意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元升值突出修復性促進貶值階段調整，美指從101.2844點上至102.7012點；區間差異為101.0406-102.7192點。由于美聯儲加息爭論、美國債務恐慌以及美國經濟衰退隱憂疊加不良影響突出，美股暴跌與美指上揚組合維持信心是美元偏升值策略之重。對此，歐元下至1.08美元，英鎊跌至1.24美元，瑞郎維持0.89瑞郎，日元穩定135日元，加元貶值1.35加元，澳元下行0.66美元，新西蘭元跌至0.61美元。我國人民幣貶值為主，離岸貶值速度加快。人民幣在岸從6.9130元貶值至6.9185元，區間震蕩為6.90-6.95元；人民幣離岸從6.9158元貶值至6.9700元，偏激性引領凸顯；區間處于6.91-6.97元。目前外匯市場美元主觀技術調整為主，未來力圖貶值的意向是短期升值的參數，由此情緒化或故縱性炒作恐慌是值得關注的引導與設計意圖。

　　第一點是美股下跌與美元升值對照突出未來趨勢。一周美國股市技術調節為主，前期上市業績良好的支持上漲已經流出股指下跌的空間與條件，因此一周道指下跌1.1%，標普下跌0.29%，兩者均為連續第二周下跌；納指卻上漲0.4%為連續第三周上漲。加之經濟數據方面，美國4月進口物價指數環比增長0.4%，預期0.30%，前值-0.60%；4月進口物價指數環比下降4.8%，預期-4.80%，前值-4.60%。美國經濟波動率是常態，包括CPI、PPI數據下行態勢并不代表經濟轉向不良或經濟衰退。即使美國消費者信心下降存在，但經濟目前并未發生質的變化，美國5月密西根大學消費者信心指數初值為57.7，預期63，前值63.5。美元升值修復性和迎合美股順勢升值，以信心維持為主或更有利于未來貶值驅動的技術積累。

　　第二點是美聯儲加息不確定中有確定的輿論存炒作。其中包括上周五美聯儲理事鮑曼承認，目前美元利率處于對經濟有限制性的狀態，但她并不認為美聯儲在降低經濟和通脹方面取得了足夠的進展。鮑曼是擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的成員。她表示：“通脹仍然較高，核心通脹率仍居高不下，同時失業率下降，工資仍在增長。”如果價格壓力沒有減緩，就業市場仍未顯示放緩跡象，美聯儲可能需要進一步加息，并將維持較高的利率一段時間。此外，里士滿聯儲行長巴爾金在接受采訪時表示，如果通脹并未如官員們預期般迅速降溫，他對繼續加息持非常開放的態度。巴爾金表示：“有個說法很合理：利率變動的滯后效應加上經濟中的信貸緊縮，再加上新冠疫情時代刺激措施的消退，將導致需求下降并使通脹相對迅速地降溫。但我仍然希望被說服”。“對我來說，這將取決于我對需求降溫程度的看法，以及需求降溫對通脹的遏制程度。如果通脹率似乎沒有如預期般下降，我對進一步緊縮持開放態度。另一方面如果事態發展讓我放心地認為通脹正在朝著我們的目標這一正確方向前進，那么我會非常樂于等待”。鑒于政策滯后影響和信貸狀況的不確定性，他對依賴于數據感到放心。巴爾金今年在貨幣政策方面沒有投票權。目前市場爭論不加息是情緒化為主，上述美聯儲官員講話才是未來政策持續性的參數價值指引。

　　第三點美國債務恐慌引起關注側重偏向短期故縱。一方面是美國國會預算辦公室將今年預算赤字預估上調1300億美元至1.54萬億美元，但財政部最早可能在下月初就耗盡資金。這個數字勾勒財政前景比美國國會預算辦公室今年2月預測更加嚴峻。目前共和黨談判代表正利用與民主黨在債務上限問題上的攤牌要求削減聯邦支出，新預測也可能會成為他們所利用的籌碼。美國國會預算辦公室重申，除非國會提高聯邦債務上限，否則美國有在6月初兩周違約的“重大風險”。該辦公室表示，如果財政部能夠避免在6月15日前違約，新進收入可能有助于至少維持到7月底。上周美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫圍繞提高31.4萬億美元上限一直進行激烈政治交涉，民主黨人要求國會像對以前行政當局那樣無條件上調。美國總統拜登與國會領導人原計劃進行備受期待的債務上限會談，但這場會談被推遲到本周。國會預算辦公室表示，由于聯邦政府收入和支出的不確定性，5月美國財政部資助政府運作的能力存在不確定。在國庫現金余額和非常規借款措施完全用盡之前，財政部可能將無法進行某些支付行為。美國摩根大通首席執行戴蒙在接受電視臺采訪時表示，美國若債務違約會造成持久的影響，美國必須非常小心，否則可能引發金融恐慌。本周美元升值針對債務恐慌的信心支持是技術利用時段。

　　預計本周美元貶值依舊，而美國債務上限依然是焦點，美股上漲概率或是美元回歸貶值的搭配與配合因素。其它貨幣尤其歐系貨幣加息預期比較美聯儲偏明朗化，或許升值可能是美元貶值的參數與支持因素側重，包括石油反彈上漲也是關聯美元貶值借助力量與條件之策。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)