的市場空間在后危機時代逐步縮小。未來如果不在移民政策上有所突破，美國的社保和醫保都面臨沉重負擔。

　　雖然大衰退后的經濟復蘇強勁，但長期結構性高失業對美國社會造成的創傷還遠遠沒有愈合，美國人的職業精神正在流失。美國的適齡人口勞動參與率從2008年初的66.2%快速下跌到奧巴馬政府執政末期的谷底62.7%。這些沒有參加社會勞動的適齡人口并沒有被統計入失業率中。雖然在川普政府的減稅政策的刺激下，失業率也達到了近50年來的低點，但是這并不意味著美國人的就業問題已經得到解決。由于大衰退加速了制造業工作外流的趨勢，在低技術行業上的長期結構性失業尤其驚人。大量年輕人已經習慣了政府舉債救助，而沒有像他們的前輩一樣經歷職場的洗禮，具備應有的責任感和職業精神。研究發現，美國90后是所有年齡層次中換工作頻率最高的一個群體。以至于很多美國企業的雇主紛紛抱怨，現在新一代美國人的敬業精神已經遠不如70-80年代了。

　　不要忘記，美國聯邦政府和美聯儲仍然背負著大衰退帶來的傷疤，這讓美國應對下一場經濟危機的能力顯著降低。雖然大衰退給美國帶來的痛苦記憶已經逐步消退，但是令人值得警惕的是，危機帶來的陰霾并沒有遠去。由于當時為了應對危機采取了擴張性的財政政策和貨幣政策，美國聯邦政府的國債規模擴張了一倍，達到創紀錄的21萬億美元。美聯儲購買了大量的國債和房地產支持債券。高峰時期，美聯儲資產負債表比危機前增長了差不多4倍。經過一段時間的縮表操作之后，現在仍有4萬億美元。這兩個因素導致川普政府在轉變經濟結構的政策選項上捉襟見肘。目前美國處在經濟擴張周期的尾端，并且剛剛經歷了一輪大幅減稅帶來的刺激效應，經濟衰退的各種猜想在市場上流傳。但有一點可以確定，如果爆發下一場危機，財政政策和貨幣政策還能如何操作？美國各個權力機構的選項將非常有限。

　　不論如何，已經沒有人能夠改變次貸危機對美國和世界造成的傷害。對于更多人來說，回顧過去是為了更好的面對未來。我們永遠無法阻止經濟危機的發生，因為它就是經濟自我調節的正常狀態。但是我們可以在它到來之前，做好更充分的準備。大衰退已經在美國的歷史進程中留下了深遠的影響，值得我們記憶。

　　(本文作者介紹：專欄作家，曾在美國供職于大型共同基金管理公司。)