文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊　　

　　有圈內俗語道：與其擔心騰訊沒有夢想，不如去擔心一下，創業者們在得到錢后會不會變得沒有夢想。所以，即便是做了創投，能成功的上下游也有很長一段路要走。港股的創投板塊炒不起來，其根本原因還在于港股根本就沒有這類概念炒作的土壤存在。

　　“為了更好發揮上海等地區在對外開放中的重要作用…，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度”。這是國策，也是現階段A股炒作的核心題材！

　　幾乎交易所，證監會、各大券商、機構等等很多事情都開始圍繞這件大事做準備。根據上交所相關官員表示科創板將爭取在明年上半年“見到成效”。

　　據智通財經APP獲悉，港交所行政總裁李小加認為，上海推出科創板可以有“一石三鳥”的效果。

　　第一，在一個新增的板塊上嘗試注冊制改革，減少對存量IPO的影響，容易獲得市場認可與接受；第二，對科創企業先行嘗試，可直接落實決策層對創新企業發展的政策支持；第三，明確向市場提示注冊制及創新企業發行的雙重風險，力爭對個人投資者進行良好的預期管理。

　　按照一般的邏輯分析，在科創板提出初期部分相關標的，如科技創新類企業及業務涉及創投領域的企業易受到市場的階段性關注（這點上老A關注度高得有點兒過份）。券商及相關金融機構也有望受益于科創板成立帶來的增量業務貢獻。

　　中長期來看，科創板成立將為更多高新技術企業提供投融資支持，如果部分制度突破也通過科創板的先行試點未來進一步推廣至其他板塊，也將推進中國整體資本市場的改革與開放。

　　所以A股市場的炒作也是沒錯的，先炒預期嘛。就是哪些上市公司先前投了N多的科創企業，不分青紅皂白的一頓爆炒，有事兒沒事兒都拉出來溜了一圈。于是市北高新（600604.SH）是13個漲停板后才開板，股價短短3周不到時間就翻了3倍有余；魯信創投（600783.SH）、弘業股份（600128.SZ）、民豐特紙（600235.SH）也是短期大漲三倍；大眾公用（600635.SH）、九鼎投資（600053.SH）等漲幅超一倍……．這一波A股的瘋狂足以讓游資在年底前收益不菲。

　　奇怪的是，同是在港股上市的大眾公用（01635.HK）也是互聯互通標的股，但是在香港股價只跟隨輕微波動，每天只有區區300萬港元成交，可以說根本就沒人搭理的地步。這一波A股炒上去了，AH的差價卻拉大到了50%以上。似乎A股的“投資者們”已經忘記了他還有個港股正在一邊涼快著呢．．．．．．．．．．這到底是港股的理性呢？還是港股的悲哀？

　　要說港股有沒有A股類似的創投企業，那可還真小看了香港市場了。就論全中國現階段最大的幾家創投企業，有幾個比得上騰訊（00700.HK）和阿里巴巴（BABA.US）？

　　伯恩斯坦研究公司的數據顯示，僅2017年騰訊就投資了80多家公司，超出阿里巴巴的投資交易數量1倍，后者則在去年參與了約40筆的投資交易。IT桔子2017年末的一份統計顯示，騰訊在 2017 年投資事件數量超過了 120 起，投資活躍度秒殺絕大部分一線投資機構。

　　相關數據的統計顯示，自2017年起至2018年3月14日，騰訊的對外投資總額為2653億元，阿里的對外投資金額則為1864億元。

　　說得不好聽點，只要是沾上“獨角獸”腥味的成長性企業，幾乎都有互聯網巨頭的影子。騰訊近期財報也顯示其投資板塊資產，從2017年Q4的2718億元增加到了3228億元，一個季度內增長510億元。非上市企業累計投資則較2017年末增長36.8%，為723.1億元。

　　不過企鵝的股價已經從高位下來調整，進入技術型熊市是不爭的事實。畢竟美國那幾大科技類企業這段時間的市值都已經蒸發超過了8000億美元，更何況中國的巨頭，況且國內的游資是扛不動這類龐然大物的。

　　法國巴黎銀行（BNP Paribas）的分析師就認為，目前在大陸與香港股市互聯互通機制中——該機制讓中國投資者得以交易公司的股票——騰訊的股票是被拋售最多的。這意味著騰訊要受到反復無常的中國投資者的影響，他們通常在買賣方面動作格外快，這意味著好的時候會更好——糟的時候會更糟。

