意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場由于歐洲政治焦點凸顯，美元避險性升值難以避免，美元指數圍繞105點節制守勢為主。美元從105.1251點上至105.5284點，被迫升值0.38%；區間依然呈現貶值意愿，震蕩于104.2557-105.8116點之間振幅為1.49%。其中歐系貨幣表現不一，歐元和英鎊升貶一致，區間位于1.07-1.08美元和1.26-1.27美元，瑞郎升值0.88瑞郎與歐洲政治風波避險有關。日元和加元維持157日元和1.37加元不變，澳元和新西蘭元保持0.66美元和0.61美元基本穩定。我國人民幣由于美元升值的貶值加大，尤其離岸人民幣貶值至1.27元，一周為7.26美元貶值大于在岸。在岸貶值也極端至7.24-7.25元加大態勢，離岸引領依然是主要動向。外匯市場當前價格訴求背離性比較突出，其中經濟差異與政策分化是主要影響因素，尤其是發達國家政策合作與貨幣競爭較量更加復雜，地緣與區域風險上升是一周市場主要特點與動向焦點。

　　第一歐洲政治動蕩攪亂資金資產信心干擾為主。法國總統馬克龍提前舉行大選風波是歐洲市場波動乃動蕩主要誘因，市場對歐元危機恐慌是歐元貶值與歐洲股市下跌重點。一周法國股市損失2000億美元市值，尤其重倉國債的法興銀行、法巴銀行和農業信貸銀行重挫12%，法國股指CAC 40下跌6.2%，今年漲幅全部被抹殺，這是2022年3月以來的最大單周跌幅，未來法國失去歐洲最大股市定位面臨難以估量的風險，歐元是本周也是表現最差的貨幣。未來6月30日和7月7日兩輪投票后，馬克龍親商中間派復興黨在議會是否站穩或失利，總統將需要從勒龐的極右翼國民聯盟或左翼聯盟中任命總理，但馬克龍表示無論選舉結果如何他都不會辭職。目前法國左翼黨派同意在選舉中結成統一戰線后導致周五股市進一步下跌，馬克龍上任7年經濟改革成果付之東流，未來有可能拒絕歐盟關于債務和赤字的財政協議，總統馬克龍提前進行議會選舉決定已經使得法國股指喪失2024年以來所有漲幅。受此影響歐洲股市受到連帶，泛歐斯托克600指數下跌，該指數一周表現為10月以來最差，周五收盤倫敦下跌1%，汽車和工業類股跌幅最大，唯有醫療保健和消費必需品等防御性板塊上漲，法國股指下跌2.7%，其中法國巴黎銀行、法國興業銀行銀行在內的法國幾家最大銀行下跌10%。加之周末7國會議對烏克蘭支持決議也加深俄烏事態的復雜局面，火上澆油與無法操作可能使得歐洲局面極其嚴峻，這對全球金融市場以及美聯儲貨幣政策干擾值得跟蹤觀察，變數較大將激發更大風險隱患，歐洲不客觀因素增多。

　　第二美國股市高漲的技術力量超乎尋常潛力十足。一周道指下跌0.54%，納指上漲3.24%，標普上漲1.58%。其中納指5個交易日每天都刷新歷史最高收盤紀錄是焦點，尤其延續最近由AI概念股和大型科技股推動的漲勢格外醒目。摩根大通資產管理部門預測，美國股市在2024年的強勁開局勢頭將延續至下半年。尤其周末美股成交額第1名英偉達收高1.75%，再創歷史新高，成交金額407.23億美元，市值達到3.244萬億美元。英偉達一周累計上漲9.1%，并且是連續第8周上漲。英偉達高性價比算力、高速傳輸和CUDA使其優勢更加明顯，數據中心向人工智能（AI）工廠轉型的過程中的AI芯片需求將更為強勁，英偉達目標價由135美元上調至150美元，相當于2026財年預測市盈率約40倍。另外就是第2名蘋果成交147.15億美元，市值達到3.2583萬億美元。美國股市技術引領是企業競爭力與利潤率的基礎與前景，進而也是美國經濟指標下降與實力增強與眾不同的新經濟邏輯與構造，這或是美聯儲貨幣政策不變原則與預期的核心參數與指引。高盛第三次上調標普500指數年底目標位 由5200點上調至5600點，美股上漲潛力預示美國經濟穩健，美聯儲貨幣政策底部邏輯創新型是美元利率高水平的支撐與刺激重點。

　　第三美國消費信心現實預期支持美聯儲加息堅定。周五數據顯示，美國6月消費者信心指數意外跌至7個月低點，物價高企或是擔憂。密西根大學消費者信心指數初值從69.1降至65.6，預期中值為72，消費波動率并不意味消費問題，尤其預期顯示，消費者預計未來5到10年物價將以每年3.1%的速度上漲，這高于5月預期的3%，預計未來一年通脹率3.3%，與前一個月的預期持平。加之周四美國5月PPI批發通脹率意外環比下降0.2%，調查預期是增長0.1%。表面上看似美國通脹壓力正在緩解，但實際階段波動性隱含上漲或是重點。正如美聯儲芝加哥聯儲行長古爾斯比周五表示：“美國經濟各個領域的痛苦正在加劇，違約情況一直在上升，盡管還沒有達到經濟衰退時的水平，但通脹繼續取得進展，利率下降可能避免衰退。尤其隨著歐洲國家降息可能推高美元，強勢美元影響進出口平衡，對美國就業和通脹產生影響。其實這才是美國問題的真實所在，美國通脹反轉上漲隨時有可能，“如果未來的通脹表現像第一季度那樣，我們將很難降息。”古爾斯比稱：“失業率、辭職率、職位空缺比顯示勞動力市場正在降溫，市場不會僅憑每月的工資數據得出太多結論。”美國經濟復雜性在于新形態與舊觀念之間落差，然而美國經濟構造與循環則出現重大改革這才是重點。美國消費信心波動與長期穩定相交是新經濟模式，并非套路與傳統化，這是美聯儲加息支持核心。

　　預計美元升值節制力是當前重點，歐洲炒作情緒與悲觀預期不利于美元貶值，但是商品價格上漲寬泛程度將是美元貶值發揮的應用重點，包括一周石油價格上漲3.8%漸進趨勢或具有更大推進與刺激可能。畢竟俄烏事件并非減輕壓力，反之西方火上澆油的對策更加不利于產油與石油供給，美元布局與格局站位不容忽略價格組合和周期的助推美元貶值可能。預計美股下跌也面臨技術需求，美股與美元聯動具有策劃恰逢其時。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)