意見領袖 | 俞燕

　　7月17日，是MT系旗下九家金融機構(gòu)的接管期大限。

　　兩年前的7月17日，天安財險、華夏保險、天安人壽、易安財險、新時代信托、新華信托、新時代證券、國盛證券和國盛期貨等九家MT系機構(gòu)被接管。一年前的7月16日，接管延期一年。

　　按照規(guī)定，接管原則上只能延期一次。因此，到了今年的7月17日，接管大概率就要終止了。

　　在臨近接管大限之際，幾家被接管公司終局表現(xiàn)不一。

　　新時代證券已順利找到新東家，今年3月24日，中國誠通控股集團有限公司獲批取得新時代證券98.24%的股權(quán)，成為其控股股東。新時代證券開始恢復正常經(jīng)營。

　　5月，新時代證券的新掌門到任，6月，新時代證券易名為融通證券。至此，新時代證券徹底告別過去，奔向新未來。

　　而新時代證券的舊股東之一新時代信托，近日也有了動靜。6月4日推出了一份清償方案，將通過以資抵債的方式清償債務，落實投資者償債資金，稱將在本月受讓投資者持有的合格信托受益權(quán)。

　　另一家“新”字頭的信托公司——新華信托，則可能是另種命運。據(jù)媒體報道，其在兩年間未能引入新股東，可能會面臨被注銷或破產(chǎn)重整的結(jié)局。

　　至于被接管的四家保險公司，目前還沒有啥動靜。倒是華夏人壽和天安財險的倆大股東包頭華資實業(yè)股份有限公司（600191.SH，下稱“華資實業(yè)”）和內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司（下稱“西水股份”， 600291.SH），命運的結(jié)局比較清晰；退市。

　　今年是退市新規(guī)實施的第二年，截至目前，已有一批“戴帽”的上市公司被實施退市或收到退市令。

　　由于2020年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，戴帽的西水股份和華資實業(yè)雙雙收到被實施退市風險警示。

　　不過由于華資實業(yè)受恒泰證券業(yè)績表現(xiàn)不錯的帶動效應 2021年實現(xiàn)扭虧為盈。因此，華資實業(yè)正忙于申請免于退市。

　　倒是西水股份的退市命運已定。6月7日，西水股份發(fā)布公告稱，截至當日，其退市整理期已結(jié)束。6月14日是將被摘牌，將成為首只被摘牌的保險概念股。

　　12年前，西水股份以6.38元發(fā)行價登陸上交所，12年后，以0.89元的股價，定格在股市。

　　西水股份和華資實業(yè)，是肖老板的資本故事的兩大起點。當年在那片黑金之地的那些故事，早已落滿歷史的塵埃。

　　如今，肖老板早已“社會性消失”，而西水股份也將告別上交所。

　　都不再有明天。

　　兩年前，天安財險、華夏人壽、天安人壽和新時代信托被接管的主要原因在于，大股東MT系違規(guī)占款，資不抵債。

　　這一點在天安財險和華夏人壽身上尤其明顯，而新時代信托則成為大股東操作占款的重要通道。

　　2019年的時候，天安財險的凈虧損高達40.68億元，一舉坐上財險業(yè)的虧損王的位置。彼時業(yè)內(nèi)便傳出，其亦將如AB那般，加入“接管俱樂部”。

　　待幾家公司被接管后，其問題亦逐漸被曝光。根據(jù)2020年7月20日西水股份發(fā)布的公告，截至當日，天安財險認購的新時代信托作為受托人發(fā)行的28 筆“新時代信托藍海信托計劃”（共計284.44 億元）中，有25筆將在2020年6月-10月份到期，涉資259.44 億元。

　　根據(jù)公告，通過認購同門兄弟的這些信托計劃，這么一大筆保險資金被拿去給其他MT系公司自融。

　　結(jié)果，由于新時代信托的集合資金信托計劃出現(xiàn)逾期，從而導致“金主”天安財險計提了高達577.57億元的信用減值損失，2020年中報便出現(xiàn)了270.90億元的凈虧損。此時，其凈資產(chǎn)為 -359.85 億元，已資不抵債。

　　問題還不僅僅在于信托計劃有自融之嫌且出現(xiàn)逾期。問題還在于，天安財險還隱匿了一筆賬。

　　2018年，天安財險與天安人壽及華夏人壽簽署了相關信托計劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購協(xié)議，其中回購的27筆信托產(chǎn)品計提額達313.3億元。

　　同年，天安財險與天安人壽簽署有關標的公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但在2019年1月解除了該協(xié)議，天安財險卻未進行相應的財務處理。這導致西水股份產(chǎn)生了360億元的會計差錯。

　　為此，西水股份對2020年期初的相關數(shù)據(jù)進行追溯調(diào)整后，分別調(diào)增期初“其他債權(quán)投資”和“賣出回購金融資產(chǎn)”363.16億元，調(diào)減期初歸母所有者權(quán)益-1.94億元。

　　天安被接管后，西水股份便聲稱由于其被接管，因此不再對其擁有控制權(quán)，so，自2020年三季度開始不再對其并表，由此減少了170億元的凈虧損。如此這般操作后，到2020年底，西水股份的凈虧損已縮小至87.44億元。

　　11年前，西水股份坐上天安財險第一大股東時，彼時天安財險也是一個爛攤子，虧損4.36億元。MT系進駐的第二年，仿佛帶進來金手指，天安財險便實現(xiàn)扭虧為盈。

　　2015年，西水股份宣布以135億元拿下天安財險51%股權(quán)，成為其控股股東。

　　曾經(jīng)默默無聞的小公司天安財險，這一年成為業(yè)界網(wǎng)紅，以“一款產(chǎn)品賣了800億元”在保險市場上一炮而紅，當年的該業(yè)務規(guī)模就高達1266.99億元。

　　與此同時，天安財險和米缸金融高調(diào)地在釣魚臺召開發(fā)布會，宣布合作履約保證保險，率先開啟了“P2P+履約保證保險”模式。

　　借由天安財險的威力，西水股價的總市值一度高達400多億元。而天安財險保險業(yè)務收入彼時占其主營業(yè)務的九成以上。

　　第二年，有MT系背景的郭予豐出任天安財險董事長，從此MT系在天安財險從幕后轉(zhuǎn)向臺前。

　　狂飆了兩年，行業(yè)變天了。后面的故事，大家都知道了。

　　而此時的天安財險和它的股東西水股份，都已是一地雞毛。

　　2022年5月9日，西水股份收到上交所發(fā)來的關于其終止上市的決定。退市整理期的交易起始日為5月17日，最后交易日期為6月7日。

　　在退市的最后半個月里，西水股份居然出現(xiàn)大漲甚至漲停的現(xiàn)象。甚至在6月6日亦出現(xiàn)不尋常的大漲。以至于上交所公告稱，個別投資者在交易過程中存在拉抬股價、以漲停價大額申報等影響市場正常交易秩序、誤導中小投資者交易決策的異常交易行為。為此已依規(guī)對相關投資者連續(xù)實施暫停交易的監(jiān)管措施。

　　無論如何，6月14日被摘牌的命運難擋。西水從此將在資本市場斷流。

　　(本文作者介紹：“喻觀財經(jīng)”創(chuàng)始人、資深財經(jīng)媒體人。長期觀察和研究金融領域。)