　　那么港股其他的創投系列呢？筆者給您列舉以下實打實的港股創投：

　　聯想控股（03396.HK）

　　聯想旗下的弘毅投資在創投圈赫赫有名，同樣為聯想系背景的投資公司，目前共管理五期美元基金、兩期人民幣基金和一期人民幣夾層基金，總投資資金規模超過460億元人民幣。未發現與A股上市公司有合作投資。

　　光大控股（00165.HK）

　　在智通財經APP的光大控股半年業績實錄中，光大控股就曾表示，目前光大控股有幾個板塊在高科技領域當中，一個是光際資本，主要是進行大型科技企業并購的。第二個是光大與分眾傳媒，合資的眾銀基金，主要圍繞消費升級，高科技企業。第三個是光控華登，一個半導體基金。今年上半年還新增了一個平臺，光控海銀，圍繞美國早期高科技，實際上過去已經投了很多項目。還有中國以色列高科技投資基金。大概這幾個平臺做高科技投資。

　　整體投資情況還是很滿意的，光大大概在三年前開始布局科技領域的投資，選擇的合作伙伴都是行業內最強的。國內投資有60多家，海外投資大概有20多家，共80多家企業。

　　復星國際（00656.HK）

　　中國最大母嬰社區平臺寶寶樹馬上將在港交所掛牌了，該企業就曾獲復星、阿里投資。據智通財經APP的了解，半年業績會上，復興說科創投入今年上半年到了40億，復興對外一直有一個目標，拿出利潤總額的30%左右。

　　小米集團-W（01810.HK）

　　小米構建的生態鏈模式具有強大的協同效應，隨著生態鏈內產品種類擴大和品牌形象深入人心，小米的用戶數量及用戶粘性也會大大增強，而這又會促進互聯網服務的增長。

　　據智通財經APP不完全統計，如果加上順為資本及雷軍個人的投資，小米系投資的公司接近400家，覆蓋智能硬件、生活消費用品、教育、游戲、社交網絡、文化娛樂、醫療健康、汽車交通、金融等領域。

　　云峰金融（00376.HK）

　　“蛇吞象”的云鋒金融在注入萬通保險亞洲的同時，最近還入股況客成為第二大股東。當然，上市公司的兄弟企業云峰基金在創投圈比較有名。

　　美團點評-W（03690.HK）

　　八年來，美團從千團大戰殺出血路，到外賣燒錢大戰占據優勢，再到戰略布局新零售、大出行領域，不難看出王興的野心。從美團近4年的對外的投資、并購，便可見一斑。8年來，美團無時無刻不在加強“地面部隊”的建設，包括其中的每一次投資、并購。

　　以上這類在港股的創投企業，在國內轟轟烈烈的“科創板”風暴中，港股的股價并沒有多大的反應，其背后的原因不言而喻，畢竟港股現階段還處于整體熊市。

　　但有一點你得明白，在香港市場掛牌的企業，能拿的出真金白銀來做創投的內資公司，普遍都是實打實的在做實體。比起香港本地那些VC和玩資本游戲的公司，要真實得多。

　　不過，騰訊這樣的巨頭公司對風險投資的熱衷，已經引起了部分VC的警惕。而且成功的幾率也并不太高。他們認為，巨頭“PE化”甚至“VC化”，有可能使得中國的創投生態逐步向韓國、日本的模式發展，而大公司壟斷的結構并不利于創業產業本身發展。

　　《財經》的報道曾一語道破創投的艱辛：摩拜的股東在接受采訪時稱，他們曾希望摩拜可以走滴滴的道路，即在巨頭博弈中找到自己的生存空間，但最終失敗了。

　　有圈內俗語道：與其擔心騰訊沒有夢想，不如去擔心一下，創業者們在得到錢后會不會變得沒有夢想。所以，即便是做了創投，能成功的上下游也有很長一段路要走。

　　港股的創投板塊炒不起來，其根本原因還在于港股根本就沒有這類概念炒作的土壤存在。

　　智通財經APP曾詢問過香港本地機構，得到的回答是值得投資者思考的：

　　1、 賣方對創投企業不出報告，因為研究所一般都是套用模型的；

　　2、 盈利沒法預測。創投企業退出項目時間連機構自身都不清楚，又如何估值呢？

　　現實得有點可怕的港股，對故事的邏輯性再強大都不感冒了。恐怕大部分時間都只在意每年那點兒分紅派息吧。

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )